CVSヘルス、顧客満足度の大幅改善を達成：投資家にとって次の展望は？

医療給付比率の進展が堅実な引受パフォーマンスを示す

CVSヘルスの保険部門は、2025年第3四半期に堅調な運営の勢いを示し、医療給付比率は92.8％となり、前年同期の95.2％から大きく改善されました。この指標を追跡する投資家にとって、低いMBR値は、プレミアムの支出が会員ケアにより効率的に配分されていることを反映しており、引受の規律と事業の持続可能性の重要な指標です。

この改善は複数の要因によるものです。主な要因は、重要なプレミアム不足引当金の調整がなかったことです。2024年第3四半期には、CVSは約11億ドルのPDR（プレミアム不足引当金）費用を計上しましたが、今年はこれが再発しませんでした。一方、2025年前半の$174 百万ドルの引当金が取り崩され、活用されました。引当金の動き以外にも、政府事業セグメントは予想以上のリスク結果を示し、過去の期間の開発も当初予想より好調でした。

逆風がMBR改善のストーリーを部分的に相殺

良い流れには課題も伴いました。いくつかの課題が進展を部分的に相殺しています。インフレ抑制法の実施に伴うMedicare Part Dの季節変動の変化がマージン圧力を生み出しました。さらに、個人交換商品ラインはモデルよりも高い医療重症度を経験しました。同社はまた、2018年からのレガシープロバイダー負債や、個人交換リスク調整予測の不利な変動により、約100ベーシスポイントのMBR影響を吸収しました。これらの要素はほぼ同等の割合で寄与しています。

経営陣の通年見通しは慎重な楽観主義を反映

2025年残りの期間について、CVSヘルスのガイダンスは、医療費用の推移に関して「思慮深く慎重な見通し」を採用しており、ヘルスケア給付の営業利益範囲の下限付近で約91％のMBRを予測しています。これは、医療利用と価格動向について保守的な仮定を維持していることを示唆しています。

業界の競合他社は補完的な戦略的動きを展開

より広範なヘルスケアエコシステムの中で、競合他社は異なる戦略を追求しています。Cignaグループは、AI駆動のツールを活用した透明な価格設定と簡素化された加入体験を提供するコペイ専用プラン「Clearity by Cigna Healthcare」を開始しました。Cencoraは、2030年までに$1 十億ドルの投資を約束し、医薬品流通インフラを強化しています。これには、オハイオ州の第2の全国流通センターと地域拡張も含まれます。

CVS株の評価と市場ポジショニング

CVSヘルスの株価は、過去6ヶ月で27.2％上昇し、より広範なヘルスケアサービス業界の11.4％の上昇を上回っています。評価面では、株価は今後5年間の売上高倍率で0.24倍と取引されており、業界の中央値0.49倍を大きく下回っています。これは、逆張り投資家にとって相対的な価値の可能性を示唆しています。

アナリストのセンチメントは建設的な位置付けを維持しており、ウォール街は2025年と2026年の利益予測を引き上げています。この株はZacksランクで#3(ホールド)を維持しており、短期的な見通しに対して控えめなコンセンサスを反映しています。