天然ガス価格、気象パターンの変化と生産量の過去最高記録により下落

天然ガス先物は月曜日に一歩後退し、12月のNymex契約(NGZ25)は0.68％下落して低水準で取引を終えました。この調整は、市場を動かす要因の合流を反映しています。予報士は12月上旬まで米国各地で混合パターンを予測している一方、国内生産は引き続き前例のない水準に達しています。

生産急増が市場に圧力をかける

価格の主な逆風は供給側からもたらされました。Bloomberg NEFのデータによると、Lower-48のドライガス生産量は月曜日に過去最高の112.2 bcf/日へと上昇し、前年比8.3％増となりました。この記録的な生産量は構造的な弱気要因であり、評価額に重くのしかかっています。

生産見通しは楽観的な予測にもかかわらず高水準を維持しています。エネルギー情報局（EIA）は11月に2025年の予測を修正し、米国の天然ガス生産量を9月の推定値106.60 bcf/日から1.0％引き上げて107.67 bcf/日としました。活発な掘削リグは最近2年ぶりの高水準に達しており、生産者は現行の価格水準にもかかわらず採掘にコミットし続けていることを示しています。

天気予報は両海岸からのシグナルを混在させる

月曜日の気象予報は需要の推進要因について結論を出せませんでした。Atmospheric G2の予報によると、11月29日から12月3日まで東部の3分の2を寒冷な気候が支配し、暖房需要を支えるパターンとなる見込みです。しかし、南東部と西部は平年より暖かい状態が続き、相殺するダイナミクスを生んでいます。結果として、短期的には需要の伸びの見通しは不透明です。

ガス需要のデータは微妙なストーリーを語っています。Lower-48の消費量は月曜日に83.1 bcf/日に達し、前年比4.9％増となりました。一方、米国のLNG輸出流量は平均17.7 bcf/日で、週比ほぼ横ばいで推移しており、海外需要は安定しているものの加速は見られません。

貯蔵と電力が限定的な支援を提供

強気材料としては、貯蔵の動きにやや逼迫感が見られました。EIAの週次在庫報告によると、11月14日終了週の引き出し量は14 bcfで、市場の予想の12 bcfを上回り、過去5年の季節平均の12 bcfの増加を大きく超えました。11月中旬時点で天然ガスの在庫は前年比0.6％減少しましたが、依然として過去5年の季節的基準より3.8％高く、季節的な引き出しにもかかわらず十分な供給が確保されていることを示しています。

米国の電力生成も二次的な支援シグナルを提供しています。Edison Electric Instituteの報告によると、11月15日終了週のLower-48の電力出力量は前年比5.33％増の75,586 GWhに達し、52週移動平均は2.9％増の4,286,124 GWhに上昇しました。電力需要の増加は発電所でのガス燃焼量の増加につながる可能性がありますが、全体的な価格の弱さを考えるとこの効果は限定的に見えます。

広範な背景：供給過剰、需要は控えめ

欧州の状況では、ガス貯蔵施設は11月中旬時点で81％の容量に達し、過去5年の季節平均の90％を下回っています。これは、世界的な供給逼迫が依然として存在しないことを示すものです。国内では、Baker Hughesのデータによると、11月21日終了週の米国のアクティブな天然ガスリグは2台増えて127台となり、2024年9月の4.5年ぶりの低水準94台から大きく回復しています。これは、最近の市場状況に対して業界が積極的に対応していることを示しています。

結論として、月曜日の価格調整は、基本的な供給過剰が控えめな需要増と混合した季節的シグナルを圧倒していることを反映しています。生産が大きく減速するか、需要が急激に増加しない限り、下落圧力は続く可能性があります。