Merck (MRK)は、11月以降一貫して50日移動平均線と200日移動平均線の上に位置しており、市場における持続的なポジティブな勢いを反映しています。短期的な指標である50日平均線や、長期的な基準となる200日平均線の両方が、株価が中期および長期の基準値を上回っていることを示しています。このパターンは励みになるテクニカルシグナルですが、投資判断を下すためには、企業の基本的な推進要因を理解することが不可欠です。
最近のカタリストとして、パイプラインの進展やCidara Therapeutics (CDTX)を吸収する92億ドルの契約が株価を押し上げました。この戦略的動きにより、革新的なファーストインクラスの長時間作用型抗ウイルス候補薬であるCD388がメルクのポートフォリオに加わります。現在、季節性インフルエンザ予防のための後期段階の試験を受けており、CD388は製薬大手にとって重要な多角化を意味します。
Keytrudaは、メルクの最も収益性の高い製品であり、同社の医薬品売上の半数以上を占めています。このオンコロジーブロックバスターは、複数年にわたり安定した収益拡大の主な原動力となっています。2025年の最初の9か月間で、Keytrudaは233億ドルの売上を記録し、前年比8％増を達成。競争の激しい市場でも堅調さを示しています。
この薬の早期段階の癌治療、特に早期非小細胞肺癌（NSCLC）への展開は、引き続き成長を促進しています。進行した転移性の適応症においても強さを見せており、今後もこの傾向は続くと予測されています。経営陣は、この軌道は継続し、早期肺癌が市場浸透の大きな機会となると見込んでいます。
戦略的な組み合わせも、Keytrudaの支配的地位を維持するための重要な手法です。LAG3やCTLA-4阻害剤との実験的な併用が調査中です。特に注目すべきは、Moderna (MRNA)とのコラボレーションで進められているintismeran autogene (V940/mRNA-4157)、カスタマイズされたmRNAがんワクチンとKeytrudaを組み合わせたもので、アジュバントNSCLCやメラノーマの第III相評価を進めています。
2025年9月にFDAが承認したKeytruda Qlexは、従来の静脈注射よりもはるかに迅速に投与できる皮下注射製剤で、防御的戦略の一環です。静脈注射版の特許は2028年に期限を迎えるため、この皮下注射バリアントには特許延長が付与されており、その独占期間は大きく延長される見込みです。
メルクのオンコロジーポートフォリオは、Keytruda以外にも拡大しています。Welireg、アストラゼネカと提携したLynparza、エーザイと提携したLenvimaは、いずれも医薬品収益に大きく貢献しています。
同社のパイプラインは著しい拡大を見せており、2021年以降、フェーズIII候補の数はほぼ3倍に増加しています。これは、内部開発と戦略的M&A活動によるものです。今後数年間で約20の新しい治療薬を導入する見込みで、多くの候補がブロックバスターの可能性を秘めています。
最近の2つの新製品は、この勢いを象徴しています。21価肺炎球菌結合ワクチンのCapvaxiveと、肺動脈性高血圧症を対象としたWinrevairは、いずれも堅調な商業成績を示し、長期的な収益源となる可能性があります。
MerckのRSV抗体であるEnflonsia (clesrovimab)は、2025年6月に米国で承認を受け、現在EUの審査を受けています。HIV治療のためのドラビリンとイストラトラビルの併用療法は、米国の規制決定を待っており、2026年4月が予定されています。
その他の後期段階候補には、コレステロール上昇に対する経口PCSK9阻害剤のenlicitide decanoate/MK-0616、潰瘍性大腸炎治療薬のtulisokibart、第一三共と共同開発した抗体薬物複合体も含まれます。
2025年のVerona買収により、Ohtuvayreという、慢性閉塞性肺疾患のための差別化されたファーストインクラスの維持療法が導入され、数十億ドル規模の商業的可能性を持ちます。この買収により、心肺部門が大きく強化され、商業的な採用も良好に進んでいます。
Merckの第2位の製品であるGardasilは、2025年の最初の9か月間で40％の売上減少に直面しました。中国の経済減速により、市場環境が悪化し、商業パートナーのZhifeiに過剰在庫が残ったためです。その結果、Merckは一時的に中国向けのGardasil出荷を停止し、2025年末までの再開は見込まれていません。これにより、収益予測はさらに圧迫されています。
日本国内の需要も鈍化しています。同期間にProquad、M-M-R II、Varivax、Rotateq、Pneumovax 23などのワクチンも売上が縮小しています。糖尿病治療薬のパフォーマンスも低下し、ジェネリック競争がいくつかの既存薬の市場を侵食し続けています。
Keytrudaに収益が集中していることは、脆弱性を生み出しています。確かに重要な資産ですが、この依存度は、Keytrudaの2028年の独占期間喪失前に、非オンコロジー分野を進展させる能力に疑問を投げかけます。
競争の課題も増しています。Summit TherapeuticsのSMMT$10 ivonescimabのような二重PD-1/VEGF阻害剤は、複数の経路を同時に標的とし、Keytrudaのような単一メカニズム療法の限界に対処します。中国のフェーズIII試験では、ivonescimabが局所進行または転移性NSCLCにおいてKeytrudaより優れていることが示されました。Summitは、ivonescimabが複数のNSCLC適応症において新たな標準治療となる可能性を見込んでいます。
メルクもこの競争の進展に対応するため、自社のPD-1/VEGF阻害剤を開発中です。さらに、Pfizerは、中国の3SBioからライセンスを受けた二重PD-1/VEGF阻害剤SSGJ-707の中国以外の独占的グローバル権利を獲得し、競争環境をさらに細分化しています。
年初来、MRK株は0.5％下落し、医薬品業界の14.1％の上昇を下回っています。株価はまた、セクターやS&P 500をも下回っています。
評価の観点から見ると、メルクは相対的に魅力的な価格設定を提供しています。予想PERは11.21で、業界平均の16.68や過去5年の中央値12.52を大きく下回っており、同業他社と比べて割安と考えられます。
アナリストの2025年の利益予想は、過去60日間で1株当たり8.94ドルから8.98ドルへわずかに上昇しています。ただし、2026年の予想は9.54ドルから8.81ドルへ下落しており、長期的な見通しのやや悪化を示しています。
メルクは、年間数十億ドルの収益を生み出す最も収益性の高い医薬品の一つを保有しています。Keytrudaは2028年に特許が切れる予定ですが、その間は引き続き堅調な売上が見込まれます。
CapvaxiveやWinrevairは、成功裏に発売され、今後も重要な収益源となる可能性があります。Keytruda Qlexの承認は、2028年の独占期間喪失によるネガティブな影響を緩和します。Ohtuvayreのような最近の買収は、Keytrudaの移行による潜在的な収益ギャップに対応するための戦略的な位置付けです。
動物医薬品部門も、市場平均を上回る成長率を通じて売上拡大に大きく貢献しています。
しかし、重要な課題も残っています。Gardasilの中国での困難、より新しい治療薬によるKeytrudaの置き換えの可能性、既存製品へのジェネリックの圧力などが、全体の展望を複雑にしています。これらの課題は、Keytrudaの特許切れ期間中の円滑な実行能力について正当な疑問を投げかけています。
最近のテクニカルな強さや魅力的な評価にもかかわらず、慎重なアプローチが妥当と考えられます。持続可能な成長の勢いと収益性の軌道についてより具体的な証拠を待つことが戦略的に理にかなっています。観察者は、長期的な持続可能性についての明確な見通しが見えるまで、資本投入を控えるべきであり、現時点ではMerckはZacksランク#3（ホールド）を維持しています。
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メルク株は数週間にわたり重要な移動平均線の上に維持—本当のストーリーは何か？
Merck (MRK)は、11月以降一貫して50日移動平均線と200日移動平均線の上に位置しており、市場における持続的なポジティブな勢いを反映しています。短期的な指標である50日平均線や、長期的な基準となる200日平均線の両方が、株価が中期および長期の基準値を上回っていることを示しています。このパターンは励みになるテクニカルシグナルですが、投資判断を下すためには、企業の基本的な推進要因を理解することが不可欠です。
最近のカタリストとして、パイプラインの進展やCidara Therapeutics (CDTX)を吸収する92億ドルの契約が株価を押し上げました。この戦略的動きにより、革新的なファーストインクラスの長時間作用型抗ウイルス候補薬であるCD388がメルクのポートフォリオに加わります。現在、季節性インフルエンザ予防のための後期段階の試験を受けており、CD388は製薬大手にとって重要な多角化を意味します。
Keytrudaの牽引役：成長のエンジン
Keytrudaは、メルクの最も収益性の高い製品であり、同社の医薬品売上の半数以上を占めています。このオンコロジーブロックバスターは、複数年にわたり安定した収益拡大の主な原動力となっています。2025年の最初の9か月間で、Keytrudaは233億ドルの売上を記録し、前年比8％増を達成。競争の激しい市場でも堅調さを示しています。
この薬の早期段階の癌治療、特に早期非小細胞肺癌（NSCLC）への展開は、引き続き成長を促進しています。進行した転移性の適応症においても強さを見せており、今後もこの傾向は続くと予測されています。経営陣は、この軌道は継続し、早期肺癌が市場浸透の大きな機会となると見込んでいます。
戦略的な組み合わせも、Keytrudaの支配的地位を維持するための重要な手法です。LAG3やCTLA-4阻害剤との実験的な併用が調査中です。特に注目すべきは、Moderna (MRNA)とのコラボレーションで進められているintismeran autogene (V940/mRNA-4157)、カスタマイズされたmRNAがんワクチンとKeytrudaを組み合わせたもので、アジュバントNSCLCやメラノーマの第III相評価を進めています。
2025年9月にFDAが承認したKeytruda Qlexは、従来の静脈注射よりもはるかに迅速に投与できる皮下注射製剤で、防御的戦略の一環です。静脈注射版の特許は2028年に期限を迎えるため、この皮下注射バリアントには特許延長が付与されており、その独占期間は大きく延長される見込みです。
装備拡充：新製品の牽引力
メルクのオンコロジーポートフォリオは、Keytruda以外にも拡大しています。Welireg、アストラゼネカと提携したLynparza、エーザイと提携したLenvimaは、いずれも医薬品収益に大きく貢献しています。
同社のパイプラインは著しい拡大を見せており、2021年以降、フェーズIII候補の数はほぼ3倍に増加しています。これは、内部開発と戦略的M&A活動によるものです。今後数年間で約20の新しい治療薬を導入する見込みで、多くの候補がブロックバスターの可能性を秘めています。
最近の2つの新製品は、この勢いを象徴しています。21価肺炎球菌結合ワクチンのCapvaxiveと、肺動脈性高血圧症を対象としたWinrevairは、いずれも堅調な商業成績を示し、長期的な収益源となる可能性があります。
MerckのRSV抗体であるEnflonsia (clesrovimab)は、2025年6月に米国で承認を受け、現在EUの審査を受けています。HIV治療のためのドラビリンとイストラトラビルの併用療法は、米国の規制決定を待っており、2026年4月が予定されています。
その他の後期段階候補には、コレステロール上昇に対する経口PCSK9阻害剤のenlicitide decanoate/MK-0616、潰瘍性大腸炎治療薬のtulisokibart、第一三共と共同開発した抗体薬物複合体も含まれます。
2025年のVerona買収により、Ohtuvayreという、慢性閉塞性肺疾患のための差別化されたファーストインクラスの維持療法が導入され、数十億ドル規模の商業的可能性を持ちます。この買収により、心肺部門が大きく強化され、商業的な採用も良好に進んでいます。
ワクチンポートフォリオの圧力
Merckの第2位の製品であるGardasilは、2025年の最初の9か月間で40％の売上減少に直面しました。中国の経済減速により、市場環境が悪化し、商業パートナーのZhifeiに過剰在庫が残ったためです。その結果、Merckは一時的に中国向けのGardasil出荷を停止し、2025年末までの再開は見込まれていません。これにより、収益予測はさらに圧迫されています。
日本国内の需要も鈍化しています。同期間にProquad、M-M-R II、Varivax、Rotateq、Pneumovax 23などのワクチンも売上が縮小しています。糖尿病治療薬のパフォーマンスも低下し、ジェネリック競争がいくつかの既存薬の市場を侵食し続けています。
競争の脅威と特許切れの懸念
Keytrudaに収益が集中していることは、脆弱性を生み出しています。確かに重要な資産ですが、この依存度は、Keytrudaの2028年の独占期間喪失前に、非オンコロジー分野を進展させる能力に疑問を投げかけます。
競争の課題も増しています。Summit TherapeuticsのSMMT$10 ivonescimabのような二重PD-1/VEGF阻害剤は、複数の経路を同時に標的とし、Keytrudaのような単一メカニズム療法の限界に対処します。中国のフェーズIII試験では、ivonescimabが局所進行または転移性NSCLCにおいてKeytrudaより優れていることが示されました。Summitは、ivonescimabが複数のNSCLC適応症において新たな標準治療となる可能性を見込んでいます。
メルクもこの競争の進展に対応するため、自社のPD-1/VEGF阻害剤を開発中です。さらに、Pfizerは、中国の3SBioからライセンスを受けた二重PD-1/VEGF阻害剤SSGJ-707の中国以外の独占的グローバル権利を獲得し、競争環境をさらに細分化しています。
評価指標と見積もりの動き
年初来、MRK株は0.5％下落し、医薬品業界の14.1％の上昇を下回っています。株価はまた、セクターやS&P 500をも下回っています。
評価の観点から見ると、メルクは相対的に魅力的な価格設定を提供しています。予想PERは11.21で、業界平均の16.68や過去5年の中央値12.52を大きく下回っており、同業他社と比べて割安と考えられます。
アナリストの2025年の利益予想は、過去60日間で1株当たり8.94ドルから8.98ドルへわずかに上昇しています。ただし、2026年の予想は9.54ドルから8.81ドルへ下落しており、長期的な見通しのやや悪化を示しています。
今後の慎重な方針
メルクは、年間数十億ドルの収益を生み出す最も収益性の高い医薬品の一つを保有しています。Keytrudaは2028年に特許が切れる予定ですが、その間は引き続き堅調な売上が見込まれます。
CapvaxiveやWinrevairは、成功裏に発売され、今後も重要な収益源となる可能性があります。Keytruda Qlexの承認は、2028年の独占期間喪失によるネガティブな影響を緩和します。Ohtuvayreのような最近の買収は、Keytrudaの移行による潜在的な収益ギャップに対応するための戦略的な位置付けです。
動物医薬品部門も、市場平均を上回る成長率を通じて売上拡大に大きく貢献しています。
しかし、重要な課題も残っています。Gardasilの中国での困難、より新しい治療薬によるKeytrudaの置き換えの可能性、既存製品へのジェネリックの圧力などが、全体の展望を複雑にしています。これらの課題は、Keytrudaの特許切れ期間中の円滑な実行能力について正当な疑問を投げかけています。
最近のテクニカルな強さや魅力的な評価にもかかわらず、慎重なアプローチが妥当と考えられます。持続可能な成長の勢いと収益性の軌道についてより具体的な証拠を待つことが戦略的に理にかなっています。観察者は、長期的な持続可能性についての明確な見通しが見えるまで、資本投入を控えるべきであり、現時点ではMerckはZacksランク#3（ホールド）を維持しています。