**市場のダイナミクスの変化がラテンアメリカのフィンテックリーダーに挑戦**MercadoLibreの融資事業は、Mercado Pagoエコシステム内で成長の重要なエンジンへと進化しています。クレジットサービス、決済、商取引の統合により、地域全体でのユーザーエンゲージメントが深まっています。しかし、この急速な拡大は収益性のトレードオフを伴い、慎重な検討が必要です。2025年第3四半期には、クレジットポートフォリオは前年比83%増の$11 十億ドルに達し、消費者、商人、資産担保融資の各セグメントで拡大しています。商品構成はクレジットカードや長期償還の金融商品へとシフトしつつあり、同社の収益構造に構造的な変化が見られます。**収益性のトレードオフ**純金利マージン（損失後）は、アルゼンチンの資金調達コストの上昇により、前期比で21%に縮小しましたが、資産の質を示す指標は比較的堅調に推移しています。延滞率は、15-90日遅延のローンが6.8%、90日超のローンが17.6%と、急速なローン発行に伴う課題を反映しています。フィンテックの収益は、2025年第4四半期に36億3千万ドルに達すると予測されており、前年比45%の増加を示しています。しかし、このトップラインの勢いは、収益性の圧力の裏側を隠しています。新しいクレジットカードのコホートは、通常、収益性を達成するまでに長期間を要し、発行過程でのリターンを制約します。長期償還商品、資金調達コストの上昇、コホートの成熟の遅れの組み合わせにより、融資拡大は引き続き収益成長を支える一方で、短期的な収益性を制限する可能性があります。このクレジットブックが持続的な競争優位となるのか、それとも構造的リスクの増大を示すのかは、MercadoLibreが安定したスプレッドを維持し、資産の質を保つ能力に大きく依存しています。**地域競争の激化**ラテンアメリカのフィンテック融資市場は、ますます競争が激化しています。Sea Limitedはブラジルとメキシコで個人ローンと決済サービスを拡大し、MercadoLibreが集中するクレジット拡大のセグメントに直接対抗しています。Nu Holdingsも、ユーザーベースと高度なリスク評価能力を活用し、クレジットカード発行と消費者融資を強化しています。両者が市場浸透を深める中、MercadoLibreはクレジット価格設定、借り手獲得コスト、融資マージンの面で逆風に直面しています。競争の激化は、市場シェアと収益性の間でトレードオフを強いる可能性があり、成長期における運営リターンに追加の圧力をかけることになります。**評価と株価動向の注視**MELI株は、過去6ヶ月で13.1%下落し、同期間に6.3%と5.1%の上昇を見せたインターネット・コマース業界と小売・卸売セクターを下回っています。現在の株価は、12ヶ月先の予想PERが2.9倍で、業界平均の2.13倍を上回っており、バリュー・スコアはCと評価されています。2025年第4四半期の予想EPSは11.85ドルで、前年比6.03%の減少を示し、過去1ヶ月間変動はありません。この利益圧力は、加速するクレジット拡大戦略に内在するマージンの課題を反映しています。MercadoLibreは、Zacksレーティングで#3の(ホールド)を維持しており、現時点の評価水準でリスクとリターンのバランスが取れていることを示しています。**今後の展望**MercadoLibreのクレジットポートフォリオ拡大は、同社が包括的な金融エコシステムを構築しようとする意欲の表れです。しかし、競争の激化と短期的な収益性の逆風が重なる中、戦略的なトレードオフの時期が訪れることが予想されます。成功の鍵は、信用業務を拡大しつつ、引き受けの規律を維持し、資金調達コストを効果的に管理しながら、変動の激しい地域市場での運営を行う能力にかかっています。
MercadoLibreのクレジット拡大：激化する競争圧力の中で成長を模索
市場のダイナミクスの変化がラテンアメリカのフィンテックリーダーに挑戦
MercadoLibreの融資事業は、Mercado Pagoエコシステム内で成長の重要なエンジンへと進化しています。クレジットサービス、決済、商取引の統合により、地域全体でのユーザーエンゲージメントが深まっています。しかし、この急速な拡大は収益性のトレードオフを伴い、慎重な検討が必要です。2025年第3四半期には、クレジットポートフォリオは前年比83%増の$11 十億ドルに達し、消費者、商人、資産担保融資の各セグメントで拡大しています。商品構成はクレジットカードや長期償還の金融商品へとシフトしつつあり、同社の収益構造に構造的な変化が見られます。
収益性のトレードオフ
純金利マージン（損失後）は、アルゼンチンの資金調達コストの上昇により、前期比で21%に縮小しましたが、資産の質を示す指標は比較的堅調に推移しています。延滞率は、15-90日遅延のローンが6.8%、90日超のローンが17.6%と、急速なローン発行に伴う課題を反映しています。
フィンテックの収益は、2025年第4四半期に36億3千万ドルに達すると予測されており、前年比45%の増加を示しています。しかし、このトップラインの勢いは、収益性の圧力の裏側を隠しています。新しいクレジットカードのコホートは、通常、収益性を達成するまでに長期間を要し、発行過程でのリターンを制約します。長期償還商品、資金調達コストの上昇、コホートの成熟の遅れの組み合わせにより、融資拡大は引き続き収益成長を支える一方で、短期的な収益性を制限する可能性があります。このクレジットブックが持続的な競争優位となるのか、それとも構造的リスクの増大を示すのかは、MercadoLibreが安定したスプレッドを維持し、資産の質を保つ能力に大きく依存しています。
地域競争の激化
ラテンアメリカのフィンテック融資市場は、ますます競争が激化しています。Sea Limitedはブラジルとメキシコで個人ローンと決済サービスを拡大し、MercadoLibreが集中するクレジット拡大のセグメントに直接対抗しています。Nu Holdingsも、ユーザーベースと高度なリスク評価能力を活用し、クレジットカード発行と消費者融資を強化しています。
両者が市場浸透を深める中、MercadoLibreはクレジット価格設定、借り手獲得コスト、融資マージンの面で逆風に直面しています。競争の激化は、市場シェアと収益性の間でトレードオフを強いる可能性があり、成長期における運営リターンに追加の圧力をかけることになります。
評価と株価動向の注視
MELI株は、過去6ヶ月で13.1%下落し、同期間に6.3%と5.1%の上昇を見せたインターネット・コマース業界と小売・卸売セクターを下回っています。現在の株価は、12ヶ月先の予想PERが2.9倍で、業界平均の2.13倍を上回っており、バリュー・スコアはCと評価されています。
2025年第4四半期の予想EPSは11.85ドルで、前年比6.03%の減少を示し、過去1ヶ月間変動はありません。この利益圧力は、加速するクレジット拡大戦略に内在するマージンの課題を反映しています。MercadoLibreは、Zacksレーティングで#3の(ホールド)を維持しており、現時点の評価水準でリスクとリターンのバランスが取れていることを示しています。
今後の展望
MercadoLibreのクレジットポートフォリオ拡大は、同社が包括的な金融エコシステムを構築しようとする意欲の表れです。しかし、競争の激化と短期的な収益性の逆風が重なる中、戦略的なトレードオフの時期が訪れることが予想されます。成功の鍵は、信用業務を拡大しつつ、引き受けの規律を維持し、資金調達コストを効果的に管理しながら、変動の激しい地域市場での運営を行う能力にかかっています。