日本央行落地25bp加息，表面看只是符合预期的温和调整，但这个数字背后隐藏着足以搅动全球资金流向的巨大力量。

关键不在加息幅度本身，而在央行接下来说什么。如果仅是这一次调整，日元可能冲高回落。真正决定市场走向的，是央行是否暗示2026年将继续加息——每个措辞都可能点燃或熄灭投资者的预期。

**これが嵐の中心**

過去10年で、1兆ドルを超える資金がほぼゼロコストで円を借り入れ、その資金を米国債、米国株、新興市場、さらには暗号通貨市場に投資してきた。今、金利が上昇すると、この巨額資金は逆方向に動く必要がある：グローバル資産を売却し、円に換えて借入金を返済する。

連鎖反応が展開している。米国株と暗号市場は「受動的売却」の調整に直面する可能性があり、これはファンダメンタルズに基づく理性的な下落ではない。新興市場は資本流出の圧力にさらされている。グローバルなボラティリティ指数は急上昇。BTC、ETHのようなリスク資産が最初に影響を受ける。

日本国内も二重の状況だ。国債利回りの上昇は、政府の利払い圧力を急増させる。企業や住宅ローン利用者は資金調達コストの上昇に直面している。日経平均の内部分裂——金融株は金利上昇で恩恵を受けるが、輸出型企業は円高により圧迫される。

**最も警戒すべきは心理面の変化**

25bp自体は致命的ではないが、危険なのは市場がこれを孤立した調整ではなく、継続的な利上げサイクルの始まりと信じ始めることだ。この予想が一度形成されると、自己強化されてしまう。

次に注目すべきポイント：記者会見後1時間以内の円の反応が短期的な感情を決定づける；48時間以内にグローバルリスク資産が安定できるかを見る；1週間後にキャリートレードの巻き戻しが続くかどうかを観察する。これらは今後の動向を判断する重要なウィンドウだ。