コーヒー先物は本日堅調な上昇を記録—3月アラビカは+6.45% (+1.75%)、1月ロブスタは+20 (+0.47%)。しかし、これは偶然ではありません。この動きは、世界的なコーヒー供給の実質的な引き締まりによって促進されており、コモディティ市場を注視しているなら、実際に重要なポイントは以下の通りです。## 誰も予想しなかった供給ショック世界のコーヒー生産量の約3分の1を占めるブラジルが、衝撃的なニュースをもたらしました。Cecafeは、11月の緑色コーヒー輸出が前年比27%減の330万袋に落ち込んだと報告しています。これは大きな縮小です。何が原因か？干ばつです。ブラジル最大のアラビカ生産地域であるミナスジェライス州は、12月5日までの週にわずか11mmの雨しか降らず、Somar Meteorologiaによると、これは過去平均の17%に過ぎません。皮肉なことに、ブラジルの作物予測機関Conabは、2025年の生産見通しを実際に2.4%引き上げて5654万袋と予測しています(9月の5520万袋から)。したがって、来年の生産は堅調に見えますが、今年の輸出不足は現実的かつ即時的です。## ベトナムの増産だが十分ではないベトナムは供給の余裕を見せており、11月のコーヒー輸出は前年比39%増の8.8万MT、1月から11月までの輸出量は14.8%増の139.8万MTに達しました。ベトナムの2025/26年の生産は、6.9%増の3100万袋に達すると予測されており、4年ぶりの高水準です(y/y増)。しかし、ポイントは、ベトナムのロブスタの増 shipments ですら、ブラジルの輸出鈍化と世界的なコーヒー需要の引き締まりを相殺できていないことです。## 在庫状況がさらに逼迫ここがトレーダーが注目すべきポイントです。ICEのアラビカ在庫は11月20日に1.75年ぶりの低水準の398,645袋に落ち込みました(その後、わずかに回復し、先週の金曜日には426,523袋となっています)。ICEのロブスタ在庫は本日、11.5ヶ月ぶりの低水準の4,012ロットに達しました。低在庫は価格の変動を激化させ、供給がさらに引き締まる場合のクッションを減少させます。## 関税の影響：米国のコーヒー購入が崩壊誰も十分に語らないワイルドカードです。米国のコーヒー買い手は、トランプ政権下の関税期間中(8月から10月)にかけて、ブラジルからの購入を前年比52%削減し、わずか983,970袋にとどまりました。これらの関税はその後撤廃されましたが、米国のコーヒー在庫は依然として少ない状態です。買い付けが再開されると、米国の需要の蓄積が価格を支えると予想されます。## 規制のワイルドカードはどうなる？EUの森林破壊規制(EUDR)は2024年に強化される予定でしたが、欧州議会は11月26日に1年の遅延を承認しました(発表)。これにより、アフリカ、インドネシア、南米の森林破壊リスクの高い地域からのコーヒー、大豆、カカオの流れは続きます。この遅延は供給圧力を実際に増加させ、価格には弱気材料となりますが、短期的な輸出不足によって相殺されています。## 大局：世界のコーヒー輸出は実際に縮小中国際コーヒー機関は11月に、現在のマーケティング年度(10月から9月)の世界のコーヒー輸出が前年比0.3%減の1億3865万8千袋になったと報告しています。これは、通常安定している市場での縮小です。一方、USDAの外国農業局は、2025/26年の世界のコーヒー生産が過去最高の178.68百万袋に達すると予測しています(前年比+2.5%)。しかし、これはアラビカの-1.7%の減少とロブスタの+7.9%の成長を隠しています。## 結論コーヒー価格は、短期的には実際の供給制約によって動いています。2025/26年の供給過剰見通しであっても、ブラジルの輸出圧迫、在庫の逼迫、米国の需要低迷が短期的な支援材料となっています。ベトナムのロブスタ増産は後に価格圧力をかける可能性がありますが、それは2025/26年の話です。現時点では、トレーダーは即時の供給不足を織り込んでいます。
コーヒー取引業者が突然強気に：ブラジルの輸出干ばつと縮小する世界の備蓄
コーヒー先物は本日堅調な上昇を記録—3月アラビカは+6.45% (+1.75%)、1月ロブスタは+20 (+0.47%)。しかし、これは偶然ではありません。この動きは、世界的なコーヒー供給の実質的な引き締まりによって促進されており、コモディティ市場を注視しているなら、実際に重要なポイントは以下の通りです。
誰も予想しなかった供給ショック
世界のコーヒー生産量の約3分の1を占めるブラジルが、衝撃的なニュースをもたらしました。Cecafeは、11月の緑色コーヒー輸出が前年比27%減の330万袋に落ち込んだと報告しています。これは大きな縮小です。何が原因か？干ばつです。ブラジル最大のアラビカ生産地域であるミナスジェライス州は、12月5日までの週にわずか11mmの雨しか降らず、Somar Meteorologiaによると、これは過去平均の17%に過ぎません。
皮肉なことに、ブラジルの作物予測機関Conabは、2025年の生産見通しを実際に2.4%引き上げて5654万袋と予測しています(9月の5520万袋から)。したがって、来年の生産は堅調に見えますが、今年の輸出不足は現実的かつ即時的です。
ベトナムの増産だが十分ではない
ベトナムは供給の余裕を見せており、11月のコーヒー輸出は前年比39%増の8.8万MT、1月から11月までの輸出量は14.8%増の139.8万MTに達しました。ベトナムの2025/26年の生産は、6.9%増の3100万袋に達すると予測されており、4年ぶりの高水準です(y/y増)。しかし、ポイントは、ベトナムのロブスタの増 shipments ですら、ブラジルの輸出鈍化と世界的なコーヒー需要の引き締まりを相殺できていないことです。
在庫状況がさらに逼迫
ここがトレーダーが注目すべきポイントです。ICEのアラビカ在庫は11月20日に1.75年ぶりの低水準の398,645袋に落ち込みました(その後、わずかに回復し、先週の金曜日には426,523袋となっています)。ICEのロブスタ在庫は本日、11.5ヶ月ぶりの低水準の4,012ロットに達しました。低在庫は価格の変動を激化させ、供給がさらに引き締まる場合のクッションを減少させます。
関税の影響：米国のコーヒー購入が崩壊
誰も十分に語らないワイルドカードです。米国のコーヒー買い手は、トランプ政権下の関税期間中(8月から10月)にかけて、ブラジルからの購入を前年比52%削減し、わずか983,970袋にとどまりました。これらの関税はその後撤廃されましたが、米国のコーヒー在庫は依然として少ない状態です。買い付けが再開されると、米国の需要の蓄積が価格を支えると予想されます。
規制のワイルドカードはどうなる？
EUの森林破壊規制(EUDR)は2024年に強化される予定でしたが、欧州議会は11月26日に1年の遅延を承認しました(発表)。これにより、アフリカ、インドネシア、南米の森林破壊リスクの高い地域からのコーヒー、大豆、カカオの流れは続きます。この遅延は供給圧力を実際に増加させ、価格には弱気材料となりますが、短期的な輸出不足によって相殺されています。
大局：世界のコーヒー輸出は実際に縮小中
国際コーヒー機関は11月に、現在のマーケティング年度(10月から9月)の世界のコーヒー輸出が前年比0.3%減の1億3865万8千袋になったと報告しています。これは、通常安定している市場での縮小です。一方、USDAの外国農業局は、2025/26年の世界のコーヒー生産が過去最高の178.68百万袋に達すると予測しています(前年比+2.5%)。しかし、これはアラビカの-1.7%の減少とロブスタの+7.9%の成長を隠しています。
結論
コーヒー価格は、短期的には実際の供給制約によって動いています。2025/26年の供給過剰見通しであっても、ブラジルの輸出圧迫、在庫の逼迫、米国の需要低迷が短期的な支援材料となっています。ベトナムのロブスタ増産は後に価格圧力をかける可能性がありますが、それは2025/26年の話です。現時点では、トレーダーは即時の供給不足を織り込んでいます。