## 連邦準備制度理事会のリーダーシップ交代間近、利回り曲線がすべてを語るトランプ氏は最新の声明で、元連邦準備理事のウォッシュがパウエルの後任として最有力候補であることを確認した。この決定はウォール街に波紋を呼び、市場はウォッシュの方がハセットよりも独立性が高いと評価する一方、トランプが引き続き次期議長に対し利下げについて意見を求めるよう求めていることに警戒感を示している。トランプは公開で、1年後には金利を1%以下にまで引き下げたいと表明し、これは米国の30兆ドル超の巨額政府債務の資金調達コスト圧力を直撃している。パウエルは来年5月に任期満了を迎える。彼は長らくトランプの積極的な利下げ要求に抵抗しており、これが両者の公開対立の焦点となってきた。新議長候補の決定は、連邦準備制度の政策枠組みが大きく見直される可能性を示唆している。## 米国債市場の激しい変動、長期利回りが高水準に市場は連邦準備制度の独立性とインフレ見通しに対する懸念を、国債の利回り動向に直接反映させている。今週の米連邦準備理事会の利下げ決定後、債券市場は明らかに調整局面に入った。- **2年国債の利回り**：3.52%に低下、短期的な利下げ期待が依然として存在- **10年国債の利回り**：4.18%に上昇、上昇幅は3ベーシスポイント- **30年国債の利回り**：4.84%に上昇、9月初以来の最高値を更新、週内で約5ベーシスポイント上昇特に30年国債の利回りの上昇は注目に値し、市場は長期的なインフレ懸念が利下げ期待を上回っていることを示している。シカゴ連邦準備銀行のギルスビー総裁とカンザスシティ連邦準備銀行のシュミット総裁は、金利引き下げに反対する理由の中心にインフレ懸念があると述べている。## リスク資産に圧力、金・銀は高騰後に調整債券の利回り上昇とAI企業の巨額支出、収益見通しの不透明さに対する市場の懸念が、リスク資産の下落を促している。世界の株式市場は総じて下落した。**米国株の動き**- ダウ平均：0.51%下落- S&P500：1.07%下落- ナスダック：1.69%下落、ブロードコム株は11%以上下落**欧州株の動き**- ドイツDAX30：0.45%下落- フランスCAC40：0.21%下落- 英国FTSE100：0.56%下落貴金属では、金は0.47%上昇し4299.2ドル/オンスに達したが、高値圏での調整兆候も見られる。WTI原油は0.67%下落し、57.5ドル/バレルとなった。## 仮想通貨市場は小幅調整、BTCとETHは圧迫リスク感情の冷え込みを背景に、暗号資産市場も調整局面に入った。- **ビットコイン**：最新価格87.84Kドル、24時間で+0.62%- **イーサリアム**：最新価格2.95Kドル、24時間で-0.11%マクロ環境の債券利回り上昇と株式の変動は、暗号市場に対して相対的に穏やかな影響にとどまっている。**為替と香港株の動き**- 米ドル指数：0.06%上昇、98.39- USD/JPY：0.17%上昇- 恒生指数夜間先物：25735ポイント、前日終値比242ポイント安## ゴールドマン・サックスは楽観的見通しを維持、しかしAI支出が懸念材料に短期的には市場のセンチメントが弱まる中でも、投資機関は米国株の中期展望に堅固な見方を示している。ゴールドマン・サックスはS&P500の来年の目標値を7600ポイントと再確認し、現値から約10%の上昇余地があると見ている。同銀行は、構成銘柄の一株当たり利益が来年12%増加し、2027年にはさらに10%上昇すると予測している。その中で、AIの生産性向上による寄与は0.4ポイントと1.5ポイントと見込まれる。ただし、AI企業の巨額資本支出と収益実現までのサイクルの不確実性が、現在の市場最大のリスクとなっている。## テック巨頭の動向：ブロードコム好決算、オラクルの債券に圧力**ブロードコムの四半期業績は予想超え**ブロードコムは第4四半期の業績を予想以上に好調に発表し、純利益は前年比97%増の85億ドル、調整後一株利益は1.95ドルと予想の1.86ドルを上回った。売上高は前年比28%増の180億ドル。AI向けチップの売上は110.7億ドルで前年比22%増。第1四半期のAIチップ売上は前年比倍増の82億ドルと予測している。ただし、株価は一時3%以上上昇したものの、その後ナスダック全体の下落に伴い圧迫され、金曜日の終値は11%以上下落した。**オラクルの債券リスクシグナルが浮上**オラクルの債券価格は今週も下落を続けており、9月に購入した180億ドルのハイグレード債券の帳簿損失は約13.5億ドルに達している。2035年満期の5.2%クーポン債は、5年物クレジットデフォルトスワップ（CDS）のスプレッドが金曜日に0.17ポイント拡大し1.71ポイントとなり、利回りは5.9%に上昇、最高格付けのジャンク債の平均水準を超えている。## マスクの次の一手：SpaceXの上場が見込まれるマスクはテックメディアとのやり取りの中で、SpaceXが来年中頃に上場準備を進めていると示唆した。評価額は約1.5兆ドルと見られ、2019年のサウジアラムコの1.7兆ドルに匹敵する規模となる見込み。マスクがSpaceXの株式を約42%保有していることから、この上場計画は、彼を世界初の兆ドル富豪に押し上げる可能性が高い。## 地政学的な変化：米白関係に兆し米国と白ロシアの関係は緩和の兆しを見せている。米国は白ロシアのカリウム肥料に対する制裁を解除し、ルカシェンコ大統領は2022年のノーベル平和賞受賞者ビャリャーツキーを含む123人の囚人を恩赦した。同時に、米国財務省はベネズエラの6隻の油送船に対して制裁を発表し、その中には香港旗の油送船も含まれる。これらはマドゥロ政権への資金提供の疑いがあるとされている。これは、米国が世界の石油市場秩序維持に向けた継続的な努力を示している。## 展望：米国の債務コストと市場のバランス米国の債務資金調達コストの上昇は、2025年のマクロ経済にとって重要な変数となる。連邦準備制度理事会の次期議長の決定、利回り曲線の調整、そしてAI支出の見通し修正の三つの要素が、今後の市場の動向を左右する。短期的にはリスク資産はこれらの逆風を消化し続ける必要があるが、ゴールドマン・サックスなどの機関は中期的な展望に堅固な信念を持ち続けており、市場は経済の弾力性と企業収益の成長への信頼をまだ捨てていないことを示している。
連邦準備制度理事会議長候補者決定，美債成本壓力再燃，多資產承壓回調
連邦準備制度理事会のリーダーシップ交代間近、利回り曲線がすべてを語る
トランプ氏は最新の声明で、元連邦準備理事のウォッシュがパウエルの後任として最有力候補であることを確認した。この決定はウォール街に波紋を呼び、市場はウォッシュの方がハセットよりも独立性が高いと評価する一方、トランプが引き続き次期議長に対し利下げについて意見を求めるよう求めていることに警戒感を示している。トランプは公開で、1年後には金利を1%以下にまで引き下げたいと表明し、これは米国の30兆ドル超の巨額政府債務の資金調達コスト圧力を直撃している。
パウエルは来年5月に任期満了を迎える。彼は長らくトランプの積極的な利下げ要求に抵抗しており、これが両者の公開対立の焦点となってきた。新議長候補の決定は、連邦準備制度の政策枠組みが大きく見直される可能性を示唆している。
米国債市場の激しい変動、長期利回りが高水準に
市場は連邦準備制度の独立性とインフレ見通しに対する懸念を、国債の利回り動向に直接反映させている。今週の米連邦準備理事会の利下げ決定後、債券市場は明らかに調整局面に入った。
特に30年国債の利回りの上昇は注目に値し、市場は長期的なインフレ懸念が利下げ期待を上回っていることを示している。シカゴ連邦準備銀行のギルスビー総裁とカンザスシティ連邦準備銀行のシュミット総裁は、金利引き下げに反対する理由の中心にインフレ懸念があると述べている。
リスク資産に圧力、金・銀は高騰後に調整
債券の利回り上昇とAI企業の巨額支出、収益見通しの不透明さに対する市場の懸念が、リスク資産の下落を促している。世界の株式市場は総じて下落した。
米国株の動き
欧州株の動き
貴金属では、金は0.47%上昇し4299.2ドル/オンスに達したが、高値圏での調整兆候も見られる。WTI原油は0.67%下落し、57.5ドル/バレルとなった。
仮想通貨市場は小幅調整、BTCとETHは圧迫
リスク感情の冷え込みを背景に、暗号資産市場も調整局面に入った。
マクロ環境の債券利回り上昇と株式の変動は、暗号市場に対して相対的に穏やかな影響にとどまっている。
為替と香港株の動き
ゴールドマン・サックスは楽観的見通しを維持、しかしAI支出が懸念材料に
短期的には市場のセンチメントが弱まる中でも、投資機関は米国株の中期展望に堅固な見方を示している。ゴールドマン・サックスはS&P500の来年の目標値を7600ポイントと再確認し、現値から約10%の上昇余地があると見ている。
同銀行は、構成銘柄の一株当たり利益が来年12%増加し、2027年にはさらに10%上昇すると予測している。その中で、AIの生産性向上による寄与は0.4ポイントと1.5ポイントと見込まれる。ただし、AI企業の巨額資本支出と収益実現までのサイクルの不確実性が、現在の市場最大のリスクとなっている。
テック巨頭の動向：ブロードコム好決算、オラクルの債券に圧力
ブロードコムの四半期業績は予想超え
ブロードコムは第4四半期の業績を予想以上に好調に発表し、純利益は前年比97%増の85億ドル、調整後一株利益は1.95ドルと予想の1.86ドルを上回った。売上高は前年比28%増の180億ドル。AI向けチップの売上は110.7億ドルで前年比22%増。第1四半期のAIチップ売上は前年比倍増の82億ドルと予測している。
ただし、株価は一時3%以上上昇したものの、その後ナスダック全体の下落に伴い圧迫され、金曜日の終値は11%以上下落した。
オラクルの債券リスクシグナルが浮上
オラクルの債券価格は今週も下落を続けており、9月に購入した180億ドルのハイグレード債券の帳簿損失は約13.5億ドルに達している。2035年満期の5.2%クーポン債は、5年物クレジットデフォルトスワップ（CDS）のスプレッドが金曜日に0.17ポイント拡大し1.71ポイントとなり、利回りは5.9%に上昇、最高格付けのジャンク債の平均水準を超えている。
マスクの次の一手：SpaceXの上場が見込まれる
マスクはテックメディアとのやり取りの中で、SpaceXが来年中頃に上場準備を進めていると示唆した。評価額は約1.5兆ドルと見られ、2019年のサウジアラムコの1.7兆ドルに匹敵する規模となる見込み。マスクがSpaceXの株式を約42%保有していることから、この上場計画は、彼を世界初の兆ドル富豪に押し上げる可能性が高い。
地政学的な変化：米白関係に兆し
米国と白ロシアの関係は緩和の兆しを見せている。米国は白ロシアのカリウム肥料に対する制裁を解除し、ルカシェンコ大統領は2022年のノーベル平和賞受賞者ビャリャーツキーを含む123人の囚人を恩赦した。
同時に、米国財務省はベネズエラの6隻の油送船に対して制裁を発表し、その中には香港旗の油送船も含まれる。これらはマドゥロ政権への資金提供の疑いがあるとされている。これは、米国が世界の石油市場秩序維持に向けた継続的な努力を示している。
展望：米国の債務コストと市場のバランス
米国の債務資金調達コストの上昇は、2025年のマクロ経済にとって重要な変数となる。連邦準備制度理事会の次期議長の決定、利回り曲線の調整、そしてAI支出の見通し修正の三つの要素が、今後の市場の動向を左右する。短期的にはリスク資産はこれらの逆風を消化し続ける必要があるが、ゴールドマン・サックスなどの機関は中期的な展望に堅固な信念を持ち続けており、市場は経済の弾力性と企業収益の成長への信頼をまだ捨てていないことを示している。