弱いエネルギー需要見通しが引き続き石油市場を圧迫

世界の原油市場は、エネルギー消費の減退懸念が高まる中、月曜日に新たな逆風に直面しました。1月WTI原油先物は-0.62ポイント (-1.08%)下落し、1月RBOBガソリンは-0.0198 (-1.13%)下落しました。両指標ともに数ヶ月ぶりの安値を記録し、原油は1.75ヶ月ぶりの最低水準に、ガソリンは4.75年ぶりの最も近い先物安値をつけました。

中国の経済減速は石油需要の縮小を示唆

原油価格を押し下げる主な圧力は、中国の経済指標の失望に起因しています。11月の工業生産は前年比+4.8%にとどまり、10月の+4.9%を下回り、予測の+5.0%も欠きました。より懸念されるのは、小売売上高の伸びが前年比+1.3%に鈍化し、予想の+2.9%を下回り、2.75年ぶりの最も遅いペースとなったことです。これらの数字は、世界第2位の経済大国からのエネルギー消費の減少を示唆し、短期的な石油需要回復への楽観論を損なっています。

金融市場もこの弱気の見方を強め、S&P 500は2週間ぶりの安値に下落し、エネルギー需要見通しに重く影響を与える広範な経済不確実性を示しました。

地政学的緊張緩和が下落圧力を増加

米国とウクライナ間の和平交渉は進展の兆しを見せており、ウクライナのゼレンスキー大統領は最近の会談を「非常に建設的」と表現しました。外交的には好意的ですが、停戦の可能性は、石油価格に織り込まれた地政学的リスクプレミアムを緩和する恐れがあります。ロシアのエネルギー輸出に対する制裁解除は、和平交渉の結果として予想され、世界の原油供給を増加させ、価格をさらに押し下げる可能性があります。

精製経済の悪化

精製の収益性を測るクラックスプレッドは2.25ヶ月ぶりの低水準に落ち込み、精製業者の原油購入意欲を削いでいます。同時に、12月12日時点で静止タンクに貯蔵された原油は前週比+5.1%増の120.23百万バレルに達し、精製需要の弱さと市場の停滞を反映しています。

ベネズエラの供給リスクが控えめな支援を提供

世界第12位の原油生産国であるベネズエラの地政学的緊張は、ややバランスを取る要素となっています。米海軍は先週水曜日に、制裁対象の油送船をベネズエラの海岸沖で拿捕・押収しました。報告によると、追加の妨害行為も準備されているとのことです。これらの押収は、ベネズエラの輸出物流を複雑にし、輸送会社がベネズエラの貨物取り扱いに慎重になり、既に問題の多い生産国からの供給が絞られる可能性があります。

ロシアの生産制約が価格の下値を支える

ロシアの原油輸出の減少は、継続的な圧力の中で価格を支え続けています。Vortexaの11月19日のデータによると、ロシアの石油製品の輸送量は1.7百万バレル/日と、3年以上の最低水準に落ちました。ウクライナのドローンやミサイル攻撃により、少なくとも28のロシアの精油所が3ヶ月間にわたり攻撃され、燃料不足が深刻化し、ロシアの輸出能力を妨げています。バルト海の油ターミナルの損傷や、カスピ海パイプライン連合 (カザフスタン産原油16万バレル/日を輸送)の閉鎖も供給を制約しています。米国とEUの新たな制裁は、ロシアの油インフラやタンカーに対しても追加の制約をもたらしています。

OPEC+は生産ラインを維持

OPEC+は、2026年第1四半期まで生産増加を一時停止する意向を11月30日に発表し、供給管理を強化しました。12月に137,000 bpd増産した後、グループは新たな世界的過剰供給に対応するために一時停止を維持します。国際エネルギー機関（IEA）は、2026年に4.0百万bpdの世界的余剰を記録すると予測しています。11月のOPECの生産は-10,000 bpdの2,909万bpdに減少し、Q3の見通しも4,0000万bpdの赤字から50万bpdの余剰に修正されました。

米国の生産勢いは堅調を維持

市場全体の軟化にもかかわらず、米国の原油生産は堅調さを示しています。エネルギー情報局（EIA）は、2025年の米国の生産予測を13.53百万bpdから13.59百万bpdに引き上げました。週次の生産量は12月5日時点で13.853百万bpdに達し、11月初旬の記録13.862百万bpdにわずかに届きませんでした。米国の原油在庫は、過去5年の季節平均より-4.3%、ガソリン在庫は-1.8%、ディスティレート在庫は-7.7%と、いずれも通常水準を下回っています。

12月12日終了週の米国の稼働中の油井数は414基で、11月の4年ぶりの最低の407基をわずかに上回る一方、2022年12月のピークの627基からは大きく減少しており、長期にわたる業界の慎重さを反映しています。