砂糖先物は本日、主要取引所で急騰し、最近の弱気相場からの顕著な反転を示しました。ニューヨークの3月契約は2週間ぶりの高値に上昇し、ロンドンのICEホワイトシュガーも高値を追い、トレーダーはショートポジションのカバーに奔走しました。きっかけは？ドルに対してブラジルレアルが急激に上昇したことで、世界最大の砂糖生産国からの輸出競争力に対する懸念が高まっています。## 今日のラリーの背後にあるショートカバー取引ブラジルの通貨が強くなると、現地の生産者は海外への砂糖販売のインセンティブが減少します。このダイナミクスは、弱気のベッターを持つ投機筋のカバー活動を引き起こしています。今日の通貨の動きは、レアルにとって1週間ぶりの高値を示し、市場のセンチメントをショートポジションの過剰から変化させるのに十分です。このラリーは、通貨の変動が少なくとも短期的には基本的な供給圧力を凌駕し得ることを示しています。## なぜ今日の反発前に価格が下落したのか過去7日間は、ブル派にとって厳しいものでした。先物は今週、3週間ぶりの安値にまで下落しました。原因は、インドとブラジルでの生産急増により、市場に豊富な供給期待が溢れたことです。11月初め、インドのシュガーミル協会は、10月から11月の生産量を411万トンと報告し、前年比43%増となっています。一方、ブラジルのセントラル・サウス地域は、昨年と比べて11月の生産量が8.7%増の3917.9万トンと報告しています。これらの生産サプライズは、予測者の見通しを大きく変えました。6月の見積もりと最新の分析では、複数の組織が2025-26年の世界の砂糖バランスを赤字から黒字に修正しています。- **国際砂糖機構（ISO）**：1.625百万MTの黒字を予測（(以前の2.916百万MTの赤字から反転)）- **Czarnikowリサーチ**：2025-26年の黒字予測を8.7百万MTに引き上げ- **USDA**：世界の生産量を189.318百万MT、消費は177.921百万MTと予測し、記録的な生産となる見込み## 3大大陸での生産拡大インドの拡大ペースが最も積極的です。ISMAは2025-26年の見積もりを11月に3100万MTに引き上げ、前年の2610万MTから18.8%増加しています。全国協同組合シュガーファクトリー連盟は、シーズンの生産量をさらに高い3490万MTと予測しています。記録的なモンスーンの降雨量は、通常より8%多く、植え付けられたサトウキビの面積と成長条件を支えています。ブラジルのConabは、2025-26年の予測を11月に4500万MTに引き上げ、前回の見積もりから0.5百万MT増加しました。世界第3位の生産国タイは、前年比5%増の1050万MTに成長すると見込まれています。## 輸出割当と需要圧力未確定要素はインドの輸出政策です。ニューデリーは、2025-26年の輸出を150万MTに許可しましたが、これは200万MTのコンセンサス予想を下回っています。この割当制度は、2022-23年の供給ショック後に復活し、インドの余剰生産が世界市場に到達する量を制限しています。しかし、生産予測が輸出許容量よりも速く増加しているため、国内価格には圧力がかかる可能性があります。需要面では、2025-26年の世界消費は177.921百万MTにとどまり、前年比1.4%の増加にとどまると予測されています。この控えめな消費増と記録的な供給量の組み合わせは、販売年度を通じて価格に構造的な逆風をもたらします。## 6月の見積もりの謎：ショートカバーと供給現実の交錯今日のショートカバーラリーは、基本的な過剰供給とテクニカルなポジショニングの緊張を明らかにしています。トレーダーがレアルの強さに対する弱気のベットをカバーする一方で、根底にある世界の砂糖バランスは依然として大きな黒字状態です。6月の見積もりと季節的な取引パターンから、供給過剰と輸出制約、通貨の動きが調和しながらも、引き続き変動性が続くと予想されます。11月中旬までの累積セントラル・サウスの生産は、ブラジルの生産勢いを示しており、一方、インドの加速した搾汁スケジュール（11月末までに428のミルが稼働、前年の376に対して）も供給圧力を示しています。タイの第2位の輸出国としての地位は、世界の価格が複数の供給源からの競争を反映し続けることを保証しています。今日のレアルの強さは、一時的に不安なショートに安心感をもたらしますが、市場に垂れ込める数百万メートルトンの黒字は、供給のダイナミクスが根本的に変化するか、需要が上振れするまでは、ラリーに抵抗が生じる可能性を示唆しています。
Sugar Shortsは、実体通貨の上昇がブラジルの輸出に圧力をかける中、解消される
砂糖先物は本日、主要取引所で急騰し、最近の弱気相場からの顕著な反転を示しました。ニューヨークの3月契約は2週間ぶりの高値に上昇し、ロンドンのICEホワイトシュガーも高値を追い、トレーダーはショートポジションのカバーに奔走しました。きっかけは？ドルに対してブラジルレアルが急激に上昇したことで、世界最大の砂糖生産国からの輸出競争力に対する懸念が高まっています。
今日のラリーの背後にあるショートカバー取引
ブラジルの通貨が強くなると、現地の生産者は海外への砂糖販売のインセンティブが減少します。このダイナミクスは、弱気のベッターを持つ投機筋のカバー活動を引き起こしています。今日の通貨の動きは、レアルにとって1週間ぶりの高値を示し、市場のセンチメントをショートポジションの過剰から変化させるのに十分です。このラリーは、通貨の変動が少なくとも短期的には基本的な供給圧力を凌駕し得ることを示しています。
なぜ今日の反発前に価格が下落したのか
過去7日間は、ブル派にとって厳しいものでした。先物は今週、3週間ぶりの安値にまで下落しました。原因は、インドとブラジルでの生産急増により、市場に豊富な供給期待が溢れたことです。11月初め、インドのシュガーミル協会は、10月から11月の生産量を411万トンと報告し、前年比43%増となっています。一方、ブラジルのセントラル・サウス地域は、昨年と比べて11月の生産量が8.7%増の3917.9万トンと報告しています。
これらの生産サプライズは、予測者の見通しを大きく変えました。6月の見積もりと最新の分析では、複数の組織が2025-26年の世界の砂糖バランスを赤字から黒字に修正しています。
3大大陸での生産拡大
インドの拡大ペースが最も積極的です。ISMAは2025-26年の見積もりを11月に3100万MTに引き上げ、前年の2610万MTから18.8%増加しています。全国協同組合シュガーファクトリー連盟は、シーズンの生産量をさらに高い3490万MTと予測しています。記録的なモンスーンの降雨量は、通常より8%多く、植え付けられたサトウキビの面積と成長条件を支えています。
ブラジルのConabは、2025-26年の予測を11月に4500万MTに引き上げ、前回の見積もりから0.5百万MT増加しました。世界第3位の生産国タイは、前年比5%増の1050万MTに成長すると見込まれています。
輸出割当と需要圧力
未確定要素はインドの輸出政策です。ニューデリーは、2025-26年の輸出を150万MTに許可しましたが、これは200万MTのコンセンサス予想を下回っています。この割当制度は、2022-23年の供給ショック後に復活し、インドの余剰生産が世界市場に到達する量を制限しています。しかし、生産予測が輸出許容量よりも速く増加しているため、国内価格には圧力がかかる可能性があります。
需要面では、2025-26年の世界消費は177.921百万MTにとどまり、前年比1.4%の増加にとどまると予測されています。この控えめな消費増と記録的な供給量の組み合わせは、販売年度を通じて価格に構造的な逆風をもたらします。
6月の見積もりの謎：ショートカバーと供給現実の交錯
今日のショートカバーラリーは、基本的な過剰供給とテクニカルなポジショニングの緊張を明らかにしています。トレーダーがレアルの強さに対する弱気のベットをカバーする一方で、根底にある世界の砂糖バランスは依然として大きな黒字状態です。6月の見積もりと季節的な取引パターンから、供給過剰と輸出制約、通貨の動きが調和しながらも、引き続き変動性が続くと予想されます。
11月中旬までの累積セントラル・サウスの生産は、ブラジルの生産勢いを示しており、一方、インドの加速した搾汁スケジュール（11月末までに428のミルが稼働、前年の376に対して）も供給圧力を示しています。タイの第2位の輸出国としての地位は、世界の価格が複数の供給源からの競争を反映し続けることを保証しています。
今日のレアルの強さは、一時的に不安なショートに安心感をもたらしますが、市場に垂れ込める数百万メートルトンの黒字は、供給のダイナミクスが根本的に変化するか、需要が上振れするまでは、ラリーに抵抗が生じる可能性を示唆しています。