## 感謝祭の教訓：投資家が決して学ばないこと私の投資の旅を振り返ると、予期しなかったことに深く感謝しています。それは、私の最も高価な失敗です。これらは私にとって最大の教師となっています。ウォーレン・バフェットにしばしば引用される言葉があります：「自分の過ちから学ぶのは良いことだ。他人の過ちから学ぶ方がもっと良い。」しかし、現実には、自分のものであるときにこそ、より強く心に響く教訓もあります。今日は、その完璧な例を示す二つの投資ストーリーを共有したいと思います。一つは私に何をしてはいけないかを教えてくれました。もう一つは何をすべきかを示しています。そして、その間の橋渡しは、長期的な富の構築者と永遠に市場を追いかける者を分ける原則を明らかにします。## すべてを変えた通信企業：私のAmazon誤算2014年に巻き戻します。私はAmazon (NASDAQ: AMZN)の株主として絶好調でした。株価はわずか数年でほぼ3倍になり、若い投資家にとっては無敵のように感じられる動きでした。まるで「ハウスマネー」で遊んでいるかのように、実資本を気にせずに。そして、Fire Phoneが登場しました。2014年6月にAmazonがこのデバイスを発表したとき、私の反応は即座で本能的でした：これはひどいアイデアだと。論理は完璧に見えました—もしこの製品が失敗したら、なぜ株を持ち続けるのか？だから私は売却しました。ここで私の分析は正確には50%正しく、100%間違っていました。Fire Phoneは確かに壊滅的な失敗でした。その判断は的中しました。しかし、Amazon自体については大きく間違っていました。デバイスは失敗しましたが、Amazonは14倍に成長しました。クラウドコンピューティング (AWS)、小売買収 (Whole Foods)、広告インフラ、会員エコシステム (Prime)などに拡大し、世界経済を変革しました。本当の間違いは、製品についての判断ではありませんでした。三つの重要な原則に対する盲目さでした。**第一に**、創業者主導の企業には疑いの余地を持つべきではありません。ジェフ・ベゾスは長期的思考を通じてその信頼を築きました。**第二に**、イノベーションには失敗の許可が必要です。すべての戦いに負けることを恐れる企業は、戦争に負けます。**第三に**、短期的な製品の失敗は、長期的なビジネスの軌道についてほとんど何も語りません。## 2023年に向けて：私の教訓を試す2023年の初めに、私はTransMedics Group (NASDAQ: TMDX)を新たな確信を持って買いました。同社のOrgan Care System (OCS)は本物のブレークスルーを示しています。輸送中に臓器を冷却せずに保存できるという点で、献体臓器の保存に革命をもたらすものです。対象市場は巨大で、創業者主導のビジョンも非常に明確に見えました。初期の利益は気持ち良かったです。しかし、2023年8月に経営陣がSummit Aviationの買収を発表したとき、私の直感は危険を叫びました。航空会社？資本集約型？マージン破壊が迫っている？市場も同意し、TMDXの株価は数ヶ月で半分になりました。ここでAmazonの教訓が実際に私を守ってくれました：私は何もしませんでした。急いで利益を取り戻すためにパニック売りをせず、創業者のワリード・ハッサネインに実行の余地を与えました。年末までに、彼のビジョンは明確になりました：全国的な物流ネットワークを構築し、臓器の利用率と移植結果を飛躍的に向上させること。二年後、その数字が物語っています。## そのビジョンの実現TransMedicsの株価は2023年の安値から3倍になっています。収益指標も爆発的に伸びています。- 移植収益：最新四半期で32%増- ロジスティクス収益：35%増- 純利益率：17%- 自社航空機の利用率：全米OCSプログラムの移植の78%航空買収は、恐れていたほどマージンを破壊しませんでした。むしろ、粗利益率をわずかに圧縮しながら、フリーキャッシュフローマージンを予想以上に拡大させました。これは、創業者が数十年先を見据えて考えている証拠です。経営陣は今後数年で1万件以上の移植を目標としています (現状からの増加)、腎臓提供や国際市場への拡大も既存事業の何倍にもなる見込みです。## 感謝する投資家の枠組みはい、新たな不確実性も浮上しています。次世代の心臓・肺システムは成功するのか？会社は腎臓提供を拡大できるのか？国際展開は現実的なのか？これらはレトリックではなく、正当なリスクです。しかし、それはまた、2004年のAWS、2006年のAmazon Prime、2017年のWhole Foodsについても同じ質問ができたことを意味します。そして、その都度、Amazonは懐疑的な見方にもかかわらず革新を続けてきました。この原則は、特定の株を超えています。創業者主導の企業が長期的思考を示し、拡大するビジョンに沿って実行し、複数の事業ラインで価値を積み重ねるとき、短期的な変動はホワイトノイズに過ぎません。感謝する投資家とは、一つの良い四半期のために自分を褒める人ではなく、複数の市場サイクルを通じて最高の創業者たちに証明させるのを忍耐強く待つ人です。私はTransMedicsを保有し、ポジションを増やしています。成功が保証されているわけではありません—どんな株もそうではありません。しかし、創業者は私の後知恵、私の過ち、そしてその間に学んだすべての教訓に対して恩恵を受けるに値します。最も価値のある投資教育は、勝ちから得られることは稀です。それは、過去の失敗から学び、二度目に同じパターンが異なる形で現れるのを見抜く知恵から生まれます。
創業者が賭けに出るとき：過去の失敗に感謝し、明日の勝者に期待を寄せる理由
感謝祭の教訓：投資家が決して学ばないこと
私の投資の旅を振り返ると、予期しなかったことに深く感謝しています。それは、私の最も高価な失敗です。これらは私にとって最大の教師となっています。ウォーレン・バフェットにしばしば引用される言葉があります：「自分の過ちから学ぶのは良いことだ。他人の過ちから学ぶ方がもっと良い。」しかし、現実には、自分のものであるときにこそ、より強く心に響く教訓もあります。
今日は、その完璧な例を示す二つの投資ストーリーを共有したいと思います。一つは私に何をしてはいけないかを教えてくれました。もう一つは何をすべきかを示しています。そして、その間の橋渡しは、長期的な富の構築者と永遠に市場を追いかける者を分ける原則を明らかにします。
すべてを変えた通信企業：私のAmazon誤算
2014年に巻き戻します。私はAmazon (NASDAQ: AMZN)の株主として絶好調でした。株価はわずか数年でほぼ3倍になり、若い投資家にとっては無敵のように感じられる動きでした。まるで「ハウスマネー」で遊んでいるかのように、実資本を気にせずに。
そして、Fire Phoneが登場しました。
2014年6月にAmazonがこのデバイスを発表したとき、私の反応は即座で本能的でした：これはひどいアイデアだと。論理は完璧に見えました—もしこの製品が失敗したら、なぜ株を持ち続けるのか？だから私は売却しました。
ここで私の分析は正確には50%正しく、100%間違っていました。
Fire Phoneは確かに壊滅的な失敗でした。その判断は的中しました。しかし、Amazon自体については大きく間違っていました。デバイスは失敗しましたが、Amazonは14倍に成長しました。クラウドコンピューティング (AWS)、小売買収 (Whole Foods)、広告インフラ、会員エコシステム (Prime)などに拡大し、世界経済を変革しました。
本当の間違いは、製品についての判断ではありませんでした。三つの重要な原則に対する盲目さでした。
第一に、創業者主導の企業には疑いの余地を持つべきではありません。ジェフ・ベゾスは長期的思考を通じてその信頼を築きました。
第二に、イノベーションには失敗の許可が必要です。すべての戦いに負けることを恐れる企業は、戦争に負けます。
第三に、短期的な製品の失敗は、長期的なビジネスの軌道についてほとんど何も語りません。
2023年に向けて：私の教訓を試す
2023年の初めに、私はTransMedics Group (NASDAQ: TMDX)を新たな確信を持って買いました。同社のOrgan Care System (OCS)は本物のブレークスルーを示しています。輸送中に臓器を冷却せずに保存できるという点で、献体臓器の保存に革命をもたらすものです。対象市場は巨大で、創業者主導のビジョンも非常に明確に見えました。
初期の利益は気持ち良かったです。しかし、2023年8月に経営陣がSummit Aviationの買収を発表したとき、私の直感は危険を叫びました。航空会社？資本集約型？マージン破壊が迫っている？市場も同意し、TMDXの株価は数ヶ月で半分になりました。
ここでAmazonの教訓が実際に私を守ってくれました：私は何もしませんでした。
急いで利益を取り戻すためにパニック売りをせず、創業者のワリード・ハッサネインに実行の余地を与えました。年末までに、彼のビジョンは明確になりました：全国的な物流ネットワークを構築し、臓器の利用率と移植結果を飛躍的に向上させること。
二年後、その数字が物語っています。
そのビジョンの実現
TransMedicsの株価は2023年の安値から3倍になっています。収益指標も爆発的に伸びています。
航空買収は、恐れていたほどマージンを破壊しませんでした。むしろ、粗利益率をわずかに圧縮しながら、フリーキャッシュフローマージンを予想以上に拡大させました。これは、創業者が数十年先を見据えて考えている証拠です。
経営陣は今後数年で1万件以上の移植を目標としています (現状からの増加)、腎臓提供や国際市場への拡大も既存事業の何倍にもなる見込みです。
感謝する投資家の枠組み
はい、新たな不確実性も浮上しています。次世代の心臓・肺システムは成功するのか？会社は腎臓提供を拡大できるのか？国際展開は現実的なのか？これらはレトリックではなく、正当なリスクです。
しかし、それはまた、2004年のAWS、2006年のAmazon Prime、2017年のWhole Foodsについても同じ質問ができたことを意味します。そして、その都度、Amazonは懐疑的な見方にもかかわらず革新を続けてきました。
この原則は、特定の株を超えています。創業者主導の企業が長期的思考を示し、拡大するビジョンに沿って実行し、複数の事業ラインで価値を積み重ねるとき、短期的な変動はホワイトノイズに過ぎません。感謝する投資家とは、一つの良い四半期のために自分を褒める人ではなく、複数の市場サイクルを通じて最高の創業者たちに証明させるのを忍耐強く待つ人です。
私はTransMedicsを保有し、ポジションを増やしています。成功が保証されているわけではありません—どんな株もそうではありません。しかし、創業者は私の後知恵、私の過ち、そしてその間に学んだすべての教訓に対して恩恵を受けるに値します。
最も価値のある投資教育は、勝ちから得られることは稀です。それは、過去の失敗から学び、二度目に同じパターンが異なる形で現れるのを見抜く知恵から生まれます。