## 市場の過剰反応GitLab (NASDAQ: GTLB)は今年34％の厳しい下落を経験しましたが、最新の収益報告は全く異なるストーリーを伝えています。同社は堅調な収益成長を達成し、運営マージンを大幅に拡大し、今後の拡大に向けて良いポジションを築いています。では、なぜ市場はこの株をこれほどまでに厳しく評価しているのでしょうか？答えは古典的な投資家心理にあります：短期的な弱点に固執し、長期的な強みを無視することです。年間再発収益のわずか8％を占める中小企業（SMB）セグメントの緩やかな軟化が、弱気の見方の焦点となっています。さらに、次期CFOの交代に伴う保守的なガイダンスも加わり、否定的な見方が重なって評価額を押し下げる完璧な嵐となっています。## 真実のストーリー：基本的な強さノイズを排除しましょう。GitLabは2026年度第3四半期の収益を2億4420万ドルと報告し、前年比25％の成長を示しました。さらに印象的なのは、これが連続9四半期にわたる25-35％の収益拡大であり、多くの高成長ソフトウェア企業が羨む一貫性です。**財務状況：**- サブスクリプション収益は前年比27％増の2億2330万ドル- ドルベースの純維持率は119％に達し、既存顧客の支出増を示す- 営業利益は69％増の4370万ドル- 営業マージンは470ベーシスポイント拡大し17.9％- フリーキャッシュフローは970万ドルから2720万ドルに倍増- バランスシートの強さ：現金12億ドル、負債ゼロARRが10万ドル以上のエンタープライズ顧客は23％増の1405社に拡大し、持続可能な収益の勢いを牽引しています。GitLabのDevSecOpsプラットフォームから包括的なエンドツーエンドのソフトウェア開発ライフサイクル（SDLC）ソリューションへの移行は、市場の潜在的な範囲を大きく拡大しています。## AIのストーリーの見落とし批評家はGitLabをAIの敗者とみなし、人工知能が開発者を置き換え、同社の価値提案を侵食すると恐れています。これは全く的外れです。CEOのWilliam Staplesは、説得力のある反論を述べています：AIは実際にGitLabの市場機会を拡大しており、ソフトウェア開発の障壁を下げているのです。より多くの志望者がエコシステムに参入することで、潜在的な顧客も増えます。さらに、GitLabの新しいDuo Agentプラットフォームは、AIエージェントを展開して開発者の複雑なタスクを支援し、この成長を取り込む位置にあります。今後数週間で全顧客に展開されるDuo Agentの導入は、重要な転換点となります。ハイブリッドの席＋使用料モデルへの移行と相まって、新たな収益源と顧客獲得の道を開くはずです。## なぜ重要か：評価の背景ここで投資の魅力が高まります。2027年度のアナリスト予測に基づくと、株価収益率（PER）はわずか5.5倍と、非常に割安です。これは以下の特長を持つ企業に対してです：- 中程度の20％台の収益成長- ほぼ90％の粗利益率- 拡大する運営レバレッジ- 強力な再発収益の特性- 増加するエンタープライズ顧客の集中度純現金を除けば、企業価値対収益比は約4.5倍であり、この規模のソフトウェア企業としては本当に安価です。参考までに、この評価の低迷は、同様のSaaS (Software-as-a-Service)インフラ関連企業と比較して不釣り合いに見えます。株価はまるで成長が著しく鈍化すると見積もられているかのように評価されていますが、収益報告にはその根拠は何もありません。## CFO交代の要因GitLabは2024年1月に新しいCFOを迎えます。機関投資家はこのシナリオをよく知っています：新CFOは通常、信頼性を築き、上振れのサプライズの余地を作るために保守的な今後のガイダンスを出します。第4四半期の成長予測19％は、過去の水準より低いですが、これはビジネスの基本的な悪化ではなく、この慎重な姿勢を反映しています。最近のシャットダウンによる連邦政府の弱さは、正常化すれば自然に回復します。中小企業の逆風は実在しますが、ARRの8％の重み付けを考えれば抑えられています。## 2025年への展望これはまさに「木を見て森を見ず」の典型的な状況です。確かに戦術的な逆風はあります。しかし、コアビジネスのエンジン—エンタープライズの採用、収益成長、マージン拡大、キャッシュ創出—は堅持されており、加速しています。評価の低迷、堅調な基本指標、Duo Agentを通じたAI駆動の拡大機会、そして短期的な課題からの自然な反発の組み合わせは、新しい年に向けて魅力的なリスク・リワードの展望を作り出しています。複数四半期の視野を持つ投資家にとって、GitLabの現在の価格は、市場の悲観論がやがて変わる前の魅力的なエントリーポイントです。
GitLabの株価は好調な収益にもかかわらず急落—なぜそれが絶好のチャンスか
市場の過剰反応
GitLab (NASDAQ: GTLB)は今年34％の厳しい下落を経験しましたが、最新の収益報告は全く異なるストーリーを伝えています。同社は堅調な収益成長を達成し、運営マージンを大幅に拡大し、今後の拡大に向けて良いポジションを築いています。では、なぜ市場はこの株をこれほどまでに厳しく評価しているのでしょうか？
答えは古典的な投資家心理にあります：短期的な弱点に固執し、長期的な強みを無視することです。年間再発収益のわずか8％を占める中小企業（SMB）セグメントの緩やかな軟化が、弱気の見方の焦点となっています。さらに、次期CFOの交代に伴う保守的なガイダンスも加わり、否定的な見方が重なって評価額を押し下げる完璧な嵐となっています。
真実のストーリー：基本的な強さ
ノイズを排除しましょう。GitLabは2026年度第3四半期の収益を2億4420万ドルと報告し、前年比25％の成長を示しました。さらに印象的なのは、これが連続9四半期にわたる25-35％の収益拡大であり、多くの高成長ソフトウェア企業が羨む一貫性です。
財務状況：
ARRが10万ドル以上のエンタープライズ顧客は23％増の1405社に拡大し、持続可能な収益の勢いを牽引しています。GitLabのDevSecOpsプラットフォームから包括的なエンドツーエンドのソフトウェア開発ライフサイクル（SDLC）ソリューションへの移行は、市場の潜在的な範囲を大きく拡大しています。
AIのストーリーの見落とし
批評家はGitLabをAIの敗者とみなし、人工知能が開発者を置き換え、同社の価値提案を侵食すると恐れています。これは全く的外れです。
CEOのWilliam Staplesは、説得力のある反論を述べています：AIは実際にGitLabの市場機会を拡大しており、ソフトウェア開発の障壁を下げているのです。より多くの志望者がエコシステムに参入することで、潜在的な顧客も増えます。さらに、GitLabの新しいDuo Agentプラットフォームは、AIエージェントを展開して開発者の複雑なタスクを支援し、この成長を取り込む位置にあります。
今後数週間で全顧客に展開されるDuo Agentの導入は、重要な転換点となります。ハイブリッドの席＋使用料モデルへの移行と相まって、新たな収益源と顧客獲得の道を開くはずです。
なぜ重要か：評価の背景
ここで投資の魅力が高まります。2027年度のアナリスト予測に基づくと、株価収益率（PER）はわずか5.5倍と、非常に割安です。これは以下の特長を持つ企業に対してです：
純現金を除けば、企業価値対収益比は約4.5倍であり、この規模のソフトウェア企業としては本当に安価です。
参考までに、この評価の低迷は、同様のSaaS (Software-as-a-Service)インフラ関連企業と比較して不釣り合いに見えます。株価はまるで成長が著しく鈍化すると見積もられているかのように評価されていますが、収益報告にはその根拠は何もありません。
CFO交代の要因
GitLabは2024年1月に新しいCFOを迎えます。機関投資家はこのシナリオをよく知っています：新CFOは通常、信頼性を築き、上振れのサプライズの余地を作るために保守的な今後のガイダンスを出します。第4四半期の成長予測19％は、過去の水準より低いですが、これはビジネスの基本的な悪化ではなく、この慎重な姿勢を反映しています。
最近のシャットダウンによる連邦政府の弱さは、正常化すれば自然に回復します。中小企業の逆風は実在しますが、ARRの8％の重み付けを考えれば抑えられています。
2025年への展望
これはまさに「木を見て森を見ず」の典型的な状況です。確かに戦術的な逆風はあります。しかし、コアビジネスのエンジン—エンタープライズの採用、収益成長、マージン拡大、キャッシュ創出—は堅持されており、加速しています。
評価の低迷、堅調な基本指標、Duo Agentを通じたAI駆動の拡大機会、そして短期的な課題からの自然な反発の組み合わせは、新しい年に向けて魅力的なリスク・リワードの展望を作り出しています。複数四半期の視野を持つ投資家にとって、GitLabの現在の価格は、市場の悲観論がやがて変わる前の魅力的なエントリーポイントです。