2024年アメリカCPI発表スケジュールと年間動向分析

把握CPI公布時間 掌握市場脈動

アメリカ合衆国消費者物価指数（CPI）は世界の資産価格設定の指標であり、その発表ペースはしばしばFRBの政策決定の参考指標であるPCEデータより先行します。したがって、トレーダーにとってCPI発表時間の正確な把握は極めて重要です。このデータは毎月一回発表され、毎月の最初の営業日または最も近い営業日に公開されます。夏冬時間の切り替えを考慮すると、台湾時間では次の2つの時間帯があります：夏時間は夜20:30、冬時間は夜21:30。

2024年のCPI発表スケジュールは以下の通り（台湾時間）：

CPI、コアCPI、PCEの違いは？

インフレ測定の体系は複雑に見えますが、基本的なロジックは明快です。CPIの年次増加率とPCEの年次増加率は、市場が最も注目する2つの指標です。

違いは計算方法とカバー範囲にあります。CPIはすべての消費項目を含み、食品やエネルギー価格の激しい変動の影響を受けやすいです。一方、コアCPIはこれらの変動性の高い項目を除外し、潜在的なインフレ傾向をより正確に反映します。PCEは連鎖加重法を採用しており、CPIのラグ付加重法よりも柔軟です。例えば、原油価格が急騰した場合、消費者は代替エネルギーにシフトしますが、PCEはこの代替効果を即座に反映し、指数の変動を緩和します。

時間の先行後行が市場の反応順序を決定します。CPIは最初に発表され、市場はこのデータに敏感に反応し、資産価格の大きな変動を引き起こすことがあります。PCEは後から発表されますが、これはFRBの政策決定の重要な参考資料であるため、政策立案者はその信頼性を重視します。

年次増加率と月次増加率の選択については、年次増加率の方が季節調整の影響を排除しやすく、より安定して実際の価格動向を反映します。これも市場と中央銀行の共通の好みです。

CPIの構成要素と詳細の理解

アメリカのCPIの不均衡な構成は、どの要素を追跡すべきかを決定します。

• 住宅（30~40%） — 最も大きな比重を占め、家賃や住宅コストを直接反映
• 食品・飲料（13~15%） — 生活必需品として重要
• エネルギー（6~8%） — 変動しやすく、国際情勢と密接に関連
• 医療保険（7~9%） — 構造的なインフレ要因
• 交通運輸（5~6%、中古車2~3%） — ガソリン価格やサプライチェーンの影響を受ける
• 教育・通信（6~7%） — 長期的なコスト上昇を示す
• 衣料・娯楽 — 比重は小さいが、消費の粘り強さを反映

投資家は、住宅と食品の2大項目に注目すべきです。これらがインフレの大きな流れを握っています。

2024年のCPIを動かす3つの主要変数

変数1：アメリカ大統領選挙サイクルによる政策不確実性

2024年の米国大統領選は11月に行われます。どちらの陣営が勝利しても、選挙公約の過度な約束は緩和的な政策に偏る傾向があり、地政学的対立の激化やグローバル化の逆行も進む可能性があります。これらの要素は輸入コストを押し上げ、最終的に消費者物価に伝播し、インフレの粘着性を高めることになります。

変数2：FRBの利下げペースに対する市場の予測

CMEグループのデータによると、市場は2024年にFRBが6ベーシスポイントの利下げを最も高い確率で予測しています。これは、インフレが年内に下落するとの見方を反映していますが、この予測が実現するかどうかは、実際の経済データ次第です。

変数3：世界のサプライチェーンと物流コスト

紅海危機によりアジア・ヨーロッパ航路が迂回し、運賃は2023年12月以降150%以上上昇しています。この衝撃は2020年のパンデミックや2021年の「長賜号」事件ほど激しくはありませんが、地域的な物流の中断は最終的に消費者コストを押し上げるため、注視が必要です。

過去の規律から学ぶこと

過去30年間、米国は4つの大きなCPIの波動サイクルを経験しています。

• 1990年7月-1991年3月：貯蓄貸付危機＋湾岸戦争の原油価格高騰→景気後退
• 2000年9月-2001年10月：ITバブル崩壊＋911テロ→市場崩壊
• 2008年1月-2009年6月：サブプライム危機発生→金融危機
• 2020年3月以降：パンデミックによる経済停止→CPI急落、その後FRBの大規模刺激策によりCPIは2022年6月の歴史的高値に達し、パンデミックの収束と物流の回復により、2022年後半から継続的に低下しています。

このサイクルは、「世界の物流状況がCPIの隠れた推進力である」ことを示しています。

2024年のCPI動向予測

IMFの最新予測は分析の枠組みを提供します：アメリカの2024年GDP成長率は2.1%（主要国の中で第2位）、2025年には1.7%に鈍化。世界のインフレ率は2023年の高水準から5.8%に低下し、2025年にはさらに4.4%に下がる見込みです。

このマクロ背景と前述の3つの変数を踏まえ、

第1四半期：2023年前半のコモディティの震荡下落により、低い基準値の効果でCPIは引き続き急速に低下しない可能性があります。原油在庫も依然減少傾向にあり、国際油価の支えとなる見込みです。したがって、CPIはこの期間に底を打つと予想されます。

第2四半期：米国大統領選のリスク、地政学的物流コスト、低基準の効果が同時に作用し、CPIには反発圧力がかかる見込みです。

後半：高基準のサイクルが始まり、経済成長の鈍化とともに、CPIは再び低下に向かうと予測されます。

年間を通じて、米国のCPIは「V字」型の動きとなり、第一四半期に最低点、第二四半期に緩やかに反発し、後半に月次で低下します。この動きは米国株式市場にとっては穏やかな圧力をもたらし、米国債にとっては長期金利の緩やかな低下を意味します。

ポイントのまとめ

• CPIの発表時間はリスト化済みで、トレーダーは事前にスケジュールをマークすべき
• PCEはFRBの政策判断の基準だが、CPIは市場が最初に反応する指標
• 住宅と食品の2カテゴリーがCPIの約45%以上を占めており、分析の重点となる
• 2024年の3つの主要変数（大統領選、利下げ、物流）が年間のインフレ動向を形成
• 2024年の米国CPIは全体的に下落基調と予測されるが、第二四半期に反発の可能性もある