貴金属分析：金は2026年に新高値に近づくのか？

2025年の貴金属価格の動きはどうだったか？

金は今年一年を通じて驚異的なパフォーマンスを示し、平均3455ドル/オンスから史上最高水準を更新し、10月中旬には4300ドルの壁を突破、その後11月の最後の週には約4000ドルに調整された。この変動は今後の動向や、来年には5000ドルの壁を突破するかどうかについて広範な疑問を呼び起こしている。

上昇を促した要因：ドルの弱さ以上のもの

貴金属価格の上昇は偶然の産物ではなく、複数の強力な要因の交差点によるものだ。まず、投資需要が異例の爆発を見せ、2025年第2四半期の総需要は1249トンに達し、前年比3%増加したが、その価値は1320億ドルに達し、前年と比べて45%増となった。

また、(ETF)を中心とした投資信託は過去に例を見ない資金流入を記録し、運用資産は4720億ドルに増加、保有量は3838トンに達し、史上最高の3929トンに迫った。

機関投資家の動きも活発で、中央銀行の買い増しは年間平均を24%上回り、第1四半期だけで244トンを追加した。中国は単独で65トン超を買い増し、22ヶ月連続の買い増しを続け、トルコは保有量を600トン超に引き上げた。

供給のボトルネックが価格見通しを強化

第1四半期の生産量は856トンと記録的な水準に達したが、わずか1%の緩やかな増加では、急増する需要と限られた供給のギャップを埋めきれなかった。さらに、リサイクル量も1%減少しており、保有者は強気の見通しの中、売却よりも保有を選好している。

採掘コストもまた、約1470ドル/オンスと過去最高水準に達し、10年ぶりの高値を記録しており、生産拡大を抑制し、供給側の圧力を維持している。

金融政策：分裂しつつも緩和方向へ

米連邦準備制度は10月に金利を3.75-4.00%に引き下げ、今年2回目の利下げを実施した。市場の予想では、2025年12月にさらに25ベーシスポイントの利下げがあり、2026年末までに金利は3.50%以下に下がる可能性もあると見られている。

一方、欧州中央銀行は緩やかな引き締め政策を継続し、日本銀行は緩和政策を維持している。この対照的な動きは不安定な環境を生み出しているが、最終的には貴金属にとって追い風となる。

ドルと利回り：弱さが魅力を高める

ドル指数は年初から約7.64%下落し、米国10年債利回りも4.6%から4.07%に低下した。これにより、金のような利子を生まない資産を保持するコストが低減し、魅力が増している。

地政学的リスクが安全資産への逃避を促す

米中貿易摩擦や中東の緊張高まり、エネルギー供給への懸念が投資家の金買いを促進した。ロイターのデータによると、地政学的な不確実性は年次で7%の需要増をもたらし、大型ファンドは新興市場リスクのヘッジに注力している。

2026年の大手アナリストの見解は？

HSBC： 2026年前半に価格が5000ドルに達し、年間平均は4600ドルと予測。

バンク・オブ・アメリカ： 予測を引き上げ、ピークは5000ドル、平均は4400ドルとし、短期的な調整の可能性も警告。

ゴールドマン・サックス： 予測を4900ドルに修正し、強い投資信託の流入と中央銀行の継続的買いを根拠とする。

JPモルガン： 2025年第4四半期の平均は3675ドル、2026年半ばには5055ドルに達する可能性を示唆。

これらの予測の中で最も整合性の高い範囲は4800ドルから5000ドルのピークと見られ、年間平均は4200ドルから4800ドルの間と推定される。

テクニカル分析のシグナル：一時的なニュートラルから新たな動きへ

2023年11月21日金曜日の終値は4065ドルで、10月20日に付けた最高値4381ドルを下回った。価格は上昇チャネルのラインを割ったが、主要な上昇トレンドラインは約4050ドル付近に維持されている。

強力なサポートは4000ドル付近にあり、これを割ると3800ドル（フィボナッチの50%リトレースメント）を目指す可能性がある。上値抵抗は4200ドル、次いで4400ドル、4680ドルとなる。

RSIは50レベルで「完全なニュートラル」を示し、MACDは全体の上昇トレンドを維持している。短期的には4000ドルから4220ドルの間で横ばいの上昇レンジを形成すると予想される。

シナリオを変える可能性のある要因

楽観的な見通しにもかかわらず、HSBCは2026年後半に調整局面があり、利益確定売りにより4200ドルまで下落する可能性を指摘。ゴールドマン・サックスは、4800ドル超は「信頼性のテスト」に直面する可能性があると警告。

一方、JPモルガンとドイツ銀行は、「新しい価格帯」に入り、投資家の長期的な見方の変化により下値を割りにくくなっていると主張している。

地域別シナリオ

エジプトではCoinCodexの予測によると、1オンスあたり約522,580エジプトポンドに達する可能性があり、(158.46%増加)。

サウジアラビアとアラブ首長国連邦では、金が5000ドルに達した場合、それはそれぞれ約18,750-19,000リヤル、18,375-19,000ディルハムに換算されると見られる（(為替レートの安定を前提)）。

まとめ：最も可能性の高いシナリオ

今後の金価格予測は、強力な正の要因（(機関投資家と銀行の需要、ドルの弱さ、緩和的な金融政策)）と、調整リスク（(利益確定、マーケットの信頼回復)）のバランスに依存している。

基本シナリオは、今後数週間で4400ドルを再び突破し、2026年前半には4800-5000ドルに到達する可能性を示唆。ただし、投資家は調整に備え、4000-3800ドルまで下落するリスクも念頭に置く必要がある。

金は、世界的な経済・地政学的リスクが高まる中で、最も安全な資産としての地位を維持し続けるだろう。今後の金価格の動きは、強い上昇軌道を示唆している。