価格は、連邦準備制度の金利引き下げ期待とドル安の中、53ドル付近で拍手を続けている

連邦準備制度の12月基準金利引き下げ確率が84%を上回り、貴金属セクターに買い意欲が形成されている。ただし、過去数日の急騰による利益確定売りが現物銀(XAG/USD)価格を53ドル以下に押し下げた。

4営業日連続上昇後の調整進行…52.80ドル中心の値動き

木曜日のアジア時間帯の銀現物は52.80ドル付近で上下を繰り返した。過去4日間の急騰に疲労感が蓄積され、利益確定の売りが出たものの、下落幅は限定的だった。

市場参加者はこれを単純な技術的調整と判断しており、来月の連邦公開市場委員会(FOMC)会議を前にポジションの整理に入っている。金利引き下げへの賭けが強まる状況で、価格下落ごとに安値買い需要が流入する可能性が高く、短期的には上値圧力が下値圧力を上回るとの見方が優勢だ。

良好な雇用指標も「引き下げ期待感」を崩せず

米国の労働市場の堅調さが続く中、市場の金融緩和シナリオは揺らいでいない。

米労働省の発表によると、先週の新規失業保険申請件数は21万6,000件で、市場予想を大きく下回る数値だ。変動性を調整した4週間移動平均も22万3,750件にわずかに減少し、雇用市場の堅実さを再確認させた。耐久財受注も堅調な状態を維持している。

それにもかかわらず、金利先物市場は12月25bp(基本ポイント)の引き下げ確率を84%以上と評価している。わずか1週間前の30%程度と比べて、心理の急激な変化が起きている。これは、先制的な景気減速対応としてのFRBの金融緩和姿勢が堅持されていることの表れと解釈される。

次期FRB議長人事に関心、ドル安へとつながる

ホワイトハウスの次期FRB議長候補検討過程も、銀価格を支える重要な要因として作用している。トランプ政権がケビン・ハッセッ国家経済会議(NEC)委員長を最終候補として検討中との情報が伝わり、市場はハッセッ委員長が低金利・ドル安政策を推進する人物と評価している。

この人事展望は、今後の金利引き下げが予想よりも早く、強力に進む可能性を高めている。結果的にドル安につながり、主要6カ国通貨に対するドルの強さを示すドルインデックス(DXY)は3日連続で下落し、99.50台まで下落した。

ドル安は、非ドル圏の投資家にとって銀の購入コストを削減する効果があり、為替差益を狙った国際資金の流入を促進する好材料となり得る。53ドル付近での現在の調整は、中長期の上昇トレンドの中で短期的な呼吸の機会と見なされている。