2026年シルバーラリー：白銀が$70を超える要因は何か？

銀はここ数十年で最も爆発的な年を迎えました。2025年12月に1オンスあたりUS$64 を超え、40年以上見られなかった水準に達したことで、貴金属としての注目を集めています。しかし、真の疑問は：2026年も上昇を続けられるのかということです。

答えはあなたを驚かせるかもしれません。金価格は通常先に動き、銀はそれに追随しますが、今回は根本的に異なるダイナミクスが働いています。米連邦準備制度の利下げがすでに進行中で、さらなる引き下げの可能性も高まる中で(金のレートがいつさらに下がるのか)といった疑問が浮上していますが、銀は単に金の後を追うだけでなく、自らの勢いで先導しています。

誰も語らない供給危機

まずは現実の真実から。銀市場は出血状態です。ほぼ5年連続の供給不足の後、2025年は6350万オンスの不足を記録しました。2026年の不足は3050万オンスに縮小すると予測されていますが、それでも依然として巨大なギャップです。

本当の問題は、銀の約75%が金、銅、亜鉛など他の金属の採掘副産物として生産されていることです。つまり、銀価格が高騰しても、鉱山業者はスイッチを切り替えて生産量を増やすことはできません。鉱山会社は銀からの収益の一部しか得ておらず、価格が上がっても必ずしも生産量が増えるわけではありません。さらに、新たな銀鉱床の発見から生産開始までには10〜15年かかります。

一方、地上にある銀の在庫は世界的に枯渇しつつあります。過去10年間、特に中央アメリカや南アメリカの主要鉱山地域で生産は減少傾向にあります。現在の価格と消費ペースでは、この構造的な逼迫は一夜にして解消されることはありません。

工業需要：真の成長エンジン

ここからが面白いところです。太陽光パネル、電気自動車、AIデータセンターは、かつてない速度で銀を消費しています。米国政府は2025年に銀を重要鉱物リストに正式に追加しました—これは銀の技術的未来にとって重要な位置付けです。

数字を考えてみてください。世界のデータセンターの約80%が米国にあり、その電力需要は今後10年で22%増加すると予測されています。AIインフラだけでも電力消費は31%増加する見込みです。重要なのは、これらのエネルギー需要を満たすために、データセンターは原子力よりも太陽光を選ぶ割合が5倍に増えており、太陽光パネルは銀を大量に必要とします。

さらに、世界的に電気自動車の普及と再生可能エネルギーの拡大が爆発的に進んでいます。特にインドのような新興市場では、銀の工業需要の追い風は一時的なものではなく、構造的かつ加速しています。

安全資産としての需要が実物市場を逼迫

次に、逆の側面です。地政学的な不確実性が高まる中、投資家は銀を「本物の通貨」としてますます見なすようになっています。金利の低下により債券の魅力が薄れる中、銀は個人投資家と機関投資家の両方からポートフォリオの保険として資金を引き寄せています。

数字はその物語を語っています。2025年だけで銀を裏付けるETFの流入は約1億3000万オンスに達し、総保有量は約8億4400万オンスに増加しました—18%の増加です。これは実物の金属が世界の在庫から流出していることを意味します。

世界中の造幣所は、バーやコインの需要に追いつくのに苦労しています。ロンドン、ニューヨーク、上海の先物市場では前例のない逼迫が見られ、上海先物取引所は2015年以来最低の銀在庫水準を記録しています。物理的な引き渡しのリースレートや借入コストも急上昇しており、これは投機ではなく実際の希少性を示しています。

インド—世界最大の銀消費国—では、ジュエリー、バー、ETFの需要が急増しており、買い手は金の手頃な代替品を求めています(今や1オンスあたりUS$4,300超)。インドは銀の80%を輸入しており、最近の買い付けはロンドンの在庫を明らかに枯渇させています。

2026年の銀の行方は？

アナリストの見解は分かれていますが、その範囲は示唆に富んでいます。保守的な予測は、来年の現実的な下限としてUS$70 をターゲットにしています。一方、より強気の見方は、銀が産業のファンダメンタルズが堅調であり、個人投資の需要が加速する中でUS$100 に達すると見ています。

主要なリスクは？世界経済の減速、突然の流動性調整、またはETFの流入の予期せぬ変動が下押し圧力をかける可能性です。しかし、金のレートがいつ下がるかが引き続き注目される中で、銀の非利子の安全資産としての魅力は維持されるはずです。

銀が金に対して典型的な「ジュニアパートナー」から一変している理由は、二つの強力なエンジン—構造的供給制約と二重の需要ドライバー(産業の必要性と投資の安全逃避)—を持っていることです。これは持続的な上昇の原動力となるレシピです。

「悪魔の金属」としての評判通り、銀は変動性の高い資産ですが、2026年は個人投資家が銀の変貌をついに認識し、忘れられた商品から貴金属複合体の快速馬へと変わる年になるかもしれません。