ココア先物は、主要生産地域の気象条件が大幅に改善したことにより、月曜日に大幅な売りに見舞われました。ICE NYの3月契約は403ポイント (-6.42%)、ロンドン契約は321ポイント (-7.05%)下落し、作物の発育を支える好天気と地域港での収穫到着増加に後押しされました。## 供給懸念の緩和、収穫データが豊富さを示す世界のココア供給の約3分の1を占めるコートジボワールは、12月中旬までに895,544 MTの出荷を報告し、前年同期比わずか0.2%増にとどまりました。この安定した港へのココアの流入は、降雨と日照のバランスが取れた良好な生育条件を反映しており、農家は莢の発育を促す天候を指摘しています。ガーナの農業報告も、最近の気候パターンによりココア莢の成熟が加速していることを示しています。チョコレートメーカーのモンデリーズは、現在の西アフリカのココア莢数が過去5年平均より7%多いと明らかにし、昨年と比べて実質的により強い収穫を示しています。この豊富さは、数週間前に価格を1.75年ぶりの安値に押し下げた供給制約の予想と矛盾しています。## 政策の逆転と関税変更が以前の価格支持を撤廃11月26日、欧州議会は森林破壊規制 (EUDR) の1年延期を承認し、森林伐採が続くアフリカやインドネシアからの農業輸入を継続可能にしました。この遅延は、供給の引き締め要因を排除することで、価格を即座に弱めました。さらに、トランプ政権はココアを含む米国以外の商品の10%相互関税を撤廃し、ブラジルの食品輸入関税40%の逆転も行い、貿易政策の不確実性からの上昇圧力を排除しました。## 消費指標が需要の弱まりを示す世界のココア粉砕データは、需要の動向に懸念をもたらしています。アジアの第3四半期のココア粉砕量は前年比17%減の183,413 MTとなり、過去9年間で最低の第3四半期となりました。ヨーロッパのココア粉砕量は前年比4.8%減の337,353 MTで、10年ぶりの最低水準です。一方、北米の粉砕量は3.2%増の112,784 MTとなっていますが、新規報告参加者によるデータの歪みが全体像を曇らせています。小売のチョコレート販売もこの弱さを裏付けています。ハーシーズのCEOはハロウィンシーズンのチョコレート需要を「期待外れ」と表現し、北米のチョコレートキャンディの販売は9月の13週間で前年同期比21%以上急落しました。ハロウィンが米国の年間キャンディ販売の18%を占めることを考えると、この縮小は消費者の軟化を示す深刻な兆候です。## 二次生産地域の供給引き締まりが部分的に支援世界第5位のココア生産国ナイジェリアは、西アフリカの豊富さに対して反対のバランスを示しています。ナイジェリアココア協会は、2025/26年度の生産量が前年比11%減の305,000 MTになると予測し、2024/25年度の推定344,000 MTから減少するとしています。ただし、この地域の弱さは、主要生産地の見通し改善を相殺するには不十分です。ICEが監視する在庫レベルは、さらなる複雑さを示しています。米国の倉庫ココア在庫は9か月ぶりの低水準である1,655,457袋に減少し、世界的な豊富さにもかかわらず、米国内の供給引き締まりを示す技術的なサポートとなっています。## 指数採用が将来の買い需要の明るい兆しにニューヨークのココア先物は、1月からブルームバーグ商品指数 (BCOM) に加わり、パッシブな商品ファンドの流入を促す可能性があります。シティグループは、この採用により1月の第1週に約 $2 十億ドルの買い圧力が生じると推定しており、指数のリバランスに先立つ中期的な価格の下限を提供します。## 市場見通し：競合する圧力が方向性を決定最近のココア売りは、市場が複数の変化を同時に再評価していることを反映しています。西アフリカの供給信頼の高まりや政策の緩和、アジアや北米での需要の弱まりです。ナイジェリアの生産課題や米国の在庫枯渇は強気派にとって材料となりますが、基本的な供給と需要のバランス調整は、新たな供給障害や予期せぬ需要の回復がなければ、価格が圧力を受け続ける可能性を示唆しています。
西アフリカの天気変動が世界市場全体でのカカオ売却波を引き起こす
ココア先物は、主要生産地域の気象条件が大幅に改善したことにより、月曜日に大幅な売りに見舞われました。ICE NYの3月契約は403ポイント (-6.42%)、ロンドン契約は321ポイント (-7.05%)下落し、作物の発育を支える好天気と地域港での収穫到着増加に後押しされました。
供給懸念の緩和、収穫データが豊富さを示す
世界のココア供給の約3分の1を占めるコートジボワールは、12月中旬までに895,544 MTの出荷を報告し、前年同期比わずか0.2%増にとどまりました。この安定した港へのココアの流入は、降雨と日照のバランスが取れた良好な生育条件を反映しており、農家は莢の発育を促す天候を指摘しています。ガーナの農業報告も、最近の気候パターンによりココア莢の成熟が加速していることを示しています。
チョコレートメーカーのモンデリーズは、現在の西アフリカのココア莢数が過去5年平均より7%多いと明らかにし、昨年と比べて実質的により強い収穫を示しています。この豊富さは、数週間前に価格を1.75年ぶりの安値に押し下げた供給制約の予想と矛盾しています。
政策の逆転と関税変更が以前の価格支持を撤廃
11月26日、欧州議会は森林破壊規制 (EUDR) の1年延期を承認し、森林伐採が続くアフリカやインドネシアからの農業輸入を継続可能にしました。この遅延は、供給の引き締め要因を排除することで、価格を即座に弱めました。さらに、トランプ政権はココアを含む米国以外の商品の10%相互関税を撤廃し、ブラジルの食品輸入関税40%の逆転も行い、貿易政策の不確実性からの上昇圧力を排除しました。
消費指標が需要の弱まりを示す
世界のココア粉砕データは、需要の動向に懸念をもたらしています。アジアの第3四半期のココア粉砕量は前年比17%減の183,413 MTとなり、過去9年間で最低の第3四半期となりました。ヨーロッパのココア粉砕量は前年比4.8%減の337,353 MTで、10年ぶりの最低水準です。一方、北米の粉砕量は3.2%増の112,784 MTとなっていますが、新規報告参加者によるデータの歪みが全体像を曇らせています。
小売のチョコレート販売もこの弱さを裏付けています。ハーシーズのCEOはハロウィンシーズンのチョコレート需要を「期待外れ」と表現し、北米のチョコレートキャンディの販売は9月の13週間で前年同期比21%以上急落しました。ハロウィンが米国の年間キャンディ販売の18%を占めることを考えると、この縮小は消費者の軟化を示す深刻な兆候です。
二次生産地域の供給引き締まりが部分的に支援
世界第5位のココア生産国ナイジェリアは、西アフリカの豊富さに対して反対のバランスを示しています。ナイジェリアココア協会は、2025/26年度の生産量が前年比11%減の305,000 MTになると予測し、2024/25年度の推定344,000 MTから減少するとしています。ただし、この地域の弱さは、主要生産地の見通し改善を相殺するには不十分です。
ICEが監視する在庫レベルは、さらなる複雑さを示しています。米国の倉庫ココア在庫は9か月ぶりの低水準である1,655,457袋に減少し、世界的な豊富さにもかかわらず、米国内の供給引き締まりを示す技術的なサポートとなっています。
指数採用が将来の買い需要の明るい兆しに
ニューヨークのココア先物は、1月からブルームバーグ商品指数 (BCOM) に加わり、パッシブな商品ファンドの流入を促す可能性があります。シティグループは、この採用により1月の第1週に約 $2 十億ドルの買い圧力が生じると推定しており、指数のリバランスに先立つ中期的な価格の下限を提供します。
市場見通し：競合する圧力が方向性を決定
最近のココア売りは、市場が複数の変化を同時に再評価していることを反映しています。西アフリカの供給信頼の高まりや政策の緩和、アジアや北米での需要の弱まりです。ナイジェリアの生産課題や米国の在庫枯渇は強気派にとって材料となりますが、基本的な供給と需要のバランス調整は、新たな供給障害や予期せぬ需要の回復がなければ、価格が圧力を受け続ける可能性を示唆しています。