中央銀行の政策分裂が激化！米国・日本・欧州の三角通貨戦争が激化

外貨市場の新局面：政策立場の大きな違い

12月下旬に入り、世界の外貨市場は明らかに中央銀行の政策分化の特徴を示しています。ドル指数は週0.33%上昇しましたが、非米通貨の動きは顕著に異なります——ユーロは0.23%下落し、円は1.28%の下落幅を拡大、豪ドルは0.65%下落、英ポンドはわずかに0.03%上昇しました。これらの変動の背後には、三大中央銀行の金融政策に対する全く異なる態度が反映されています。

欧州中央銀行は据え置き、ユーロの上昇期待が芽生える

欧州中央銀行は予定通り金利政策を変更せず、ラガルド総裁の発言も市場予想ほどタカ派ではありませんでした。一方、米国経済データは良い面と悪い面が混在しています——11月の非農業雇用は明るい材料もありますが、消費者物価指数（CPI）は予想を下回り、大手投資銀行のモルガン・スタンレーやバークレイズは、これらのデータには明らかに技術的偏差があり、経済動向を正確に反映していないと指摘しています。

市場は現在、2026年に米連邦準備制度理事会（FRB）が2回の利下げを行うと予想しており、そのうち4月の利下げ確率は66.5%に達しています。これに対し、欧州中央銀行はタカ派の立場を維持しており、この政策のずれがユーロの上昇機会を生み出しています。ダンシク銀行の見解も注目に値します：インフレ調整後の米欧の実質金利差は縮小し、これがユーロドルの強含みを支えることになると予測しています。さらに、欧州資産の回復やドルに対する価値下落リスクのヘッジ需要、米国金融機関への信頼低下も、ユーロを押し上げる要因となる可能性があります。

テクニカル分析では、EUR/USDは複数の移動平均線の上に位置し、短期的に上抜けの可能性があります。前回の高値1.18付近は重要な抵抗線です。調整局面では、100日移動平均線が1.165付近でサポートを形成しています。

円の窮状：「穏やかな利上げ」では下落トレンドを止められない

日本銀行は25ベーシスポイントの利上げを予定通り実施しましたが、植田和男総裁のハト派的な発言に市場は大きく失望しました。さらに、内閣は18.3兆円規模の財政刺激策を承認し、これは利上げによる金融引き締め効果を相殺し、ドル/円（USD/JPY）は週0.65%上昇し、158円の大台に迫っています。

市場は日本銀行の今後の政策に悲観的で、三井住友銀行は次の利上げは2026年10月まで待つ必要があると予想し、短期的には円は162円まで下落すると見ています。一方、JPモルガン・チェースは警告を発し、円が160円を超えて下落した場合、日本政府の介入条件が満たされ、政策的救済の可能性が大きくなると指摘しています。

これに対し、野村證券は楽観的な見方を示し、米連邦準備制度の利下げを背景に、長期的にはドルは弱含み、円は2026年第1四半期に155円まで上昇すると予測しています。

テクニカル面では、ドル/円は21日移動平均線を突破し、MACDは買いシグナルを示しています。158円の抵抗線を突破すれば上昇余地が開けますが、逆に158円以下で抑えられる場合は、154円付近にサポートラインがあります。

世界の為替レートの動向：ユーロ人民元は逆行

注目すべきは、ドル指数が小幅に上昇する一方で、ユーロ人民元の為替レートは独特の動きを見せている点です。これは、欧州と中国の経済の基本的な安定性を反映しています。日元の一方的な下落困難とは異なり、ユーロ人民元の動きは、両経済圏の政策調整や成長予想によってより左右される傾向があります。

今週の注目ポイント

米国の第3四半期GDPデータと地政学的リスクが今週の焦点となります。予想を上回るGDPはドルを押し上げ、ユーロ/ドルを下押しします。逆に、予想を下回ればユーロに追い風となります。日本では、植田和男の演説や日本当局の口頭介入の兆しも重要です。タカ派的な発言や介入のエスカレートはドル/円を押し下げる要因となるでしょう。

世界の中央銀行の政策分化は避けられない状況となっており、投資家は各種経済データや政策声明を注意深く追いながら、この変動の激しい外貨市場でチャンスを掴む必要があります。