かつての熱狂は必ず薄れる。出来高が通常に戻ると、ローソク足チャート上のあの狂ったポンプは歴史となり、データ上の問題は徐々に現実のプレッシャーに変わっていく。

私が暗号市場で過ごしたこれらの年、数多くのプロジェクトの浮き沈みを見てきました。しかし、ASTERの物語は特に語る価値があります。

2025年9月のTGEを覚えていますか。その市場の熱気は言葉では表現しきれないものでした——0.08ドルから直接0.79ドルに急上昇し、2日も経たずに、上昇幅は875％に近づきました。友人たちはグループチャットで盛り上がり、ソーシャルメディアではこのプロジェクトの話題で持ちきりでした。私の友人である李雷は、1.5ドルの価格で参入し、一気に3万ドルを購入しました。チェーン上の操作を完了するために、2日間も手間取ったほどです（当時、Apple端末はまだローンチされておらず、操作は確かに複雑でした）。

今振り返ると、この狂った熱意は実際には初期プロジェクトに最も必要な栄養でした。しかし残念なことに、同じ熱意が後にはすべてのホルダーにとって最も重い負担となってしまいました。

**80億枚トークンの背後にある数学的なジレンマ**

問題はどこにあるのでしょうか？表面的には、ASTERの総供給量80億枚は特に誇張されているわけではありません。しかし、重要なのは総数ではなく、どのように配分され、どのようにアンロックされるかです。

プロジェクトチームの配分プランは次の通りです：エアドロップが直接53.5%を占め、約4280万枚になります。エコシステムとコミュニティが30%を占め、約2400万枚になります。チームが5%を取得し、400万枚になります。配分はまずまず合理的に見えますが、真の問題はロック解除メカニズムにあります——設計上、毎月新しいエコシステムトークンがリリースされる必要があります。

ここには非常に厄介なジレンマが現れました。プロジェクトのファンダメンタルがどれほど強くても、どれだけの好材料があっても、持続的に新しい流通量が増えれば、常に売り圧力が生じます。これは誰のせいでもなく、純粋に数学的な圧力です。

大口の投資家たちはすぐにこれに気づきました。トークンエコノミクスの基本的な論理に基づくと、大量のトークンを保有する投資家が今後のロック解除スケジュールについて心配し始めると、彼らが直面する選択は実際には非常にシンプルです——プロジェクトの将来がどうであれ、まずはポジションを減らすことが理にかなっています。これが、好材料が出ても価格が抑えられず、逆に下落し続ける理由を説明しています。

**狂乱から冷静へ**

この物語の背後には、実際に暗号市場の永遠のテーマ、トークンエコノミクス設計の重要性が隠されています。どんなに優れたレーストラックや強力なチームであっても、供給量とリリースメカニズムが不合理に設計されていると、最終的にはこの数学の難題によって壊される可能性があります。

投資家たちが学んだのは、ASTERのケースだけでなく、市場全体のエコシステムに対する深い理解でもあります。