**市場センチメントは政策期待の変化により変動**世界の通貨および貴金属市場は金曜日を明確な方向性を持って終了しました：ドルの弱さと安全資産の強さです。ドル指数(DXY)は1.5週間ぶりの安値に下落し、セッションを-0.08%の下落で終え、市場参加者が金利予想を再調整しました。センチメントの変化は、デリバティブ市場が12月9-10日のFOMC会合での連邦準備制度の利下げ確率を83%と織り込んでいることに起因します。これは前週の30%から大きく跳ね上がった数字です。この金融政策の見積もりの再評価はドル需要を下押し、代替資産、特に貴金属への関心を高めました。金利予想を超えて、政治的な動きもドルに対する下押し圧力を加えました。報道によると、ケビン・ハセット氏がジェローム・パウエル議長の後任候補の有力者とされています。市場関係者は、ハセットのハト派的な姿勢と政権の利下げ志向との一致を、ドルの強さや中央銀行の独立性にとって潜在的に問題視しており、通貨にさらなる重しとなっています。**主要通貨ペアのパフォーマンスはまちまち**ユーロは金曜日にわずかに上昇し、EUR/USDは+0.05%上昇しました。早期の弱さにもかかわらず、インフレデータのサプライズに支えられました。ユーロ圏の1年インフレ期待は予想外に+2.8%に上昇し(前回の+2.7%)、ドイツの11月CPIは前年比+2.6%と、9か月ぶりの最速ペースとなり、ECBの利下げ意欲を抑制する要因となっています。ドイツの小売売上高は(-0.3%月次、予想の+0.2%に対し、失望をもたらしましたが)、インフレの強気な数字が最終的にユーロを支えました。スワップ市場は、ECBが12月18日の会合で利下げを行う確率はわずか2%と示しています。日本円はより大きな上昇を記録し、USD/JPYは-0.12%下落しました。予想以上の鉱工業生産(+1.4%月次、予想-0.6%)や堅調な小売売上高(+1.6%月次、過去5年で最大の増加)が円を押し上げました。東京の11月CPIは前年比+2.7%で横ばいを維持し、日銀のハト派要因を強化しました。ただし、労働市場の軟化は円の楽観ムードを抑制し、日本の失業率は2.6%のままで、予想の2.5%には届きませんでした。また、求人倍率も1.20の予想に対し1.18に低下し、米国債利回りの反発により円は上昇分を手放しました。**金と銀は安全資産需要により急騰**12月のCOMEX金先物は+53.10(+1.27%)の上昇で2週間高値をつけ、銀も+0.639(+1.27%)と急騰し、スポット銀は1トロイオンスあたり56.46ドルを超える史上最高値を記録しました。貴金属の上昇は複数の支援要因によるものです。最も重要なのは、FRBの利下げ期待の高まりにより、利回りを生む資産の魅力が低下し、非利回りの貴金属が価値保存手段としての魅力を増している点です。ハセット氏の指名に関する話題は、この動きをさらに強め、政策の独立性に疑問を投げかけました。その他の強気材料も複合的に支えました。地政学的リスクや米国の関税協議、安全資産のポジショニングが構造的な需要を提供しています。中央銀行の買い入れも金の動きを強化し、中国のPBOCは10月の保有量が74.09百万トロイオンスに達し、12か月連続の増加を示しました。世界の中央銀行は第3四半期に220MTを購入し、Q2比で28%増加しています。銀は特に供給逼迫のストーリーに恩恵を受けました。上海先物取引所に保管された在庫は過去10年で最低水準にまで減少し、価格上昇を支えました。ただし、金曜日の株式市場の上昇は安全資産需要の圧力を和らげ、ウクライナ紛争解決への期待の高まりも防御的ポジションを縮小させました。シカゴ・マーカンタイル取引所での技術的な乱れにより、貴金属デリバティブの取引活動は一時的に抑制されました。**テクニカルとポジショニングは複雑な状況を示す**10月の最高値後、ロングの清算圧力が継続し、逆風となっています。金と銀のETFの保有高は、10月21日の3年ぶりのピーク後に後退し、利益確定の動きも見られます。それでも、政策緩和期待、中央銀行の需要、供給制約、地政学的リスクプレミアムといった貴金属を支える基本的な要因は依然として有効であり、中期的なポジショニングを支えています。
グリーンバックが下落、金価格が上昇、連邦準備制度の利下げ期待高まる
市場センチメントは政策期待の変化により変動
世界の通貨および貴金属市場は金曜日を明確な方向性を持って終了しました：ドルの弱さと安全資産の強さです。ドル指数(DXY)は1.5週間ぶりの安値に下落し、セッションを-0.08%の下落で終え、市場参加者が金利予想を再調整しました。センチメントの変化は、デリバティブ市場が12月9-10日のFOMC会合での連邦準備制度の利下げ確率を83%と織り込んでいることに起因します。これは前週の30%から大きく跳ね上がった数字です。この金融政策の見積もりの再評価はドル需要を下押し、代替資産、特に貴金属への関心を高めました。
金利予想を超えて、政治的な動きもドルに対する下押し圧力を加えました。報道によると、ケビン・ハセット氏がジェローム・パウエル議長の後任候補の有力者とされています。市場関係者は、ハセットのハト派的な姿勢と政権の利下げ志向との一致を、ドルの強さや中央銀行の独立性にとって潜在的に問題視しており、通貨にさらなる重しとなっています。
主要通貨ペアのパフォーマンスはまちまち
ユーロは金曜日にわずかに上昇し、EUR/USDは+0.05%上昇しました。早期の弱さにもかかわらず、インフレデータのサプライズに支えられました。ユーロ圏の1年インフレ期待は予想外に+2.8%に上昇し(前回の+2.7%)、ドイツの11月CPIは前年比+2.6%と、9か月ぶりの最速ペースとなり、ECBの利下げ意欲を抑制する要因となっています。ドイツの小売売上高は(-0.3%月次、予想の+0.2%に対し、失望をもたらしましたが)、インフレの強気な数字が最終的にユーロを支えました。スワップ市場は、ECBが12月18日の会合で利下げを行う確率はわずか2%と示しています。
日本円はより大きな上昇を記録し、USD/JPYは-0.12%下落しました。予想以上の鉱工業生産(+1.4%月次、予想-0.6%)や堅調な小売売上高(+1.6%月次、過去5年で最大の増加)が円を押し上げました。東京の11月CPIは前年比+2.7%で横ばいを維持し、日銀のハト派要因を強化しました。ただし、労働市場の軟化は円の楽観ムードを抑制し、日本の失業率は2.6%のままで、予想の2.5%には届きませんでした。また、求人倍率も1.20の予想に対し1.18に低下し、米国債利回りの反発により円は上昇分を手放しました。
金と銀は安全資産需要により急騰
12月のCOMEX金先物は+53.10(+1.27%)の上昇で2週間高値をつけ、銀も+0.639(+1.27%)と急騰し、スポット銀は1トロイオンスあたり56.46ドルを超える史上最高値を記録しました。貴金属の上昇は複数の支援要因によるものです。最も重要なのは、FRBの利下げ期待の高まりにより、利回りを生む資産の魅力が低下し、非利回りの貴金属が価値保存手段としての魅力を増している点です。ハセット氏の指名に関する話題は、この動きをさらに強め、政策の独立性に疑問を投げかけました。
その他の強気材料も複合的に支えました。地政学的リスクや米国の関税協議、安全資産のポジショニングが構造的な需要を提供しています。中央銀行の買い入れも金の動きを強化し、中国のPBOCは10月の保有量が74.09百万トロイオンスに達し、12か月連続の増加を示しました。世界の中央銀行は第3四半期に220MTを購入し、Q2比で28%増加しています。
銀は特に供給逼迫のストーリーに恩恵を受けました。上海先物取引所に保管された在庫は過去10年で最低水準にまで減少し、価格上昇を支えました。ただし、金曜日の株式市場の上昇は安全資産需要の圧力を和らげ、ウクライナ紛争解決への期待の高まりも防御的ポジションを縮小させました。シカゴ・マーカンタイル取引所での技術的な乱れにより、貴金属デリバティブの取引活動は一時的に抑制されました。
テクニカルとポジショニングは複雑な状況を示す
10月の最高値後、ロングの清算圧力が継続し、逆風となっています。金と銀のETFの保有高は、10月21日の3年ぶりのピーク後に後退し、利益確定の動きも見られます。それでも、政策緩和期待、中央銀行の需要、供給制約、地政学的リスクプレミアムといった貴金属を支える基本的な要因は依然として有効であり、中期的なポジショニングを支えています。