3月ニューヨーク砂糖 #11 futures ([SBH26]( climbed +0.32 points (+2.21%) today, while March London ICE white sugar #5 ([SWH26]( 高度 +9.00ポイント (+2.16%)。この上昇は、ファンドマネージャーが年末の休暇シーズンを前に弱気なベットを解消し、テクニカルなショートカバーによって引き起こされています。取引量が通常薄くなり、流動性が枯渇する時期です。しかし、この短期的な反発は、より深い構造的な逆風を隠しています。主要な砂糖輸出地域からの生産予測の波が、2026年までに大きな過剰供給の見通しを描いています。## インドの記録的な作柄が輸出急増を示唆最大の弱気材料はインドから来ており、生産見積もりが繰り返し引き上げられています。インド砂糖工場協会 (ISMA) は、2025/26年度の生産量を31百万トン（MMT）と予測し、前年比18.8％増としています。これは、10月から12月までの生産がすでに前年比28％増の7.83 MMTに跳ね上がったことを報告した後の予測です。さらに楽観的な予測もあり、全国協同組合砂糖工場連盟は、インドの2025/26年度の生産量を34.9 MMTと見積もり、前年比19％増としています。この生産の反発は、2024/25年度の17.5％の生産減少の後に起きており、その年度の生産は過去5年で最低の26.1 MMTに落ち込みました。回復は、恵まれたモンスーンの降雨と植え付け面積の増加によって促進されています。重要なのは、インド政府が国内の供給過剰を管理するために追加の砂糖輸出を許可する可能性があることです。食品省はすでに2025/26シーズンに1.5 MMTの輸出を承認しています。もし当局が割当をさらに引き上げれば、世界第2位の生産国であるインドは主要な輸出供給源となり、世界価格に圧力をかける可能性があります。これに加えて、ISMAはエタノール生産に使用される砂糖の予測を5 MMTから3.4 MMTに引き下げ、結晶糖の輸出に回せるサトウキビを増やしています。## ブラジル、記録的な生産へ向かうブラジルの2025/26年の砂糖作柄も拡大しています。Conabは、11月の予測を44.5 MMTから45 MMTに引き上げました。年初から11月までのセントラル・サウス地域の生産量は39.904 MMTで、前年比1.1％増です。砂糖の収率も2025/26年度は51.12％に跳ね上がり、2024/25年度の48.34％と比べて高い生産効率を示しています。USDAの外国農業局は、ブラジルが2025/26年度に44.7 MMTを生産し、前年比2.3％増、記録的な水準になると予測しています。## タイと世界的な過剰供給の懸念世界第3位の生産国かつ第2位の輸出国であるタイも生産を拡大しています。タイ砂糖工場協会は、2025/26年度の生産を前年比5％増の10.5 MMTと予測しています。USDAは10.25 MMTを予測し、2％の増加です。パキスタンや他の地域の生産増と合わせて、この供給過剰は需要と供給の予測を不安にさせています。## 供給と需要の計算が急激にマイナスに転じる国際砂糖機構 (ISO) は、2025/26年度の余剰を162.5万MTと予測しており、2024/25年度の291.6万MTの赤字から大きく逆転しています。8月には、ISOはわずか23.1万MTの赤字を予測していました。現在、世界の生産は前年比3.2％増の181.8 MMTに達し、消費はわずか1.4％増の177.921 MMTにとどまると見ています。民間トレーダーのCzarnikowは、さらに悲観的な見方をしており、2025/26年度の世界余剰を8.7 MMTと予測し、9月の予測7.5 MMTを上回っています。USDAは最新の半年報告で、世界の期末在庫がわずか2.9％減の41.188 MMTにとどまると予測していますが、記録的な生産とほぼ記録的な消費を背景に、価格に長期的な下押し圧力がかかることを示しています。## 短期的な反発と長期的なトレンド今日のショートカバーによる反発は、トレーダーに戦術的な機会を提供しますが、根本的な背景は依然として明らかに弱気です。降雨パターンが劇的に変化しない限り、または主要生産地域で予期せぬ混乱が生じない限り、砂糖価格は2025/26シーズンを通じて逆風に直面し続けるでしょう。
Sugar Bounces on Fund Positioning Amid Mounting Global Production Pressure
3月ニューヨーク砂糖 #11 futures ([SBH26]( climbed +0.32 points (+2.21%) today, while March London ICE white sugar #5 ([SWH26]( 高度 +9.00ポイント (+2.16%)。この上昇は、ファンドマネージャーが年末の休暇シーズンを前に弱気なベットを解消し、テクニカルなショートカバーによって引き起こされています。取引量が通常薄くなり、流動性が枯渇する時期です。
しかし、この短期的な反発は、より深い構造的な逆風を隠しています。主要な砂糖輸出地域からの生産予測の波が、2026年までに大きな過剰供給の見通しを描いています。
インドの記録的な作柄が輸出急増を示唆
最大の弱気材料はインドから来ており、生産見積もりが繰り返し引き上げられています。インド砂糖工場協会 (ISMA) は、2025/26年度の生産量を31百万トン（MMT）と予測し、前年比18.8％増としています。これは、10月から12月までの生産がすでに前年比28％増の7.83 MMTに跳ね上がったことを報告した後の予測です。さらに楽観的な予測もあり、全国協同組合砂糖工場連盟は、インドの2025/26年度の生産量を34.9 MMTと見積もり、前年比19％増としています。
この生産の反発は、2024/25年度の17.5％の生産減少の後に起きており、その年度の生産は過去5年で最低の26.1 MMTに落ち込みました。回復は、恵まれたモンスーンの降雨と植え付け面積の増加によって促進されています。
重要なのは、インド政府が国内の供給過剰を管理するために追加の砂糖輸出を許可する可能性があることです。食品省はすでに2025/26シーズンに1.5 MMTの輸出を承認しています。もし当局が割当をさらに引き上げれば、世界第2位の生産国であるインドは主要な輸出供給源となり、世界価格に圧力をかける可能性があります。
これに加えて、ISMAはエタノール生産に使用される砂糖の予測を5 MMTから3.4 MMTに引き下げ、結晶糖の輸出に回せるサトウキビを増やしています。
ブラジル、記録的な生産へ向かう
ブラジルの2025/26年の砂糖作柄も拡大しています。Conabは、11月の予測を44.5 MMTから45 MMTに引き上げました。年初から11月までのセントラル・サウス地域の生産量は39.904 MMTで、前年比1.1％増です。砂糖の収率も2025/26年度は51.12％に跳ね上がり、2024/25年度の48.34％と比べて高い生産効率を示しています。
USDAの外国農業局は、ブラジルが2025/26年度に44.7 MMTを生産し、前年比2.3％増、記録的な水準になると予測しています。
タイと世界的な過剰供給の懸念
世界第3位の生産国かつ第2位の輸出国であるタイも生産を拡大しています。タイ砂糖工場協会は、2025/26年度の生産を前年比5％増の10.5 MMTと予測しています。USDAは10.25 MMTを予測し、2％の増加です。
パキスタンや他の地域の生産増と合わせて、この供給過剰は需要と供給の予測を不安にさせています。
供給と需要の計算が急激にマイナスに転じる
国際砂糖機構 (ISO) は、2025/26年度の余剰を162.5万MTと予測しており、2024/25年度の291.6万MTの赤字から大きく逆転しています。8月には、ISOはわずか23.1万MTの赤字を予測していました。現在、世界の生産は前年比3.2％増の181.8 MMTに達し、消費はわずか1.4％増の177.921 MMTにとどまると見ています。
民間トレーダーのCzarnikowは、さらに悲観的な見方をしており、2025/26年度の世界余剰を8.7 MMTと予測し、9月の予測7.5 MMTを上回っています。
USDAは最新の半年報告で、世界の期末在庫がわずか2.9％減の41.188 MMTにとどまると予測していますが、記録的な生産とほぼ記録的な消費を背景に、価格に長期的な下押し圧力がかかることを示しています。
短期的な反発と長期的なトレンド
今日のショートカバーによる反発は、トレーダーに戦術的な機会を提供しますが、根本的な背景は依然として明らかに弱気です。降雨パターンが劇的に変化しない限り、または主要生産地域で予期せぬ混乱が生じない限り、砂糖価格は2025/26シーズンを通じて逆風に直面し続けるでしょう。