英国緊縮予算が確定し、英ポンドの下落圧力は本当に解放されたのか？

11月26日に英国財務大臣リーフスが発表した予算案は、市場に衝撃を与えた。この案では、新たな税収が260億英ポンドに達し、政府の財政調整余地は220億英ポンドに拡大された。これは近年では非常に珍しいことだ。市場の反応は迅速だった——英ポンド/米ドル（GBP/USD）はその後六日間連続で上昇し、1.3261の近月高値に到達した。同時にユーロ/英ポンドの為替レートは0.8745を下回り、1ヶ月ぶりの安値を記録した。

**予算案がなぜ英ポンドを支えられるのか？**

複数の投資銀行や機関が同じ見解を示している：この予算案は、投資家が最も懸念していた「ブラックスワン」シナリオを回避した。ある著名な資産運用会社のアナリストVivek Paulは、英国政府が収支の均衡を成功させたと考えており、この政策の安定性が市場の信頼を直接高めると述べている。もう一人、グローバルな金融機関のアナリストSanjay Rajaは、予算案の規模は予想を超えており、財政調整余地は今年3月の倍以上に拡大し、100億英ポンドから220億英ポンドに増加したと指摘している。

さらに重要なのは、政策立案者たちがインフレ抑制の新たな道筋を見出したことだ。Rajaは、これらの財政措置が物価上昇圧力を低減させると予測しており、それにより英国中央銀行にとって金利引き下げの余地が広がると述べている。英国中央銀行の金利動向に対する政策期待の改善は、英ポンドの上昇動力を直接支えている。

**英ポンドの下落リスクは本当に消えたのか？**

しかし、楽観的な声の中にも慎重な警告がある。あるヨーロッパの銀行の上級エコノミストAndrew Wishartは、全体的な財政指標は確かに良好であり、予算赤字は今後2年で徐々に縮小していくと分析している。これにより中央銀行の政策を支える材料となる。ただし、彼は同時に、一部の財政緊縮措置の効果には時間遅れがあることも示唆しており、その信頼性は今後の観察が必要だと述べている。

日本の大手投資銀行の見解はさらに直接的だ——予算案が市場最大のネガティブ懸念を払拭したため、以前に英ポンドを空売りしていたトレーダーたちはポジションを解消している可能性が高い。この機関は、予算発表後すぐに関連する空売りポジションの縮小を推奨しており、これにより短期的な英ポンドの下落圧力はさらに緩和される可能性がある。

市場のコンセンサスは次第に形成されている：英ポンドのネガティブ要因は十分に解消されており、今後の上昇余地が開かれている。