ビットコインはついに100万ドルの大台を突破しました。過去10年間、このデジタル資産の年率リターンは国債をはるかに上回り、どんな伝統的な金融資産も霞む存在です。しかし、これに伴い面白い現象も生まれています。2025年には、機関投資家や年金基金、主権基金は依然として大量に国債を組み入れ、時にはビットコインを売却して国債に切り替えることもあります。

一見矛盾しているように見えますね？実はその背後にある論理は非常に明快です——高いリターンはあくまで帳簿上の数字に過ぎず、生き残ることが最優先です。

なぜ国債はこれほど大規模な資金を惹きつけるのでしょうか？それには特別な役割があります。世界金融システムの「無リスク金利」の基準点です。まず、安全性が最も高く、デフォルトリスクはほぼゼロ（国家破産を除く）です。数百億、数兆規模の資金を運用する機関にとって、国債はまるで「安全網」のようなものであり、安全に現金を保管し、チャンスを待つことができるのです。

次にビットコインを見てみましょう。「デジタルゴールド」と称される一方で、大規模な機関にとっては本質的に高いボラティリティを持つリスク資産です。2025年10月から12月の六週間で、ビットコインは36%も急落し、時価総額は数十億ドル蒸発しました。大きな資金を運用する者にとって、このような変動は何を意味するのでしょうか？それは不確実性とリスクを意味します。

したがって、問題はリターンの高さではなく、リスクの適正な価格付けにあります。大規模資金の最優先事項は決して一攫千金ではなく、元本を守りつつ安定的に増やすことです。国債は彼らにとって確実性を提供し、ビットコインは可能性を提供します——両者は異なるリスク嗜好と生存戦略に対応しているのです。