なぜ銀価格は急騰しているのか？この貴金属の2026年展望を理解する

シルバーの2025年初の米国$30 未満から年末の米国$60 超えまでの爆発的な上昇は投資家の注目を集めていますが、実際にこの貴金属の価格を押し上げているのは何でしょうか？その答えは、市場の構造的な逼迫、工業用途の急増、安全資産需要の拡大が2026年に向けて強まる完璧な嵐にあります。

なくならない構造的供給逼迫

シルバー価格上昇の最も説得力のある理由の一つは、今後数年間市場を定義し続けると考えられる持続的な供給不足にあります。Metal Focusの最新予測によると、2025年の銀市場は6340万オンスの供給不足に直面し、2026年にはそのギャップがわずか3050万オンスに縮小する見込みです。その縮小は安心感を与えるかもしれませんが、実情はより厳しいものであり、Silver Stock InvestorのPeter Krauthが「絶え間ない」構造的不均衡と呼ぶ状態に市場はとらわれ続けています。

根本的な原因は何でしょうか？過去10年間、特に中央アメリカや南アメリカの主要鉱山地域で銀の鉱山生産は減少傾向にあります。ここでのポイントは、約75%の銀が金、銅、鉛、亜鉛など他の金属を採掘する際の副産物として採取されていることです。銀が採掘収益のごく一部を占める場合、価格が上昇しても操業者は生産を増やす十分なインセンティブを持ちません。

供給回復をさらに難しくしているのはタイミングの問題です。新しい銀鉱床の発見から商業生産までには通常10〜15年かかり、現在の市場の逼迫に即応するにはあまりにも長すぎます。一方、地上銀在庫は急速に減少し続けており、先物取引所の在庫は数年ぶりの低水準に達しています。上海の銀在庫は2015年以来最低水準にあり、物理的な供給チェーンの逼迫ぶりを示しています。

工業需要が現代技術における銀の役割を再形成

伝統的な宝飾品や投資用途を超えて、銀価格が上昇しているのは、工業需要が根本的に変化しているためです。Silver Instituteの「Silver, the Next Generation Metal」レポートは、10年前にはほとんど存在しなかったセクターからの爆発的な消費増加を強調しています：再生可能エネルギーインフラ、電気自動車製造、人工知能システム、データセンター運用です。

太陽光パネルはおそらく最も顕著な推進要因です。US Global InvestorsのFrank Holmesは、銀の「再生可能エネルギー、特に太陽光発電における変革的な可能性」が価格上昇の大きな要因であり続けていると強調します。米国政府は2025年に銀を戦略的に重要な鉱物リストに追加し、その戦略的重要性を認めています。

しかし、最終的にはAIブームの方がより重要な影響をもたらす可能性があります。数字を見てみると、世界のデータセンターの約80%が米国で運営されており、今後10年間で電力需要は22%増加すると予測されています。AIアプリケーションだけでも、同じ期間内に電力消費が31%増加すると見込まれています。データセンターの運営者は、太陽光エネルギーを選択する傾向を明確に示しており、新容量のために原子力よりも5倍多く選ばれています。これは、太陽光発電システムに対する巨大な銀需要に直接つながっています。

B2PRIME Groupのチーフストラテジーオフィサー、Alex Tsepaevは、「再生可能エネルギー、特に太陽光パネルへの関心の高まりが世界中で銀の需要を大きく押し上げており、世界的な電気自動車の普及とともに、銀の消費は加速していく」と述べています。

安全資産投資の流れが物理的取引所での希少性を生む

工業用途の需要が下支えとなる一方で、より直接的な価格の触媒は、投資家が銀を金融政策の不確実性や地政学的リスクに対するヘッジとみなすことから生じています。安全資産需要が高まる中、銀価格は金の代替としての役割も果たし、現在は1オンスあたり4300ドル超で取引されています。

ETFを通じた投資資金の流入は驚くべきものです。Saxo Bankのコモディティ戦略責任者Ole Hansenは、2025年だけで銀を裏付けるETFの流入が約1億3000万オンスに達し、ETFの総保有量は約8億4400万オンスに増加したと報告しています。これは前年比18%増です。この機関投資家と個人投資家の資本投入により、物理的な金属の供給は直接的に逼迫しています。

本物の希少性の証拠は、多くの指標に現れています。造幣所は銀のバーやコインの慢性的な不足を報告しています。ロンドン、ニューヨーク、上海の先物取引所の在庫も極めて低い水準です。物理的な銀のリースレートや借入コストも大幅に上昇しており、実際の配送の課題を反映しています。

インドはこのダイナミクスの典型例です。世界最大の銀消費国として、年間必要量の80%を輸入しており、インドの買い手は銀の宝飾品、バー、ETFの購入を加速させ、金よりも低価格で資産を守ろうとしています。Mind MoneyのCEO、Julia Khandoshkoは、「今や市場は本物の物理的希少性を示しています。世界的な需要が供給を上回り、インドの買いがロンドンの在庫を枯渇させ、ETFの流入が供給をさらに逼迫させている」と指摘しています。

2026年の展望：ボラティリティ懸念の中での価格予測

銀価格がどこに落ち着くかを予測するには、その有名なボラティリティを認識する必要があります。複数の著名なアナリストが2026年の見通しを発表していますが、確信度はさまざまです。

Peter Krauthは比較的控えめな見解を持ち、米国$50 を新たなサポートラインとし、2026年の取引レンジを予測しています。彼の根拠は、引き続き供給不足、堅調な工業需要、安全資産の流入にあります。Citigroupの調査チームも同様の結論に達し、銀は金を上回り続け、工業のファンダメンタルズが堅持される限り、米国$70 範囲内の価格目標を示しています。

楽観的な見方では、Frank Holmesは2026年に銀が米国$70 に達すると見ており、aNewFN.comのClem Chambersも同様の確信を持っています。Chambersは、銀を「速い馬」と呼び、個人投資家の需要が工業需要だけでなく、価格上昇を促す本当の「巨大な力」だと主張しています。

しかし、リスクも無視できません。Khandoshkoは、世界的な経済の同期的な減速や突然の流動性調整が下落圧力をかける可能性を警告しています。特に、工業需要の動向、インドの輸入動向、ETFの活動レベル、大きな未ヘッジのショートポジションのポジショニングに注意を促しています。紙の契約に対する信頼が揺らぐと、構造的な価格再評価が起こる可能性があります。

Krauthもこれらの懸念を共感し、銀の「有名なボラティリティ」は両方向に作用すると指摘しています。「上昇局面を楽しんできましたが、急激な下落もあり得る」と警告します。2026年の最大の疑問は、銀価格が高止まりし続けるかどうかではなく、構造的な供給逼迫、工業成長、投資需要の組み合わせが、避けられないボラティリティイベントを乗り越えて勢いを維持できるかどうかです。