日本央行最新決定は穏やかに見えるが、実は深い意味を含んでいる。

一方で金利を0.75%に引き上げて過去最高を記録しながら、他方で「次回の利上げ計画は未定」とのシグナルを出し、市場を安心させている。この手法は実に巧妙だ——表面上はハト派の姿勢を示しつつも、内心は引き締め路線を維持している。

市場が今喜んでいるのは、三つの事象の重なりによるものだ。第一は長らく抑えられていたネガティブな要素がついに現実となったこと、第二は円安による短期的な息抜き、第三はクリスマス休暇前の最後の取引狂騒だ。しかし、これらの幻想に惑わされてはいけない。

本来なら利上げ圧力の下で強制的に決済されるはずだったキャリートレードのポジションも、「利上げ延期」という一言で、あと数日だけ持ちこたえることができる。絞首台は解かれていない、ただ一時的に緩められただけだ。これは救済ではなく、死刑執行の猶予に過ぎない。

最近の反発局面については？資金面は実際には紙のように薄いままだ。主力投資家たちはすでに休暇に入り、残っているのはロボットだけが互いに攻撃し合っている状態だ。このような時にちょっとした風や草の動きでも表面の繁栄を突き崩すことができる。

このダンスがまだ続いている間に踊り続けるのも間違いではないが、賢明なやり方は一つだけ——常に出口に最も近い位置にいることだ。