アドバンスオート株が逆風にもかかわらずポートフォリオの価値を維持できる理由

Advance Auto Parts, Inc. [AAP]は、米国の自動車アフターマーケットセクター内で、乗用車および商用トラック向けの交換部品、アクセサリー、バッテリー、メンテナンス製品を供給しています。同社は、サプライチェーンの再構築とビジネスモデルの洗練を通じて顕著な運営改善を見込んでいますが、短期的にはバランスシートの制約や消費者の裁量支出の減少に起因する課題に直面しています。投資家が注目すべきポイントは以下の通りです。

戦略的変革が長期的成長を促進

2025年第1四半期に達成された重要な運営マイルストーンとして、Advance Autoは店舗ネットワークの再構築を完了しました。この再編により、小売店舗の約75%が、同社が店舗密度で第1位または第2位の市場に配置されました。この戦略的配置は、$150 十億ドル超の総アクセス可能市場をターゲットとした積極的な拡大の基盤を築きます。

同社は今後24ヶ月以内に100以上の新店舗を開設し、その後の成長を加速させる計画です。この拡大は、運営効率を創出するための包括的なサプライチェーン統合戦略と連動しています。この取り組みには、主要な流通施設に統一倉庫システムを導入し、未活用のレガシーセンターを地域ハブに転換することが含まれます。

実施は順調に進行中であり、2025年には12の流通センターが閉鎖され、年末までに16の運用中の施設が残ります。2026年末までには、12のフルスケールの流通センターを含むネットワークに拡大します。市場ハブの転換も計画通り進行しており、2025年には14の市場ハブが開設され、2027年半ばまでにさらに60のハブが完成予定です。

収益性の軌跡が信頼感を示す

2025年第3四半期の調整後営業利益は$90 百万ドルに達し、前年同期比で370ベーシスポイントの改善を示しました。これは、販売費、一般管理費の減少によるものです。経営陣は、2025年通年の調整後営業利益率を2.4%から2.6%の範囲と見込み、2024年の営業損失から大きく改善しています。

2027年までに、調整後営業利益率は約7%に近づくと予測されており、運営改善の効果を反映しています。2025年第4四半期に開始される新しい運営モデルは、ドライバーと店舗のスタッフ配置を最適化し、需要パターンに合わせた車両配分を調整し、フィールドと小売運営間の連携を強化します。この枠組みは、顧客関係の強化、取引速度の向上、競争力の向上を目指しています。100以上の店舗開設と30〜40分の配送約束と併せて、このモデルはプロフェッショナルアカウントの浸透を加速させる見込みです。

財務レバレッジが短期的制約を生む

バランスシートには重要なリスクが存在します。長期負債は2025年10月4日時点で34億ドルに急増し、2024年末の18億ドルから増加しています。負債比率は0.61で、セクター平均の0.18を大きく上回り、予期せぬ圧力に対する財務の柔軟性を制限しています。

資本集約度も加速しています。2025年の支出予測は約$250 百万ドルで、2024年の1億8080万ドルから増加しています。これらの投資は、新店舗の立ち上げ、サプライチェーンの強化、商品陳列インフラ、屋根やHVACシステムを含む重要な施設のメンテナンスに充てられます。高水準の資本支出は、短期的なキャッシュ生成を圧迫する可能性があります。

消費者の裁量支出圧力は、特にDIYセグメントに影響しています。家庭の購買者の財務制約は、メンテナンスの先送りやアクセサリー購入の減少につながっています。基本的な自動車メンテナンスは堅調に推移していますが、DIYの販売勢いは鈍化しています。競争も激しく、AutoZoneやO’Reilly Automotiveなどの国内大手は強い市場ポジションを維持しつつ、オンライン小売業者や商品複雑性の増加も圧力となっています。

まとめ

Advance Auto Partsは、「ホールド」評価を維持しており、複合的なダイナミクスを反映しています。運営再編とマージン拡大の取り組みは、数年間にわたる支援を提供し、同社が大規模なTAM内で市場シェアを獲得する位置付けとなっています。ただし、高水準の負債負担、増加する資本要件、短期的な消費支出の逆風により、慎重なポジショニングが求められます。2025年から2027年の変革期間は、運営改善が財務制約や競争圧力を相殺できるかどうかを検証する上で重要となるでしょう。