$BTC 一夜牛回，昨晚成交量突然放大，突破 94,000；凌晨再次缩量横盘。 $ETH 也试探了 3,400。

振り返ると 12/06–12/10 の期間、Coinbase 溢価指数が示すシグナルは非常に重要：
🌟ほとんどの時間は小幅なプラス溢価（緑色）
🌟たまに極短期の小さな赤いライン（局所的な売り圧力）
🌟溢価全体の変動は非常に小さい（市場は静か）
🌟BTC は 87,000 → 93,000 だが、溢価は拡大しなかった

これは：今回の反発は強いトレンドの買いではなく、流動性の低い中での小口買いが推進していることを示す。

Coinbase 溢価が +0.10% 以上に安定して持続し、かつ集中して整然とした取引量のある正の溢価構造を示す場合のみ、米欧の機関が積極的かつ継続的に買いを入れていることを意味する；これは通常、新たなトレンドの始まりを示唆する。

この点は過去2年間非常に安定しており、多くの機関が「米株資金の方向性」を観察するための重要指標となっている。現在、このシグナルはまだ現れていない。

しかし、この反発を支えたのは12/09のETF流入：
BTC ETF：＋1.52億ドル
ETH ETF：＋1.78億ドル

米国ETFの買い圧は質が高く、流動性が低い環境下でも価格に対して非常に高い限界的効果を持つ。

また、過去数日のETFの連続純流入は多くないものの、米国資金が継続的かつ安定的にポジションを回収していることを示している。

そして、米連邦準備制度の利下げについて：12月の利下げはすでに織り込み済みで、市場は再び前進している。これは2026年の利下げ幅の再評価のようなものだ。

明日の凌晨3時（北京時間）、米連邦準備制度は今年最後の金利決定を発表する。

新たな価格形成サイクルが始まろうとしている……