ドル/円のテクニカルは圧力を受けており、円政策の支援は維持できるか？

為替レート変動の中の取引チャンス

ドル/円通貨ペアは火曜日のアジア市場で小幅に反発し、157.00付近に達した。この動きは主に、市場が日本政府による為替介入の可能性を警戒し始めたことに起因している。ただし、この上昇の勢いは持続しないようで、米連邦準備制度の利下げ期待の高まりがドルを押し下げ、日本経済のファンダメンタルズの悪化も円の上昇余地を制限している。

トレーダーは二つの重要な瞬間を見極めている。一つは、米国の本日遅くに発表される生産者物価指数（PPI）と小売売上高のデータ、もう一つは、12月10日の米連邦公開市場委員会（FOMC）会合だ。これらの重要なデータが出る前は、市場は慎重な姿勢を維持する可能性が高い。

日本の政策シグナル頻繁に発信

日本の財務大臣片山さつきは最近、最も強硬な姿勢を示し、金曜日に過度な変動や無秩序な市場動向に対して「適切な措置」を講じると表明した。これは市場に広く介入警告と解釈された。政府の重要な小委員会メンバーである相田拓司も、その後、日本には為替市場に積極的に介入する能力があり、円安による経済への打撃を緩和できると明言した。

これらのシグナルは一部の円売りポジションを退かせたが、政策の抑止力の持続性には疑問が残る。背景には、日本が直面しているより大きな制約がある。先週、内閣は21.3兆円に上る経済刺激策を承認し、これはパンデミック以降最大規模だ。この計画は、11月28日に補正予算を承認して支援を開始したことで、市場は日本政府の債務積み増しに対する懸念を強め、超長期国債の利回りは史上最高値を更新した。

経済データと中央銀行の立場の矛盾

最新の第3四半期経済データによると、日本のGDPは6四半期ぶりに縮小し、これが日本銀行に利上げを遅らせる圧力となるはずだった。しかし、日本銀行の黒田東彦総裁は12月の利上げに対して前向きな姿勢を示し、国会に対して円安が全体の物価上昇を促進する可能性を指摘した。このジレンマは、日本銀行が経済成長の安定とインフレ抑制の間で苦慮していることを反映している。日本のインフレ率は3年以上にわたり、日銀の2%目標を超えて推移している。

これに対し、米連邦準備制度の立場は緩和方向に変わりつつある。連邦準備理事会のクリストファー・ウォラー理事は月曜日、現状のデータは米国の雇用市場が依然として弱いことを示しており、12月に25ベーシスポイントの利下げを支持できると述べた。一方、ニューヨーク連邦準備銀行のジョン・ウィリアムズ総裁は、現在の政策環境を「適度な制約」と表現し、さらなる利下げの余地があることを示唆した。これにより、市場は12月の米利下げ確率を約80%と見込むようになった。

テクニカル分析：買い勢力は157付近を試す

テクニカル的には、ドル/円は短期的に157.00付近で推移しており、これは買い手が確認すべき重要な水準だ。これを効果的に突破し、定着できれば、その後の上昇は157.45-157.50の中間抵抗を目指し、さらに157.85-157.90のゾーンや先週の10ヶ月高値に挑戦する可能性がある。ドル/円が158.00の整数関門を突破すれば、新たなテクニカルブレイクとなり、さらなる上昇への道が開かれる。

下値では、最初のサポートは156.25-156.20のゾーンにある。下落が続けば、156.00の整数関門が第二の防衛線となる。これを割り込めば、次は155.45-155.40の中間サポートや、心理的節目の155.00に目を向けることになる。さらに下落すれば、154.50-154.45付近に有効な支えが形成される可能性があり、このエリアは重要な転換点や短期的な底値となるだろう。

今後の注目ポイント

ファンダメンタルズの背景は、ドル/円の上昇により有利に働きそうだ。日本政府が介入シグナルを出している一方で、債務圧力や成長鈍化、中央銀行の政策不確実性が円の反発エネルギーを削いでいる。一方、米連邦準備制度の利下げ期待の高まりはドルに対して圧力となっている。トレーダーは米国経済の動向や、12月のFOMC会合前の政策シグナルに注目し、これらの要因がドル/円の短期的な取引方向に直接影響を与えるだろう。