砂糖市場は本日、相反するシグナルに直面しています。3月NY先物(SBH26)は+0.01ポイント(+0.07%)と小幅に上昇する一方、ロンドンICE白糖(SWH26)は-2.90ポイント(-0.68%)と下落しています。根底にあるトレンドは、主要生産国が収穫期を加速させる中、供給懸念が高まっていることを反映しています。## インドの生産急増が市場動向を変革インドは砂糖の生産を劇的に拡大しており、世界価格に逆風をもたらしています。インド砂糖工場協会（ISMA）は、10月から11月の間の生産が前年比+43%増の4.11百万トン（MMT）に達したと報告しました。11月末時点で操業中の工場は428に上り、1年前の376工場と比べて生産拡大の兆しが明らかです。今後を見据えると、ISMAは2025/26シーズンの生産予測を30 MMTから31 MMTに引き上げ、前年比+18.8%の成長を見込んでいます。これに対し、2024/25シーズンは-17.5%の大幅縮小で、出荷量はわずか26.1 MMTに落ち込みました。全国協同組合砂糖工場連盟（NFSF）は、さらに楽観的なシナリオを描き、2025/26年の生産量は34.9 MMTに達する可能性があると予測しています。これは、植え付け面積の拡大と恵まれたモンスーンの条件による+19%の前年比増です。しかし、政策の調整により輸出量は抑制される可能性もあります。11月14日、インドの食品省は2025/26年の砂糖輸出を1.5 MMTに制限し、以前の見込みの2 MMTから引き下げました。一方で、同省はエタノール価格を引き上げてサトウキビの燃料転用を促進し、砂糖加工用のサトウキビを増やすことも検討しています。## ブラジルとタイは上昇基調を維持ブラジルの砂糖産業は引き続き堅調に拡大しています。政府予測機関のConabは、2025/26年の生産予測を44.5 MMTから45 MMTに引き上げました。Unicaの11月中旬のデータによると、センターサウス地域の生産は11月の前半だけで前年比+8.7%増加し、季節全体の累積生産も前年比+2.1%増の39.179 MMTに達しています。世界第3位の生産国タイも生産を拡大しています。タイ糖工場協会（Thai Sugar Millers Corp）は、2025/26年の生産量が10.5 MMTに達すると予測しており、これは前シーズンの10.00 MMTから+5%の増加です。## 世界的な余剰が価格支持を脅かす国際予測者はますます弱気な見方を強めています。国際砂糖機構（ISO）は11月17日、2025/26年の余剰が1625万MTになると予測し、前年の2916万MTの赤字から大きく反転しました。ISOはまた、2025/26年の世界生産予測を181.8 MMTに引き上げ、前年比+3.2%の成長を示しています。一方、砂糖取引業者のCzarnikowは、2025/26年の世界余剰予測を8.7 MMTに引き上げ、9月の見積もり7.5 MMTを超えました。米国農務省（USDA）の外国農業局も、同様に拡大する供給シナリオを示しています。2025/26年の世界生産は記録的な189.318 MMTに達すると予測されており、前年比+4.7%です。一方、消費はわずか+1.4%の177.921 MMTにとどまる見込みです。世界の期末在庫は前年比+7.5%の41.188 MMTに増加すると予測されており、供給と需要の間に大きな不均衡が生じています。## 市場の状況と価格圧力これらの供給予測はすでに価格に影響を与えています。ロンドンの白糖は11月中旬に4.75年ぶりの安値を記録し、NY先物は11月初旬に5年ぶりの安値に落ち込みました。インドのモンスーン降雨量は記録的に多く、9月末時点で937.2mmに達し、正常値を8%上回り、過去5年で最も強い降雨となっています。これにより、インドの生産者は大量のサトウキビを供給できる見込みです。主要な砂糖生産国が同時に生産を加速させる一方で、世界的な消費成長は鈍いため、短期的には価格支持は難しい状況です。
世界の砂糖市場、主要生産国の増産で圧力増大
砂糖市場は本日、相反するシグナルに直面しています。3月NY先物(SBH26)は+0.01ポイント(+0.07%)と小幅に上昇する一方、ロンドンICE白糖(SWH26)は-2.90ポイント(-0.68%)と下落しています。根底にあるトレンドは、主要生産国が収穫期を加速させる中、供給懸念が高まっていることを反映しています。
インドの生産急増が市場動向を変革
インドは砂糖の生産を劇的に拡大しており、世界価格に逆風をもたらしています。インド砂糖工場協会（ISMA）は、10月から11月の間の生産が前年比+43%増の4.11百万トン（MMT）に達したと報告しました。11月末時点で操業中の工場は428に上り、1年前の376工場と比べて生産拡大の兆しが明らかです。
今後を見据えると、ISMAは2025/26シーズンの生産予測を30 MMTから31 MMTに引き上げ、前年比+18.8%の成長を見込んでいます。これに対し、2024/25シーズンは-17.5%の大幅縮小で、出荷量はわずか26.1 MMTに落ち込みました。全国協同組合砂糖工場連盟（NFSF）は、さらに楽観的なシナリオを描き、2025/26年の生産量は34.9 MMTに達する可能性があると予測しています。これは、植え付け面積の拡大と恵まれたモンスーンの条件による+19%の前年比増です。
しかし、政策の調整により輸出量は抑制される可能性もあります。11月14日、インドの食品省は2025/26年の砂糖輸出を1.5 MMTに制限し、以前の見込みの2 MMTから引き下げました。一方で、同省はエタノール価格を引き上げてサトウキビの燃料転用を促進し、砂糖加工用のサトウキビを増やすことも検討しています。
ブラジルとタイは上昇基調を維持
ブラジルの砂糖産業は引き続き堅調に拡大しています。政府予測機関のConabは、2025/26年の生産予測を44.5 MMTから45 MMTに引き上げました。Unicaの11月中旬のデータによると、センターサウス地域の生産は11月の前半だけで前年比+8.7%増加し、季節全体の累積生産も前年比+2.1%増の39.179 MMTに達しています。
世界第3位の生産国タイも生産を拡大しています。タイ糖工場協会（Thai Sugar Millers Corp）は、2025/26年の生産量が10.5 MMTに達すると予測しており、これは前シーズンの10.00 MMTから+5%の増加です。
世界的な余剰が価格支持を脅かす
国際予測者はますます弱気な見方を強めています。国際砂糖機構（ISO）は11月17日、2025/26年の余剰が1625万MTになると予測し、前年の2916万MTの赤字から大きく反転しました。ISOはまた、2025/26年の世界生産予測を181.8 MMTに引き上げ、前年比+3.2%の成長を示しています。一方、砂糖取引業者のCzarnikowは、2025/26年の世界余剰予測を8.7 MMTに引き上げ、9月の見積もり7.5 MMTを超えました。
米国農務省（USDA）の外国農業局も、同様に拡大する供給シナリオを示しています。2025/26年の世界生産は記録的な189.318 MMTに達すると予測されており、前年比+4.7%です。一方、消費はわずか+1.4%の177.921 MMTにとどまる見込みです。世界の期末在庫は前年比+7.5%の41.188 MMTに増加すると予測されており、供給と需要の間に大きな不均衡が生じています。
市場の状況と価格圧力
これらの供給予測はすでに価格に影響を与えています。ロンドンの白糖は11月中旬に4.75年ぶりの安値を記録し、NY先物は11月初旬に5年ぶりの安値に落ち込みました。インドのモンスーン降雨量は記録的に多く、9月末時点で937.2mmに達し、正常値を8%上回り、過去5年で最も強い降雨となっています。これにより、インドの生産者は大量のサトウキビを供給できる見込みです。
主要な砂糖生産国が同時に生産を加速させる一方で、世界的な消費成長は鈍いため、短期的には価格支持は難しい状況です。