Bath & Body Worksの株価、Q3の不振と戦略的抜本的見直しの取り組みを受けて25%急落

MrRightClick · 2025-12-26T02:35:53+00:00

Bath & Body Works (BBWI) の株価は、2025年度第3四半期の収益と収益性の両面で失望をもたらした決算発表を受けて大幅に売り込まれました。同社のQ3決算はアナリストの予想を下回り、前年と比較して減少し、圧力を受けています

MrRightClick

2025-12-26 02:35:53

バス＆ボディワークス (BBWI) の株価は、売上高と収益性の両面で失望をもたらした2025年度第3四半期決算発表後に大幅に売り込まれました。同社のQ3決算はアナリスト予想を下回り、前年同期比でも減少し、消費者支出パターンの変化や関税に伴う逆風の影響を受けました。経営陣はこれを受けて2025年度通年のガイダンスを下方修正し、株価の大幅な下落を引き起こしました。現在、ザックス・ランクは#3 (ホールド)に格付けされており、BBWIは過去3か月で約52％の価値を失い、より広範な小売セクターの10.8％の下落を大きく下回っています。

しかしながら、同社はすべての事業セグメントの運営を活性化させることを目的とした野心的な変革ロードマップを導入しています。この戦略的イニシアチブは、「Consumer First Formula（消費者第一の方程式）」に基づき、破壊的かつ革新的な商品提供の先駆け、ブランドの勢いの回復、市場競争力の強化、運営効率と市場投入速度の加速の4つの重要な柱を重視しています。これらの取り組みは、特に若年層の消費者層を惹きつけることを狙い、BBWIの持続可能な長期成長を促進することを目的としています。リーダーシップの体の変革に関する引用は、荒波の市場環境の中でアイデンティティと顧客価値提案の再構築に取り組む組織の決意を示しています。

Q3財務実績：全体的に失望の指標

BBWIは、調整後一株当たり利益0.35ドルを報告し、ザックス・コンセンサス予想の0.40ドルを下回り、前年同期の0.49ドルから減少しました。純売上高は前年比1％減の15.94億ドルで、コンセンサス予想の16.27億ドルを下回りました。

セグメント別の売上実績はまちまちでした。米国とカナダの店舗純売上高はわずか0.2％増の12.2億ドルでしたが、コンセンサス予想の12.6億ドルには届きませんでした。米国とカナダの直販チャネルの売上は、より大きく7％減の$299 百万ドルとなり、期待値の$309 百万ドルを下回りました。国際純売上高は堅調で、6.1％増の$73 百万ドルに達し、コンセンサス予想を満たしました。デジタルチャネルのパフォーマンスは引き続き改善の余地があります。

同社は約4000万のアクティブロイヤルティプログラム会員を維持し、ディズニーのヴィランズをテーマにしたコレクションなどの戦略的ブランドコラボレーションを展開し、顧客エンゲージメントとブランドストーリーテリングの強化を図っています。

収益性の圧迫：マージン圧縮の分析

総利益は前年比6.4％減の$658 百万に落ち込みました。四半期中の総利益率は220ベーシスポイント縮小し41.3％となり、商品マージンの260ベーシスポイントの悪化によるものです。関税の影響は約$35 百万ドル、または約200ベーシスポイントのマージン圧迫に寄与しました。BBWIは季節在庫を処分するためにプロモーションを強化し、四半期末には在庫バランスを保ちました。

営業費用は異なる状況を示し、一般管理費と店舗運営費は前年比3.1％増の$497 百万となりました。売上高に対する割合は120ベーシスポイント縮小し31.2％となりました。その結果、営業利益は26.1％減の$161 百万に縮小し、営業利益率は340ベーシスポイント低下して10.1％となりました。純利益は27.4％減の$77 百万となり、前年同期の$106 百万から減少しました。

小売事業の展開と国際拡大

BBWIは、北米の店舗1,934店を運営し、そのうち米国が1,821店、カナダが113店です。Q3期間中、同社は主にモール外の場所に40店舗を新規開店し、モール内の店舗を10店閉鎖しました。ポートフォリオの構成は好調に推移し、全体の59％がモール外のチャネルに配置されています。

国際的には、パートナー運営の店舗が純増7店の544店で終了しました。経営陣は、2025年度の国際展開目標は達成可能と再確認し、少なくとも30店舗の純増を計画しています。

バランスシートと資本配分の状況

BBWIは四半期末に現金および預金を$236 百万保有し、長期債務は38.9億ドル、長期運用リース負債は$897 百万です。総在庫は前年同期比6.2％増加しました。Q3の営業キャッシュフローは$225 百万に達しました。

配当金として$41 百万を支払い、300万株を平均29.25ドルで買い戻し、合計$87 百万となりました。年初来の株主還元は、配当金$126 百万と株式買い戻し$343 百万（1150万株分）を含みます。

第4四半期の見通し：慎重な見積もりと市場の逆風

経営陣は、第4四半期の純売上高は、2024年度Q4の27.88億ドルに対して高い単一桁の割合で減少すると予測しています。第4四半期の一株当たり利益は少なくとも1.70ドルに達すると見込まれ、前年同期の2.09ドルを大きく下回る見込みです。この見通しは、継続的な消費者のネガティブなセンチメントと関税の影響を反映しています。

同社は、遅くともQ3後半から始まるホリデーシーズンは競争が激しく、マクロ経済の逆風が消費者の購買意欲を抑制すると予想しています。経営陣は、現行のトレンドがこの期間を通じて続くと想定しつつ、オンライン購入ポリシーの変更による小さな逆風も認めています。

全世界の国際小売売上は高い単一桁の成長率で増加すると予測されており、報告された純売上高の成長は中の単一桁の範囲にとどまる見込みです。Q4の総利益率は44.5％と予想されており、関税の影響により約100ベーシスポイントの圧縮が見込まれますが、緩和策も講じられています。SG&A費用は売上高の24％と予測されており、売上低迷を一部コスト管理の徹底で補う見込みです。利息費用やその他のコストは$60 百万と見積もられ、税率は25％と想定されています。

2025年度通年の見通し修正

BBWIは、2025年度の通年見通しを大きく修正しました。純売上高は、2024年度の73.07億ドルに対して、低い単一桁の割合で減少すると予測されており、従来の1.5％～2.7％の成長予測から大きく下方修正されています。

通年の総利益率は約43.3％と予想されており、関税による100ベーシスポイントの逆風が見込まれますが、緩和策により相殺される見込みです。調整後のSG&A比率は売上高の28.3％と予測されています。通年の一株当たり利益は、2024年度の3.61ドルに対し、少なくとも2.83ドルに達すると見込まれ、調整後EPSは3.29ドルから2.87ドルに下方修正されています。これらの数字には、すべての関税影響が反映されており、計画された株式買い戻し$400 百万も含まれています。

フリーキャッシュフローは2025年に$650 百万と予測されており、従来の7.5億～8.5億ドルの見込みから下方修正され、「成長のための燃料」施策による運転資本の最適化によって支えられています。資本支出は$240 百万と予算化されており、従来の2.5億～2.7億ドルのガイダンスから縮小され、主に不動産と技術インフラに配分される予定です。