#大户持仓变化 連邦準備制度理事会（FRB）議長の辞任カウントダウンが始まり、市場の焦点は—誰がこのポジションを引き継ぐのか、そしてこの人事変動がいつ市場に織り込まれるのかに移っている。

財務長官のベセントはこのポジションを争わないと公に表明しており、ほぼ脱落が宣言された。現在、多くのアナリストはハセットに注目しており、彼が最も有力な候補者だと考えている。

なぜ彼なのか？理由は非常に明快だ。一つは彼の暗号通貨に対する態度が明確であること—公に支持している。現在の政治的エコシステムにおいて、この点は非常に重い。二つ目は、彼の金利引き下げに対する立場が鮮明で、経済データが引き続き緩和政策を支持していると何度も表明しており、曖昧さは全くない。三つ目は、彼とトランプの経済理念が高度に一致しており、二人はほぼ同じチャンネルにいる。

論理的に推論すれば明らかだ：一旦市場がハセットの後任を確認すれば、現在のハト派寄りの中立的なFRBの予想は瞬時に反転し、政策の早期緩和の予想に置き換わる。まさにそのため、来年下半期の利下げ継続の確率は「可能性が高まる」ではなく、「ほぼ確定的」となっている。

しかし、ここで重要なポイントを整理すると：利下げは無制限の資金供給ではない。

市場を揺るがす大規模な流動性放出は、来年5月頃にはほぼ終了する見込みだ。その後の利下げは、政策意図の確認と市場のセンチメントの支えに過ぎず、新たな大規模資金注入の局面ではない。

別の角度から見ると：上半期の市場の価格設定の主な推進力は流動性の期待だったが、下半期には政治サイクルと政策の方向性が評価の推進役となる。市場は常に期待の炒めに熱心だ—政策が実際に実行されるとき、その反応は最も激しくなる。