多家機関が円の2026年反発を期待 USD/JPYレートは140を割ることができるか？

現在の米日通貨政策は分岐のウィンドウにあり、市場は今後の円の動きについて興味深い見解の相違を見せている。いくつかの機関は円が著しく過小評価されており、反発の余地がすでに開かれていると考えている。

フェデラル・リザーブの利下げが重要な変数に

11月25日現在、ドル/円（USD/JPY）のレートは156.60付近で推移している。最近の米連邦準備制度理事会（FRB）関係者のハト派的な発言により、12月の利下げ予想は80%に高まり、この変化が為替レートの見通しを再形成している。モルガン・スタンレーの分析チームは、もしFRBが経済の明らかな減速兆候を背景に利下げを続けるなら、円はドルに対して約10%の上昇余地があると指摘している。この余地は今後数ヶ月で徐々に解放される可能性がある。

二大投資銀行の一致した見解

モルガン・スタンレーは、ドル/円（USD/JPY）のレートが2026年第1四半期に140付近に下落し、その後年末に147程度に反発する見込みを示している。同行は、現在のレートは歴史的な公正価値に比べて明らかに高すぎると考えており、米国の利回りが低下すれば公正価値もさらに下落し、これが円高予想を一層後押しするだろうと述べている。

一方、米国銀行（Bank of America）は11月に約170人のファンドマネージャーを対象としたアンケート調査で、同様の結論を得ている。回答者の約3分の1は、2026年に円が最もパフォーマンスの良い主要通貨になると考えている。彼らの判断の根拠は、円の現在の評価が過小評価されていることと、日本政府および日銀の政策介入が円高をさらに支える可能性があることにある。

供給側の圧力と需要側の機会

しかし、モルガン・スタンレーは下半期のリスク要因も指摘している。米国経済が来年後半に回復軌道に入るにつれ、キャリートレードの需要が再び高まる可能性があり、これが円の新たな下落圧力となる可能性がある。財政政策の観点から見ると、日本の新首相・高市早苗の政策立場は大幅な拡張型ではなく、刺激策は限定的である。

長期的な視点からは、機関のコンセンサスは明確だ。円の評価魅力は回復しつつあり、政策介入の脅威も市場に新たな指標をもたらしている。円の反発は突発的な出来事ではなく、段階的に進行する過程と考えられる。