**グローバルな不確実性の重なりにより、香港株式市場の下落幅が最も深い**12月16日のアジア市場は暗い展望となった。ハンセン指数は正午の休場時点で1.9%下落し、25,139ポイントとなり、9月4日以来の三ヶ月ぶりの安値を記録した。構成銘柄89銘柄中、わずか5銘柄のみが上昇した。ハンセンテクノロジー指数はさらに深刻で、1日で2.4%の下落を見せた。アリババ、テンセント、SMIC、紫金鉱業、中国宏橋などの主要企業は軒並み大きく下落し、下落率は1.4%から5.8%まで幅広い。市場の見極めムードが強まる背景には、投資家が米国の雇用報告と連邦準備制度の金利政策に注目していることがある。強い非農業部門雇用統計は利下げ期待を弱め、世界的なテクノロジー株の高評価をさらに押し下げる可能性があり、この不確実性が全面的な売りを引き起こしている。他のアジア株式市場も調整を免れず、韓国のKOSPIや台湾加権指数も1%以内の下落にとどまった。証券・テクノロジー株が最も影響を受け、投資家は債券やリスク回避資産に資金をシフトしている。**中国経済のデータ鈍化と内需への懸念深まる**さらに重要なのは、中国経済の成長鈍化の兆候がすでに現れていることだ。11月に発表された最新の経済データによると、小売売上高の前年比増加率はわずか1.3%で、予想の2.9%を大きく下回り、パンデミック後最も弱い結果となった。同時に、固定資産投資は引き続き減少し、不動産市場の価格も安定の兆しを見せていない。これらのデータは、消費の勢いが弱く、内需の回復の持続性に疑問が生じている現実を示している。企業の収益見通しも圧迫されており、特に高評価のテクノロジー株や金融株は二重の圧力に直面している。経済の鈍化による圧力と高評価の修正期待の両方だ。野村ホールディングスの中国経済学者、Lu Tingは、政策がタイムリーに追いつかなければ、2026年前半の中国のGDP成長率は4.1%に下落する可能性があると予測している。北京は現時点で大規模な財政刺激策を打ち出しておらず、これまでの9ヶ月間の成長率は5.2%にとどまっている。年間目標の5%は達成可能な範囲だが、当局の慎重な姿勢が市場の見極めムードを強めている。**評価の魅力はあるが、資金は見極めに入る**ファンダメンタルズから見ると、中国株式のPERは約12倍と魅力的な水準にある。しかし、利益の上方修正やリテールファンドの流入が乏しいため、資金はなかなか市場に入ってこない。これに比べて、国内政策期待の恩恵を受けている中国本土株は比較的堅調に推移しているが、香港株はグローバル資金の流動に曝されており、米国株の動きに左右されやすく、下落している。Lotus Asset Managementの最高投資責任者Hao Hongは、「北京の刺激策期待は消費分野に集中すると見られており、非テクノロジー株の相対的なパフォーマンスは少なくとも一季間は続く見込みだ」と述べている。一方、SPDB InternationalのアナリストMelody Laiは、「現在の市場心理は揺れ動きやすく、買い時ではない」と警告している。**投資のアドバイス：短期防衛、長期攻勢**台湾の投資家にとっては、段階的な戦略を採るべきだ。短期的には、香港株とアジア株のボラティリティが高まるため、過大評価されたテクノロジー株を避け、防御的な消費株やバリュー株にシフトすることを推奨する。特に、中国の内需刺激策に恩恵を受ける産業に注目したい。同時に、連邦準備制度の動向や北京の政策の詳細を注視し、分散投資を維持して潜在的リスクに備える必要がある。長期的には、北京が2026年前半に財政刺激を強化すれば、中国株の評価修復の余地は大きく開かれ、HSCEIの遅れも逆転する可能性がある。Value PartnersはAIやテクノロジーの長期成長エンジンを期待しているが、最近の消費分野には引き続き慎重な見方を示している。総じて、今回のアジア株の調整は、マクロ経済の変革の真実の姿を映し出している。中国の成長懸念とテクノロジーの輪動が交錯する中、不確実な時代においては、調整の中にこそチャンスが潜んでいる。ただし、そのためには投資家が忍耐と正確な戦略を持ってこの波を乗り越える必要がある。
株式市場の下落は止まらず：アジアは三重の圧力に直面し、ハンセン指数は3月の新低を記録
グローバルな不確実性の重なりにより、香港株式市場の下落幅が最も深い
12月16日のアジア市場は暗い展望となった。ハンセン指数は正午の休場時点で1.9%下落し、25,139ポイントとなり、9月4日以来の三ヶ月ぶりの安値を記録した。構成銘柄89銘柄中、わずか5銘柄のみが上昇した。ハンセンテクノロジー指数はさらに深刻で、1日で2.4%の下落を見せた。アリババ、テンセント、SMIC、紫金鉱業、中国宏橋などの主要企業は軒並み大きく下落し、下落率は1.4%から5.8%まで幅広い。
市場の見極めムードが強まる背景には、投資家が米国の雇用報告と連邦準備制度の金利政策に注目していることがある。強い非農業部門雇用統計は利下げ期待を弱め、世界的なテクノロジー株の高評価をさらに押し下げる可能性があり、この不確実性が全面的な売りを引き起こしている。
他のアジア株式市場も調整を免れず、韓国のKOSPIや台湾加権指数も1%以内の下落にとどまった。証券・テクノロジー株が最も影響を受け、投資家は債券やリスク回避資産に資金をシフトしている。
中国経済のデータ鈍化と内需への懸念深まる
さらに重要なのは、中国経済の成長鈍化の兆候がすでに現れていることだ。11月に発表された最新の経済データによると、小売売上高の前年比増加率はわずか1.3%で、予想の2.9%を大きく下回り、パンデミック後最も弱い結果となった。同時に、固定資産投資は引き続き減少し、不動産市場の価格も安定の兆しを見せていない。
これらのデータは、消費の勢いが弱く、内需の回復の持続性に疑問が生じている現実を示している。企業の収益見通しも圧迫されており、特に高評価のテクノロジー株や金融株は二重の圧力に直面している。経済の鈍化による圧力と高評価の修正期待の両方だ。
野村ホールディングスの中国経済学者、Lu Tingは、政策がタイムリーに追いつかなければ、2026年前半の中国のGDP成長率は4.1%に下落する可能性があると予測している。北京は現時点で大規模な財政刺激策を打ち出しておらず、これまでの9ヶ月間の成長率は5.2%にとどまっている。年間目標の5%は達成可能な範囲だが、当局の慎重な姿勢が市場の見極めムードを強めている。
評価の魅力はあるが、資金は見極めに入る
ファンダメンタルズから見ると、中国株式のPERは約12倍と魅力的な水準にある。しかし、利益の上方修正やリテールファンドの流入が乏しいため、資金はなかなか市場に入ってこない。これに比べて、国内政策期待の恩恵を受けている中国本土株は比較的堅調に推移しているが、香港株はグローバル資金の流動に曝されており、米国株の動きに左右されやすく、下落している。
Lotus Asset Managementの最高投資責任者Hao Hongは、「北京の刺激策期待は消費分野に集中すると見られており、非テクノロジー株の相対的なパフォーマンスは少なくとも一季間は続く見込みだ」と述べている。一方、SPDB InternationalのアナリストMelody Laiは、「現在の市場心理は揺れ動きやすく、買い時ではない」と警告している。
投資のアドバイス：短期防衛、長期攻勢
台湾の投資家にとっては、段階的な戦略を採るべきだ。短期的には、香港株とアジア株のボラティリティが高まるため、過大評価されたテクノロジー株を避け、防御的な消費株やバリュー株にシフトすることを推奨する。特に、中国の内需刺激策に恩恵を受ける産業に注目したい。同時に、連邦準備制度の動向や北京の政策の詳細を注視し、分散投資を維持して潜在的リスクに備える必要がある。
長期的には、北京が2026年前半に財政刺激を強化すれば、中国株の評価修復の余地は大きく開かれ、HSCEIの遅れも逆転する可能性がある。Value PartnersはAIやテクノロジーの長期成長エンジンを期待しているが、最近の消費分野には引き続き慎重な見方を示している。
総じて、今回のアジア株の調整は、マクロ経済の変革の真実の姿を映し出している。中国の成長懸念とテクノロジーの輪動が交錯する中、不確実な時代においては、調整の中にこそチャンスが潜んでいる。ただし、そのためには投資家が忍耐と正確な戦略を持ってこの波を乗り越える必要がある。