白銀とプラチナの投資価値再評価、10年以上の高値の背後にあるチャンス

貴金属市場動向：白銀、白金がリード

近月来、貴金属市場は分化の動きを見せている。9月下旬、白銀は45ドル/オンスの大台を突破し、白金は1550ドル/オンスを超え、いずれも2011年、2013年以来の最高値を記録した。これに対し、同時期の金の上昇幅は比較的穏やかである。今年初めから現在まで、白銀は55%上昇し、白金は71%の上昇を見せており、いずれも金の41%の上昇を大きく上回っている。この「主流外の貴金属が先行高」現象は、深く掘り下げて検討する価値がある。

リスク回避から評価修復へ

貴金属全体の上昇を促す主な要因は二つある。一つは、世界経済の先行き不透明感の高まりと地政学リスクの頻発により、投資家のリスク回避意識が強まっていること。もう一つは、主要中央銀行の金融政策の緩和方向への転換であり、FRBの継続的な利下げにより、貴金属の保有コストが大幅に低減されている。

しかし、白銀と白金の超過上昇の背後には、より深い論理が存在する。金銀比と金白金比は長期にわたりアンバランスな状態にあり、その回帰過程は、資金が相対的に過大評価されている金から、過小評価されている白銀と白金への価値修正を意味している。この評価修復の動きは強力であり、これら二つの貴金属の価格上昇を促す重要な推進力となっている。

供給側の構造的不足

供給面の圧力も価格を支える重要な要素だ。世界白銀協会の予測によると、2025年には白銀市場は深刻な不足に見舞われ、供給量は5年連続で市場需要を満たせない見込みだ。さらに、現行の消費ペースを考慮すると、地球上の既知の白銀埋蔵量は2050年前に枯渇のリスクに直面する可能性がある。

白金市場も同様の困難に直面している。世界白金投資協会は、2025年には白金市場は3年連続の供給不足となり、予想される不足規模は30トンに達すると発表した。業界の専門家は、白金産業はすでに長期的な構造的不足に陥っており、鉱山供給側は長期的な下押し圧力に直面していると指摘している。

機関の予測：白金価格の見通しは楽観的

これらのファンダメンタルズを背景に、市場機関は白銀の見通しに対して概ね楽観的な見解を示している。スイスのUBSのコモディティ分析チームは、白銀価格は52ドルから58ドルの範囲にさらに上昇すると予測している。野村證券も、金の上昇余地は限定的であるのに対し、白銀は工業用途と貴金属のリスクヘッジの両面を持つため、投資魅力が高まっていると述べている。

より積極的な見解を示すのは、BNPパリバ銀行であり、同銀行は白銀は現在評価が低く、二重の特性を持つため、短期的には50ドルに達し、長期的な上昇トレンドは100ドルにまで拡大する可能性があると見ている。

白金の見通しについては、ドイツ銀行が引き続き強気の見解を示しており、供給不足と構造的需要の二重の支えにより、白金の強い動きは継続すると予想している。金と白金の比率が歴史的に妥当な2に回帰すれば、白金価格は1850ドル以上に上昇する可能性がある。