Gorilla Technologyの第3四半期現実確認：成長ストーリーは本当にどれほど強いのか？

Gorilla Technology Group Inc. [GRRR]は2025年第3四半期の収益を発表し、その数字は一部の分野では好調ながらも他の部分ではつまずいている、複雑な状況を示しています。調整後EPSは24セントに達し、ウォール街の予想を7.7%下回り、昨年の同四半期から17.2%の減少となっています。これは痛い見出しです。しかし、その一方で、収益のストーリーは全く異なる物語を語っています。

収益の勢いは利益率圧迫を隠す

収益は2650万ドルに急増し、前年比32%の堅調な伸びを示し、コンセンサスを1.8%上回っています。同社のAIインフラ、公共安全、エンタープライズソリューションは、アジア、アメリカ大陸、ヨーロッパ、中東で明らかに共感を呼んでいます。しかし、ここで物語が複雑になるのは、収益コストが57.3%増の1660万ドルに爆発的に膨れ上がったことです。これは売上高の拡大を大きく上回る成長率です。営業費用も39%増の950万ドルに膨らみ、主に純公正価値再測定調整によるものです。

明るい兆し：EBITDAとパイプラインの強さ

利益率の圧縮にもかかわらず、調整後EBITDAは前年比21%増の680万ドルに達し、堅実な成長を示しています。これは、より良い契約とベンダーの調整を通じて運営効率を改善していることを示唆しています。さらに重要なのは、Gorillaのパイプラインが$7 十億ドルを超える規模に膨らんでいることです。これは先進的なAIとGPUインフラの機会に基づいています。ここに本当の強みが現れています。東南アジアの5GおよびAIインフラ展開はQ4を通じて加速する見込みであり、MENA地域のプロジェクトも最終実行段階に入っています。

バランスシートの強さと現金ポジション

Gorillaの堅固なバランスシートは大きな火力を提供します。現金と現金同等物は2024年末の2170万ドルから急増し、1億1020万ドルに達しました。これは88.5百万ドルの劇的な増加です。同時に負債は2140万ドルから1510万ドルに縮小し、同社の財務柔軟性を大きく向上させています。最初の9ヶ月間の純営業キャッシュアウトフローは1510万ドルでしたが、経営陣は2025年の営業キャッシュフローがプラスに転じると見込んでいます。

今後の見通し：パイプラインの変換力はどれほど強いか？

Gorillaの実行能力はどれほど強いのか？ 2025年の収益ガイダンスは1億ドルから$110 百万ドル、2026年の予測は1億3700万ドルから$200 百万ドルと示しており、経営陣はその$7 十億ドルのパイプラインを意味のある形で変換できると考えています。調整後EBITDAは2025年に2000万ドルから$25 百万ドルの範囲に収まる見込みです。これらの目標が維持されれば、同社は高成長かつ利益率圧迫のストーリーから、よりバランスの取れた収益性の物語へと移行します。重要な問いは、主要な地域での展開加速が、Q3に見られる利益率の逆風を打ち消すことができるかどうかです。

同社はZacks Rank #3 (Hold)の評価を受けており、これは卓越したパイプラインの潜在能力と短期的な収益性の課題との間の緊張を反映しています。