**ASML Holding**は、極紫外線（(EUV)）リソグラフィ装置の独占的な供給者であり、これは価格力とマージン拡大に直接つながる技術的堀となっています。競合他社の**Applied Materials**や**KLA Corporation**は、チップ製造装置エコシステムの隣接セグメントで活動していますが、ASMLのEUVツールにおける支配的地位を再現することはできません。これは、世界中の半導体メーカーの収益性の軌道をますます左右する能力です。## EUVの優位性：ロジックとDRAM需要の重要性半導体業界の先進的な製造ノードへのシフトは、ASMLのプレミアム価格のEUVシステムにとって2つの重要な需要ドライバーを生み出しています。ASMLのシステム販売の約3分の2を占めるロジックチップメーカーは、最先端のノード密度を達成するために複数のEUV露光層を必要とします。これにより、ツールの稼働時間が維持され、ソフトウェアライセンスやメンテナンスサービスの需要が増加します。これらの収益源は、初期装置販売よりもはるかに高いマージンをもたらします。DRAMも同様に魅力的な成長軸です。AIのワークロードが高帯域幅メモリソリューションを求める中、DRAMメーカーは密度の高いチップアーキテクチャに移行しており、これにはEUV工程が大きく関わっています。この変化は、ASMLの収益構造を根本的に変え、低マージンのレガシー装置への依存を減らし、次世代メモリ技術から価値を取り込むことを可能にします。## 財務の証拠ポイント：2025年第3四半期と今後の見通し2025年の第3四半期に、ASML Holdingは51.6％の粗利益率を達成し、前年同期比80ベーシスポイントの拡大を示しました。この改善は、EUVの採用が安定し、顧客基盤が拡大していることに支えられています。これは、同社のビジネスモデルが高マージンの継続収益構造へと移行していることを示しています。今後の見通しとして、ASMLは2025年第4四半期の売上高を€9.2億から€9.8億と予測しており、中央値で26.3％の連続増加を示唆しています。粗利益率は51％から53％の範囲と予想されており、連続で40ベーシスポイントの改善が見込まれます。2025年通年では、約15％の売上成長と52％近辺の持続的なマージンを見込んでいます。## 競争環境：他者の位置付けASMLはEUVを支配していますが、より広範なチップ製造装置市場は依然として断片化しています。**Applied Materials**は、先進およびレガシーノードの堆積・エッチングツールを供給し、間接的にAI駆動の複雑さから恩恵を受けています。**KLA Corporation**は、工程制御と歩留まり最適化に焦点を当てており、チップメーカーが先進的な製造を拡大する際に必要な補完的ソリューションを提供しています。しかし、これらの競合他社は、ASMLが持つような技術的なボトルネックをコントロールしていません。この戦略的なポジショニングにより、ASMLは価格の規律を維持し、EUVの浸透がロジックとDRAMのファブ全体に深まるにつれて粗利益率を拡大し続けることが可能です。## バリュエーションの観点：成長軌道によるプレミアム正当化ASMLは、予想PER33.76倍で取引されており、これはコンピューター・テクノロジーセクターの平均27.76倍を大きく上回っています。この評価プレミアムは、投資家がASMLの収益成長がこの高い倍率を正当化すると考える論理的な見解を反映しています。コンセンサス予測では、2025年の利益は前年比約39.3％増加し、その後2026年にはより控えめな3.8％の増加が見込まれています。株価のパフォーマンスもこの強気の見方を裏付けています。ASMLは過去6か月で33.3％上昇し、セクターの22.2％の上昇を上回っています。最近の予想修正はまちまちで、2025年の予測は上方修正される一方、2026年の見通しは引き下げられています。これは、投資家が短期的な強さを消化しつつも、長期的な成長率には慎重な姿勢を持っていることを示しています。## 結論：技術リーダーシップによるマージン拡大ASMLの収益性は、EUV採用の加速とインストールベースの拡大により、実質的に向上する見込みです。販売される各EUVツールは、一時的な収益だけでなく、高マージンのソフトウェアライセンス、メンテナンス契約、工程最適化サービスの複数年にわたる収益ストリームを生み出します。ロジックとDRAMのメーカーがAIや先進コンピューティングにおいて競争優位を確立するためにEUV展開を拡大する中、ASMLの唯一の供給者としての地位は、持続的な利益成長とマージンの強さに直結しています。ASML Holdingは現在、Zacks Rank #3 (Hold)を保持しており、短期的な評価に対してバランスの取れた見解を示しています。
ASMLが先進チップ製造における持続的な収益性向上に向けてどのように位置付けているか
ASML Holdingは、極紫外線（(EUV)）リソグラフィ装置の独占的な供給者であり、これは価格力とマージン拡大に直接つながる技術的堀となっています。競合他社のApplied MaterialsやKLA Corporationは、チップ製造装置エコシステムの隣接セグメントで活動していますが、ASMLのEUVツールにおける支配的地位を再現することはできません。これは、世界中の半導体メーカーの収益性の軌道をますます左右する能力です。
EUVの優位性：ロジックとDRAM需要の重要性
半導体業界の先進的な製造ノードへのシフトは、ASMLのプレミアム価格のEUVシステムにとって2つの重要な需要ドライバーを生み出しています。ASMLのシステム販売の約3分の2を占めるロジックチップメーカーは、最先端のノード密度を達成するために複数のEUV露光層を必要とします。これにより、ツールの稼働時間が維持され、ソフトウェアライセンスやメンテナンスサービスの需要が増加します。これらの収益源は、初期装置販売よりもはるかに高いマージンをもたらします。
DRAMも同様に魅力的な成長軸です。AIのワークロードが高帯域幅メモリソリューションを求める中、DRAMメーカーは密度の高いチップアーキテクチャに移行しており、これにはEUV工程が大きく関わっています。この変化は、ASMLの収益構造を根本的に変え、低マージンのレガシー装置への依存を減らし、次世代メモリ技術から価値を取り込むことを可能にします。
財務の証拠ポイント：2025年第3四半期と今後の見通し
2025年の第3四半期に、ASML Holdingは51.6％の粗利益率を達成し、前年同期比80ベーシスポイントの拡大を示しました。この改善は、EUVの採用が安定し、顧客基盤が拡大していることに支えられています。これは、同社のビジネスモデルが高マージンの継続収益構造へと移行していることを示しています。
今後の見通しとして、ASMLは2025年第4四半期の売上高を€9.2億から€9.8億と予測しており、中央値で26.3％の連続増加を示唆しています。粗利益率は51％から53％の範囲と予想されており、連続で40ベーシスポイントの改善が見込まれます。2025年通年では、約15％の売上成長と52％近辺の持続的なマージンを見込んでいます。
競争環境：他者の位置付け
ASMLはEUVを支配していますが、より広範なチップ製造装置市場は依然として断片化しています。Applied Materialsは、先進およびレガシーノードの堆積・エッチングツールを供給し、間接的にAI駆動の複雑さから恩恵を受けています。KLA Corporationは、工程制御と歩留まり最適化に焦点を当てており、チップメーカーが先進的な製造を拡大する際に必要な補完的ソリューションを提供しています。
しかし、これらの競合他社は、ASMLが持つような技術的なボトルネックをコントロールしていません。この戦略的なポジショニングにより、ASMLは価格の規律を維持し、EUVの浸透がロジックとDRAMのファブ全体に深まるにつれて粗利益率を拡大し続けることが可能です。
バリュエーションの観点：成長軌道によるプレミアム正当化
ASMLは、予想PER33.76倍で取引されており、これはコンピューター・テクノロジーセクターの平均27.76倍を大きく上回っています。この評価プレミアムは、投資家がASMLの収益成長がこの高い倍率を正当化すると考える論理的な見解を反映しています。コンセンサス予測では、2025年の利益は前年比約39.3％増加し、その後2026年にはより控えめな3.8％の増加が見込まれています。
株価のパフォーマンスもこの強気の見方を裏付けています。ASMLは過去6か月で33.3％上昇し、セクターの22.2％の上昇を上回っています。最近の予想修正はまちまちで、2025年の予測は上方修正される一方、2026年の見通しは引き下げられています。これは、投資家が短期的な強さを消化しつつも、長期的な成長率には慎重な姿勢を持っていることを示しています。
結論：技術リーダーシップによるマージン拡大
ASMLの収益性は、EUV採用の加速とインストールベースの拡大により、実質的に向上する見込みです。販売される各EUVツールは、一時的な収益だけでなく、高マージンのソフトウェアライセンス、メンテナンス契約、工程最適化サービスの複数年にわたる収益ストリームを生み出します。ロジックとDRAMのメーカーがAIや先進コンピューティングにおいて競争優位を確立するためにEUV展開を拡大する中、ASMLの唯一の供給者としての地位は、持続的な利益成長とマージンの強さに直結しています。ASML Holdingは現在、Zacks Rank #3 (Hold)を保持しており、短期的な評価に対してバランスの取れた見解を示しています。