株式を評価する3つの方法：あなたの投資戦略に応じてどれを選ぶべきか

株式取引に入ると、次のようなジレンマに直面します：なぜ同じ株価が見る場所によってこれほど異なる数字を示すのか？株の額面価値、簿価、時価総額は同じものではなく、これらを混同することは投資において最もコストのかかる誤りの一つです。これらを区別し、正しく使いこなす方法をお教えします。

理論から実践へ：それぞれの評価をいつ適用するか

時価総額はまず画面に表示されるもので、今日買えるまたは売れる価格です。しかし、その価格が高いのか安いのかはわかりません。その判断には他の二つの指標が必要です。

株の額面価値は歴史的な参考値に過ぎません：株式が上場されたときの初期価格です。株式投資においてはあまり役立たないこともありますが、何を表しているのかを理解しておくことは重要です。

簿価は、バリュー投資家にとって魔法が起こる場所です。企業の会計上の「実際の価値」が何であるかを示します。もし時価総額がこの値を下回っていれば、お買い得な可能性があります。

なぜこれら三つの指標が必要なのか(一つだけでは不十分)

ガス会社の二つの株式を比較してみましょう。一つはP/Bレシオが0.8、もう一つは1.2です。両方とも良好なバランスシートを持っていますが、これらの数字を比較することで、どちらがより良いエントリーかがわかります。もし時価総額だけを見ていたら、そのチャンスを見逃していたかもしれません。

簿価は実務的な現実とつながる指標です：純資産（資産から負債を差し引いた額）を発行済み株式数で割ったものです。例えば、資産7,500,000ユーロ、負債2,410,000ユーロ、発行株数580,000株の企業は、簿価は1株あたり8.77ユーロとなります。これは帳簿上の価値に基づく「本来の価値」を示しています。

一方、額面価値は出発点に過ぎません。資本金6,500,000ユーロ、発行株数500,000株の企業は、額面価値を13ユーロに設定しています。これは現時点ではほとんど一致しません。

時価総額は市場が今決めているものであり、期待やニュース、感情、しばしば非合理性を織り込んでいます。例えば、時価総額が6,940百万ユーロ、発行株数3,020,000株の場合、1株あたり2.30ユーロとなります。しかし、この価格は期待や恐怖、金利変動を反映して変動します。

市場はどう歪め(本当の評価を明らかに)

時価総額は生きており、常に変動しています。金融政策の発表に反応し、中央銀行が金利を引き上げれば下落し、信用緩和を発表すれば上昇します。セクターの重要な出来事があれば動きます。時には、セクターの熱狂の中で非合理的に上昇し、ファンダメンタルから完全に乖離することもあります。

ここで簿価がアンカーの役割を果たします。市場が「本当に高いのか？」と問いかけてきます。P/Bレシオが非常に高い場合、帳簿価値の1ユーロあたりに対して高い価格を支払っていることになります。逆に低い場合は、再評価の潜在性を見つけたか、あるいは帳簿が創造的会計で誤魔化している可能性もあります(帳簿が虚偽を示すこともある)。

各手法の落とし穴：どこで失敗するか

額面価値はほとんど失敗しません。なぜなら、重要なことを伝えることを目的としていないからです。唯一の用途は、発行価格を覚えておくことです。

簿価は、テクノロジー企業や小型株に適用するときに失敗します。これらの企業は巨大な無形資産（特許、才能、ブランド）を持っており、会計はそれを過小評価または反映していません。また、「創造的会計」を行う企業、資産を膨らませたり、負債を隠したりする場合も失敗します。

時価総額は、市場がパニックや熱狂に陥ったときに失敗します。根拠のない噂により下落し、過熱によって正当化のない上昇を見せることがあります。リスクは高く、歪んだ情報に基づいて取引を行う可能性があります。

次の投資判断のためのクイック表

良い選択の技術：単なる数字以上のもの

真剣な投資は、比率の比較だけにとどまりません。額面価値はほとんど役に立ちません。簿価は、バリュー投資を行う場合には不可欠ですが、セクターやビジネスモデル、経営の質といった文脈が必要です。時価総額は日常的なツールですが、その動きをファンダメンタル分析を通じて解釈します。

理想的には、簿価を使って潜在的に割安な候補を見つけ、時価総額と比較して割引率を測り、その後、詳細なファンダメンタル分析を行ってから購入を決定します。額面価値は、なぜすべての株式がまったく同じ数学的基盤を持つのかを理解するのに役立つだけです。

良い指標を持つことは第一歩です。しかし、最終的な決定は、これら三つの数字を状況と戦略に応じて総合的に解釈することにあります。