ドル/円が157.78に急上昇！日銀の利上げ兆候が三大市場リスクを引き起こす

ドル円相場は最近加速して上昇し、木曜日には1月中旬以来の高値157.78を記録し、重要なポイントである158.0まであと一歩のところまで迫っている。この上昇の背後には、日本銀行の政策転換、政府の財政刺激策、市場の期待との複合的な駆け引きが隠されている。

利上げシグナル明確、円は下落圧力に

日本銀行の政策委員小枝淳子は木曜日（11月20日）、ハト派的なシグナルを発し、来月早期に利上げを開始する可能性を示唆した。金融政策の「正常化」が既定路線となっている。公開情報によると、日本銀行の金利決定は12月19日に発表される予定で、市場では利上げの可能性が高まっていると見られている。しかし、時期が重要なポイントとなる——新首相の高市早苗は今週金曜日に経済刺激策を発表する予定で、その規模は14兆円に達すると見込まれ、昨年の13.9兆円から増加している。

投資家は過度な刺激策が日銀の引き締め政策と相反することを懸念し、その政策の不整合が為替の変動を押し上げている。日本の財務大臣片山皋月は何度も口頭で警告を発し、市場の一方的な急激な変動に注意を促し、無秩序な変化を避けるよう呼びかけている。しかし、市場の力は公式の発言を超えて動いている——木曜日には日本の10年国債利回りが1.842%に急上昇し、投資家は日本国債と円の売りを加速させている。

経済データの矛盾が露呈

表面上は、政府の支出拡大には合理性があるように見える。月曜日に発表された日本の第3四半期GDPは前期比年率で1.8%の減少を記録し、6四半期ぶりのマイナス成長となった。経済の軟調さが浮き彫りになっている。しかし、より深刻な問題も警戒すべきだ——日本の重要なインフレ指標は、3年半連続で中央銀行の目標付近、あるいはそれを超える水準を維持している一方、9月の実質賃金は9ヶ月連続で減少している。

これは何を意味するのか？名目上は物価上昇圧力があるものの、家庭の実質購買力は縮小していることを示す。そして円の継続的な下落は、輸入品の価格をさらに押し上げ、インフレ圧力を国内に内在させることになる。中央銀行の観点から見ると、今このタイミングで緩和策を打ち出すことは火に油を注ぐようなものであり、利上げの必要性が一層高まっている。

機関投資家から警鐘

RBC BlueBay資産管理のマーク・ダウディングは率直に述べている。高市政権の信頼性が損なわれれば、投資家による資産の大規模な売却を引き起こす恐れがある。彼らはすでに短期金利の空売りを増やす可能性を示唆しており、日本債券市場の潜在的な変動に備えている。

T&D資産管理のチーフストラテジスト並岡宏は、より直接的な懸念を示している——25兆円(すなわち25兆円の誤記)規模の刺激策に対し、市場はその必要性を疑問視しており、導入後に「株・為替・債券の三殺」となる可能性を懸念している。これは2022年の英国トラス政権発足時の市場混乱に似ている。TDSecuritiesのシンガポールのマクロストラテジスト、アレックス・ルーも同様の見解を持ち、大規模な予算措置が取られれば、日本の長期国債の利回りは上昇し、ドル円は160に向かってさらに円安が進むと予測している。

テクニカル面は160.0大台を示唆

日足チャートを見ると、RSI指標はすでに買われ過ぎゾーンに入り、為替レートの加速上昇の明確な兆候を示している。短期的なトレンドは上昇方向に偏っており、ドル/円が157.0のサポートを維持できれば、次の反発目標は160.0水準に直結する。注意すべきは、11月27日前後の時間帯であり、過去の経験からこのような重要なタイミングは変動の兆しを孕むことが多い。

今後一週間で、日本政府の経済刺激策の規模、中央銀行の政策調整に対する姿勢、そしてドルの動きが連動し、ドル円の今後の展開を左右する。160.0は単なるテクニカルなポイントであるだけでなく、日本の政策への信頼の試金石となるだろう。