今回の米連邦準備制度の操作では、利下げは表面的なものであり、真に注目すべきはRMP（準備金管理買入）という目立たないツールです。多くの人はこれをQE 2.0と見なしていますが、本質的には全く異なるものです。

要するに、QEは経済崩壊時の猛薬—狂ったようにバランスシートを拡大し、大規模に長期国債や住宅ローン担保証券を買い入れ、市場に直接資金を投入して景気刺激を図るものです。一方、RMPは？それはより精密な流動性調整弁のようなもので、主に短期国庫券（現在では3年以内の債券にまで拡大）を操作し、縮小と同時に行うことも可能です。公式にはこれは技術的な操作に過ぎないと強調されていますが、市場はすでに足で投票しています—資金はすでに「影の緩和」の論理に沿って動いています。

この一連の操作が暗号市場に与える影響については、二つの段階に分けて見る必要があると思います。

短期的には、クリスマス相場が大きく続く可能性が高いです。月間400億ドルの流動性補充は既に実施されており、12月11日には暗号通貨の時価総額が一日で4.2%急増、イーサリアムはほぼ8%の上昇を見せており、このシグナルは非常に明確です。ドルの弱含みとリスク選好の回復が重なり、資金は自然と高ボラティリティ資産に流入します。

しかし、長期的に見ると、2026年が重要な転換点になる可能性があります。ドットチャートは、来年は金利を25ベーシスポイントだけしか引き下げない可能性を示しており、内部の意見の不一致も拡大しています。さらに重要なのは、RMPの規模はいつでも縮小可能であり、米連邦準備制度が「放出しながら回収」を始めた場合、流動性の予想逆転の速度は想像以上に速くなることです。これこそが潜在的な灰色の巨大リスクです。

要約すると、現時点は確かに流動性主導のウィンドウですが、短期の熱狂を長期的なトレンドと誤認しないことが肝心です。2026年に米連邦準備制度の政策が転換したとき、この「精密な資金供給」が制御不能な大規模な資金流入に発展する可能性は十分にあり、引き続き注視すべき問題です。