白糖価格は本日、ホリデーシーズンを前に取引量が薄まり、市場の流動性が枯渇する中、金融資金がショートポジションを清算し、大きな反発を見せました。3月のニューヨーク糖#11 futures climbed +0.32 points to +2.21%, while March London ICE white sugar #5契約は+9.00ポイント(+2.16%)と上昇し、このテクニカルな反発はショートカバー活動によるものです。しかし、この戦術的なラリーは、より根本的な課題を隠しています：世界の砂糖市場は、主要生産国が収穫を加速させる中、2025-26年に向けて潜在的に大きな供給過剰に直面しています。国際砂糖機構(ISO)は、その見通しを劇的に修正し、2025-26年の超過供給は162.5万MTと予測されており、2024-25年の291.6万MTの赤字から大きく逆転しています。この変化は、供給ダイナミクスの急速な変貌を示しています。## インドの生産急増が市場ダイナミクスを再形成世界第2位の砂糖生産国であるインドは、この供給増加の中心にあります。インド砂糖工場協会(ISMA)は、2025/26年の生産予測を従来の30MMTから31MMTに引き上げ、前年比18.8%の増加を示しました。さらに、10月1日から12月15日までの期間だけで、インドの工場は前年より28%速いペースで砂糖を処理し、この3か月間で7.83MMTに到達しました。この生産ブームは、インド食品省が2025/26シーズンの既存の1.5MMTの輸出割当を超える追加輸出を許可する計画を発表した後に到来しました。エタノール用途の見積もりを5MMTからわずか3.4MMTに削減することで、インドは国際市場向けにかなりの供給を解放しています。業界アナリストは、さらに高い生産量が続く可能性を予測しています：インドの全国協同組合砂糖工場連盟は、2025/26年の生産が34.9MMTに達すると見積もり、拡大した植栽面積と好調なモンスーン条件を挙げています。米国農務省(USDA)も同様に、インドの生産量は35.25MMTに達し、前年比25%増と予測しています。これは、2024-25年の不調に終わった収穫からの劇的な回復を示しており、その時期の生産量は17.5%減少し、わずか26.1MMTとなり、過去5年で最低水準となりました。## ブラジルとタイも記録的な収穫を達成ブラジルの見通しは、供給圧力をさらに加えています。ブラジルの公式作物予報機関Conabは、2025/26年の予測を11月に45MMTに引き上げ、一方でUnicaの追跡データによると、センター・サウス地域の累積生産量は11月までで39.904MMTに達し、前年同期比1.1%増です。同時に、製糖工場は破砕されたサトウキビの51.12%を砂糖生産に割り当てており、前シーズンの48.34%から戦略的なシフトを示しています。USDAは、ブラジルが2025/26シーズンに記録的な44.7MMTを供給すると予測し、前年比2.3%増となっています。これにより、世界の供給量がさらに増大します。世界第3位の砂糖生産国かつ第2位の輸出国であるタイも、この傾向に寄与しています。タイの砂糖工場協会Thai Sugar Millers Corpは、2025/26年の出荷量が前年比5%増の10.5MMTになると予測し、USDAも同様に10.25MMTの生産を予測しています。## 世界的な余剰供給が明らかにこれらの予測は、かなりの過剰を示す絵を描いています。USDAは、2025/26年の世界の白糖価格と総砂糖生産量が前年比4.6%増の記録的な189.318MMTに達すると予測しています。一方、世界の人間の消費は、前年比わずか1.4%増の177.921MMTと控えめです。期末在庫はわずか2.9%減の41.188MMTに留まり、供給過剰にもかかわらず十分な在庫を維持しています。主要な砂糖取引会社であるCzarnikowは、2025/26年の世界の超過供給見積もりを11月に8.7MMTに引き上げ、9月の予測の7.5MMTから上方修正しました。一方、ISOは著しく超過予測を拡大し、2025-26年の余剰供給は162.5万MTと予測し、8月の予測の231,000MTの赤字から完全に反転しています。## 短期的な価格圧力は継続今日のテクニカルな反発にもかかわらず、これらの供給ダイナミクスは白糖価格のセンチメントに引き続き重しをかけています。金曜日の5週間ぶりの安値は、インドの輸出発表に対する失望を反映しており、それ以前の弱さはISMAの生産修正の上昇によるものです。インド、ブラジル、タイの記録的な収穫の収束は、市場の調整が土地面積の削減や消費増加を通じて行われるまで、価格の上昇余地は限定的であることを示しています。年末のホリデーシーズンは、取引が薄くなり参加者も減少するため、そのようなポジション解消の動きが一般的です。しかし、市場は現実に直面しています：2026年にカレンダーが変わると、世界の供給過剰を中心としたファンダメンタルズが再び優位になり、予期せぬ生産の混乱がなければ、価格はより低い水準に圧力をかける可能性があります。
インドとブラジルの生産増加により世界的な砂糖過剰在庫が出現、ファンドのポジション解消を引き起こす
白糖価格は本日、ホリデーシーズンを前に取引量が薄まり、市場の流動性が枯渇する中、金融資金がショートポジションを清算し、大きな反発を見せました。3月のニューヨーク糖#11 futures climbed +0.32 points to +2.21%, while March London ICE white sugar #5契約は+9.00ポイント(+2.16%)と上昇し、このテクニカルな反発はショートカバー活動によるものです。
しかし、この戦術的なラリーは、より根本的な課題を隠しています：世界の砂糖市場は、主要生産国が収穫を加速させる中、2025-26年に向けて潜在的に大きな供給過剰に直面しています。国際砂糖機構(ISO)は、その見通しを劇的に修正し、2025-26年の超過供給は162.5万MTと予測されており、2024-25年の291.6万MTの赤字から大きく逆転しています。この変化は、供給ダイナミクスの急速な変貌を示しています。
インドの生産急増が市場ダイナミクスを再形成
世界第2位の砂糖生産国であるインドは、この供給増加の中心にあります。インド砂糖工場協会(ISMA)は、2025/26年の生産予測を従来の30MMTから31MMTに引き上げ、前年比18.8%の増加を示しました。さらに、10月1日から12月15日までの期間だけで、インドの工場は前年より28%速いペースで砂糖を処理し、この3か月間で7.83MMTに到達しました。
この生産ブームは、インド食品省が2025/26シーズンの既存の1.5MMTの輸出割当を超える追加輸出を許可する計画を発表した後に到来しました。エタノール用途の見積もりを5MMTからわずか3.4MMTに削減することで、インドは国際市場向けにかなりの供給を解放しています。業界アナリストは、さらに高い生産量が続く可能性を予測しています：インドの全国協同組合砂糖工場連盟は、2025/26年の生産が34.9MMTに達すると見積もり、拡大した植栽面積と好調なモンスーン条件を挙げています。米国農務省(USDA)も同様に、インドの生産量は35.25MMTに達し、前年比25%増と予測しています。
これは、2024-25年の不調に終わった収穫からの劇的な回復を示しており、その時期の生産量は17.5%減少し、わずか26.1MMTとなり、過去5年で最低水準となりました。
ブラジルとタイも記録的な収穫を達成
ブラジルの見通しは、供給圧力をさらに加えています。ブラジルの公式作物予報機関Conabは、2025/26年の予測を11月に45MMTに引き上げ、一方でUnicaの追跡データによると、センター・サウス地域の累積生産量は11月までで39.904MMTに達し、前年同期比1.1%増です。同時に、製糖工場は破砕されたサトウキビの51.12%を砂糖生産に割り当てており、前シーズンの48.34%から戦略的なシフトを示しています。
USDAは、ブラジルが2025/26シーズンに記録的な44.7MMTを供給すると予測し、前年比2.3%増となっています。これにより、世界の供給量がさらに増大します。
世界第3位の砂糖生産国かつ第2位の輸出国であるタイも、この傾向に寄与しています。タイの砂糖工場協会Thai Sugar Millers Corpは、2025/26年の出荷量が前年比5%増の10.5MMTになると予測し、USDAも同様に10.25MMTの生産を予測しています。
世界的な余剰供給が明らかに
これらの予測は、かなりの過剰を示す絵を描いています。USDAは、2025/26年の世界の白糖価格と総砂糖生産量が前年比4.6%増の記録的な189.318MMTに達すると予測しています。一方、世界の人間の消費は、前年比わずか1.4%増の177.921MMTと控えめです。期末在庫はわずか2.9%減の41.188MMTに留まり、供給過剰にもかかわらず十分な在庫を維持しています。
主要な砂糖取引会社であるCzarnikowは、2025/26年の世界の超過供給見積もりを11月に8.7MMTに引き上げ、9月の予測の7.5MMTから上方修正しました。一方、ISOは著しく超過予測を拡大し、2025-26年の余剰供給は162.5万MTと予測し、8月の予測の231,000MTの赤字から完全に反転しています。
短期的な価格圧力は継続
今日のテクニカルな反発にもかかわらず、これらの供給ダイナミクスは白糖価格のセンチメントに引き続き重しをかけています。金曜日の5週間ぶりの安値は、インドの輸出発表に対する失望を反映しており、それ以前の弱さはISMAの生産修正の上昇によるものです。インド、ブラジル、タイの記録的な収穫の収束は、市場の調整が土地面積の削減や消費増加を通じて行われるまで、価格の上昇余地は限定的であることを示しています。
年末のホリデーシーズンは、取引が薄くなり参加者も減少するため、そのようなポジション解消の動きが一般的です。しかし、市場は現実に直面しています：2026年にカレンダーが変わると、世界の供給過剰を中心としたファンダメンタルズが再び優位になり、予期せぬ生産の混乱がなければ、価格はより低い水準に圧力をかける可能性があります。