本当の金融インフラ革命とは何か？その答えは、最も声高に叫ばれているコンセプトの中ではなく、静かに進行している実際のユースケースに隠れているのかもしれません。

先週、私はこの問いを改めて考えさせられる出来事が2つありました。

香港のあるプライベートバンクが、金融アプリケーションに特化したパブリックチェーン上で、トークン化されたプライベートエクイティファンドのオンチェーン決済を実現しました。これはデモではなく、実際のお金を使った本番運用です。

同時に、オンチェーンオーダーブック型取引プラットフォームHydroの1日あたりの取引量が、1週間連続で複数の二線級中央集権型取引所の同一取引ペアを上回りました。

一見全く関係のない2つのシーンですが、どちらも同じ物語を語っています。それは「移行が進行中である」ということ。コンセプト検証ではなく、実際の資産・資金・取引習慣が移り変わっているのです。

なぜ伝統的な金融機関がこの道を選ぶのでしょうか？それは、全く新しいルールを学ぶことを強制されないからです。オーダーブックモデルはもともと機関投資家に最も馴染みのあるものであり、ブロックチェーンは裏側で清算効率と透明性を静かに向上させているだけです。Gas代や流動性プールとは何かを理解しなくても取引が可能です。時には、技術的ハードルを下げるよりも、心理的ハードルを下げる方が効果的なのです。

今、皆がRWA（現実資産のトークン化）を語っていますが、問題は「資産をオンチェーン化できるかどうか」ではなく、「オンチェーン化した後に本当に流動性を持たせられるかどうか」です。

トークン化株式が十分に深い取引市場を見つけられない場合や、債券トークンが孤立したプロトコル内だけで自己満足するしかない場合、トークン化の意味はどこにあるのでしょうか。本当の試練は発行側ではなく、二次市場の流動性やインフラが持ちこたえられるかどうかにあります。

だからこそ、オーダーブックDEXの台頭に注目する価値があるのです。それは、オンチェーン取引が体験面で中央集権型プラットフォームに限りなく近づきつつ、分散型の本質的なメリットも維持できることを証明しています。機関投資家が「慣れ」と「透明性」のどちらかを選ぶ必要がなくなった時、移行への抵抗は消えます。

市場は常にスローガンを掲げるプロジェクトに最初の報酬を与えますが、最終的に残るのは、基盤から黙々と構築し、継続的に実証してきたプレイヤーなのです。