黄金週は月曜日に押し下げられて調整局面に入りましたが、下落余地は限定的です；ドルの強さとリスク情緒が鍵となっています

技術面から見る市場の動き

黄金/ドルは月曜日のアジア市場で再び4050ドルを割り込み、圧力の下で推移しています。チャートを見ると、10月末以来の上昇トレンドラインが依然として支えとなっており、現在の位置は約4030ドル付近です。このラインは4時間足の200期間EMAとも重なっており、現時点での重要なサポートラインといえます。

この位置が有効に割り込まれると、下落余地が開けることになります。まず注目すべきは、心理的節目の4000ドルを守れるかどうかです。次に、先週の変動の安値である3968-3967ドルのゾーンがターゲットとなります。さらに下には3931ドル、3900ドル、そして10月末の安値3886ドルが待ち構えています。

逆に、黄金が4080ドルの供給ゾーンで堅調に推移すれば、引き続き4100ドルの大台に挑戦し、さらに4152-4155ドル付近の抵抗線を目指す展開も期待できます。勢いが強ければ、再び4200ドルの整数値を奪還する可能性もあります。

ファンダメンタルズ：ドルの強さがリスク回避買いを抑制

ドルは現在、5月末以降の高値付近で推移しており、これが黄金の下押し圧力の主な要因となっています。米連邦準備制度理事会（FRB）当局者の発言には意見の分かれがありますが、全体としてドルの強さを支持する内容となっています。

ニューヨーク連邦準備銀行のウィリアムズ総裁は先週金曜日にハト派的な見解を示し、現行の政策は適度な制約レベルにあり、年内に利下げの余地があると述べました。これに対し、市場は12月の利下げ確率を約67%と見込んでいます。一方、ダラス連邦準備銀行のロガン総裁はタカ派の立場を示し、短期的には政策金利を据え置くよう呼びかけており、これがドルのさらなる強さを後押ししています。

リスク資産の上昇も、黄金の魅力を分散させる要因となっています。米連邦準備の12月の利下げ期待が楽観的に見られる中、アジア株式市場は月曜日に上昇し、最近の下落分の一部を回復しました。投資家のリスク志向が改善されると、安全資産への需要は自然と低下し、これが先週から続く黄金のレンジ内での値動きの一因となっています。

地政学リスクは一時的に爆発しにくい状況

株式市場やドルが圧力をかける一方で、地政学的リスクの不確実性が貴金属に一定の防衛線をもたらしています。

ロシア・ウクライナ戦争は依然として激化しており、ウクライナはロシアのモスクワ地域の熱電所に大規模な無人機攻撃を行い、ロシア側は東部の3つの村を占領したと主張しています。米国のトランプ大統領はウクライナに対し、11月27日までに28ポイントの和平計画を承認させる最後通告を出しました。ウクライナ側は条項の修正を求めており、戦争終結と過度な譲歩を避けたい状況です。こうした情勢は地政学リスクが継続し、黄金の下支えとなる可能性を示唆しています。

中東情勢も安定しておらず、これも市場が貴金属にリスクプレミアムを付与する要因となっています。

今週の経済指標が転換点に

トレーダーは今週の米国経済指標に注目しています。火曜日には遅れて発表される生産者物価指数（PPI）、小売売上高、消費者信頼感指数が控え、水曜日には第3四半期の速報GDPとPCE価格指数が発表されます。

これらのデータはFRBの利下げ路線にとって極めて重要であり、ドルの短期的な動きに直接影響します。さらに、無利子資産である金の動きにも意味のある推進力となるでしょう。言い換えれば、経済指標が弱い場合、FRBのさらなる利下げ期待の高まりを背景に金は反発する可能性があります。一方、経済指標が堅調であれば、ドルは攻勢を続ける可能性があります。

取引のアドバイス

短期的には、金は4030ドルの重要なサポートを割り込む必要があります。これを下回ることで、さらなる下落の正当な理由が生まれます。それまでの間は、地政学リスクの不確実性が空売りの過剰な仕掛けを抑えるはずです。したがって、今週の経済指標の発表まで、慎重な取引姿勢を保ち、一方的な相場に賭けすぎないよう注意しましょう。