Constellation Brands (NYSE: STZ) は過去3年間で大きな輝きを失いました。S&P 500が70%以上上昇する一方で、Constellationの株価は40%以上急落し、投資家の企業の方向性に対する懸念を示しています。同社はかつてブルーチップ銘柄として尊敬を集めていましたが、最近の混乱により、その回復軌道について真剣な疑問が投げかけられています。
何がこの下落を引き起こしたのでしょうか？その答えは、運営上の課題、マクロ経済の圧力、そして消費者行動の変化が同時にConstellationの3つの主要事業セグメントすべてを圧迫したことにあります。
Constellationのポートフォリオは、3つのカテゴリーにわたる100以上の飲料ブランドを展開しています。2025年度の内訳は次の通りです：ビールが84%の収益を占め (コロナ、モデル、パシフィコ)を特徴とし、ワインは14% (キム・クロフォード、ラフィーノ1887、ザ・プリズナー)、スピリッツは4% (カサ・ノーブル・テキーラ、スヴェダカ・ウォッカ、ハイ・ウェスト・ウイスキー)。
ビールセグメントは警鐘を鳴らしています。
ビールの収益成長は劇的に縮小しています。いくつかの相互に関連する要因がこの完璧な嵐を作り出しました。まず、アメリカの若年層消費者は単純にアルコール摂取量を減らしており、これは業界全体に影響しています。より深刻なのは、ヒスパニック系消費者 (ビール販売の約50%を推進している)が、移民の不確実性や最近の政権下での経済圧力により支出を絞っていることです。
供給とコストのダイナミクスも状況を悪化させました。メキシコからの出荷のほぼ40%を占めるアルミ缶に対する関税の上昇、メキシコのサプライチェーンの混乱、持続的なインフレが、積極的な価格引き上げを余儀なくさせました。これらの値上げは、皮肉なことに需要をさらに抑制しました。Constellationはハードセルツァーやアルコールフリーの代替品で革新しましたが、これらの努力も従来のビールの販売量減少を相殺できませんでした。
同社の小規模セグメントはさらに大きな減少を経験しました。
プレミアム商品へのシフトに対応するため、Constellationは低価格帯のワインとスピリッツの在庫を売却しました。このポートフォリオの最適化により、全体の部門収益は減少しましたが、より高いマージンの製品に集中できるようになりました。ただし、これにより苦戦するビールカテゴリーへの依存度が高まり、全体の脆弱性が増しました。
総収益は3年間で7%からわずか2%に縮小し、安定した拡大に慣れた投資家にとって懸念材料となっています。
Constellationの収益状況も同様に不安定です。同社は2022年と2023年度にGAAP損失を計上し、主にカナダの大麻事業者**Canopy Growth (NASDAQ: CGC)**への投資失敗によるものです—これは戦略的な賭けでしたが、崩れました。2024年度は黒字に戻りましたが、2025年度には、進行中の事業売却に関連した巨額の減損損失を計上し、再び損失を出しました。
これらの一時的な費用は、根底にある運営上の課題を隠していましたが、経営陣は最悪期は過ぎたと考えています。
Constellationは、2026年度前半に引き続き縮小を見込み、収益は前年比10%減少すると予想しています。通年では、経営陣は次のように見積もっています：
アナリストのコンセンサスはさらに悲観的で、通年で11%の収益減少を予測しています。
時間の経過とともに見通しは改善します：
収益性の面では、Constellationは2026年度にGAAPベースの黒字に戻る見込みです。調整後 (非GAAP) 一株当たり利益の予測は次の通りです：
これらの数字は、ポートフォリオの最適化と一時的な費用削減を通じて、控えめな回復を達成できる可能性を示唆していますが、コンセンサス予測には不確実性が伴います。
Constellationは、12倍の先行調整後利益で取引されており、これは過去の平均倍率より約40%低い水準です。先行配当利回りは**2.9%**で、市場全体の平均と比較して有意義な収入を提供しています。
この評価の下限は、長期保有者にとって下値保護となります。ただし、経営陣が再構築されたビジネスモデルが収益性のある成長を持続できると市場に納得させるまでは、株価の上昇は制約され続けるでしょう。関税紛争や消費者嗜好の変化を乗り越えながら、持続可能な成長を示す証拠が出るまでは。
現状のトレンドとアナリストの予測に基づき、Constellationの株価は今後3年間横ばいで推移する可能性が高いです。大きな上昇要因も、著しい下落を正当化するリスクもありません。
成功の鍵は3つの要素にかかっています：
これらの要素が明確に整うまで（通常は2〜3年の実行期間を要します）、市場は懐疑的なままであり、評価は圧縮されたままになるでしょう。
Constellation Brandsは、典型的なターンアラウンドシナリオを示しています：割安な評価、魅力的な利回り、しかし不確実な見通し。企業は壊れてはいませんが、正しい方向に向かっているとはまだ言えません。安定性を求める投資家は配当の魅力を見出すかもしれませんが、成長を望む投資家は、回復の具体的な証拠を四半期ごとの結果で確認してから資金を投入すべきです。
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コンステレーション・ブランズの3年間の見通し：飲料大手は勢いを取り戻せるか？
一度支配的だったプレーヤーが逆風に直面
Constellation Brands (NYSE: STZ) は過去3年間で大きな輝きを失いました。S&P 500が70%以上上昇する一方で、Constellationの株価は40%以上急落し、投資家の企業の方向性に対する懸念を示しています。同社はかつてブルーチップ銘柄として尊敬を集めていましたが、最近の混乱により、その回復軌道について真剣な疑問が投げかけられています。
何がこの下落を引き起こしたのでしょうか？その答えは、運営上の課題、マクロ経済の圧力、そして消費者行動の変化が同時にConstellationの3つの主要事業セグメントすべてを圧迫したことにあります。
3つの事業ラインにわたる収益鈍化の理解
Constellationのポートフォリオは、3つのカテゴリーにわたる100以上の飲料ブランドを展開しています。2025年度の内訳は次の通りです：ビールが84%の収益を占め (コロナ、モデル、パシフィコ)を特徴とし、ワインは14% (キム・クロフォード、ラフィーノ1887、ザ・プリズナー)、スピリッツは4% (カサ・ノーブル・テキーラ、スヴェダカ・ウォッカ、ハイ・ウェスト・ウイスキー)。
ビール事業：二桁成長から単一桁へ
ビールセグメントは警鐘を鳴らしています。
ビールの収益成長は劇的に縮小しています。いくつかの相互に関連する要因がこの完璧な嵐を作り出しました。まず、アメリカの若年層消費者は単純にアルコール摂取量を減らしており、これは業界全体に影響しています。より深刻なのは、ヒスパニック系消費者 (ビール販売の約50%を推進している)が、移民の不確実性や最近の政権下での経済圧力により支出を絞っていることです。
供給とコストのダイナミクスも状況を悪化させました。メキシコからの出荷のほぼ40%を占めるアルミ缶に対する関税の上昇、メキシコのサプライチェーンの混乱、持続的なインフレが、積極的な価格引き上げを余儀なくさせました。これらの値上げは、皮肉なことに需要をさらに抑制しました。Constellationはハードセルツァーやアルコールフリーの代替品で革新しましたが、これらの努力も従来のビールの販売量減少を相殺できませんでした。
ワインとスピリッツ：戦略的撤退
同社の小規模セグメントはさらに大きな減少を経験しました。
プレミアム商品へのシフトに対応するため、Constellationは低価格帯のワインとスピリッツの在庫を売却しました。このポートフォリオの最適化により、全体の部門収益は減少しましたが、より高いマージンの製品に集中できるようになりました。ただし、これにより苦戦するビールカテゴリーへの依存度が高まり、全体の脆弱性が増しました。
総合的な影響
総収益は3年間で7%からわずか2%に縮小し、安定した拡大に慣れた投資家にとって懸念材料となっています。
利益性の圧迫：一時的な後退
Constellationの収益状況も同様に不安定です。同社は2022年と2023年度にGAAP損失を計上し、主にカナダの大麻事業者**Canopy Growth (NASDAQ: CGC)**への投資失敗によるものです—これは戦略的な賭けでしたが、崩れました。2024年度は黒字に戻りましたが、2025年度には、進行中の事業売却に関連した巨額の減損損失を計上し、再び損失を出しました。
これらの一時的な費用は、根底にある運営上の課題を隠していましたが、経営陣は最悪期は過ぎたと考えています。
今後の展望：回復のロードマップ
短期的な現実 (2026年度)
Constellationは、2026年度前半に引き続き縮小を見込み、収益は前年比10%減少すると予想しています。通年では、経営陣は次のように見積もっています：
アナリストのコンセンサスはさらに悲観的で、通年で11%の収益減少を予測しています。
中期的な安定化 (2027-2028年度)
時間の経過とともに見通しは改善します：
収益性の面では、Constellationは2026年度にGAAPベースの黒字に戻る見込みです。調整後 (非GAAP) 一株当たり利益の予測は次の通りです：
これらの数字は、ポートフォリオの最適化と一時的な費用削減を通じて、控えめな回復を達成できる可能性を示唆していますが、コンセンサス予測には不確実性が伴います。
評価と収益：複合的なシグナル
Constellationは、12倍の先行調整後利益で取引されており、これは過去の平均倍率より約40%低い水準です。先行配当利回りは**2.9%**で、市場全体の平均と比較して有意義な収入を提供しています。
この評価の下限は、長期保有者にとって下値保護となります。ただし、経営陣が再構築されたビジネスモデルが収益性のある成長を持続できると市場に納得させるまでは、株価の上昇は制約され続けるでしょう。関税紛争や消費者嗜好の変化を乗り越えながら、持続可能な成長を示す証拠が出るまでは。
3年間の見通し：証拠ポイントが出るまで横ばい
現状のトレンドとアナリストの予測に基づき、Constellationの株価は今後3年間横ばいで推移する可能性が高いです。大きな上昇要因も、著しい下落を正当化するリスクもありません。
成功の鍵は3つの要素にかかっています：
これらの要素が明確に整うまで（通常は2〜3年の実行期間を要します）、市場は懐疑的なままであり、評価は圧縮されたままになるでしょう。
投資のポイント
Constellation Brandsは、典型的なターンアラウンドシナリオを示しています：割安な評価、魅力的な利回り、しかし不確実な見通し。企業は壊れてはいませんが、正しい方向に向かっているとはまだ言えません。安定性を求める投資家は配当の魅力を見出すかもしれませんが、成長を望む投資家は、回復の具体的な証拠を四半期ごとの結果で確認してから資金を投入すべきです。