FRB内部で論争勃発！ウィリアムズが突如「ハト派発言」、世界的な資本大移動が間近に？

FRB（米連邦準備制度理事会）高官ジョン・ウィリアムズの最新発言は、今後の金融政策の方向性に重要なシグナルを与えた。彼はインフレ上昇リスクの緩和と雇用下振れリスクの増加を背景に、目先に利下げ余地が残っていると強調。このハト派的立場は、12月利下げへの市場期待に直接影響を与えている。

1. コア見解：目先に利下げ余地あり

ウィリアムズは、現行金融政策は「穏やかな引き締め」状態にあると認識している。彼は、インフレ上昇リスクは弱まる一方で、雇用の下振れリスクが強まっていると明言。この判断を踏まえ、近いうちにフェデラル・ファンド金利をさらに調整する余地があるとし、金融政策スタンスを中立域に近づけることで、FRBのインフレ目標と雇用最大化という二大目標のバランスをより良く保てると述べた。

2. インフレと雇用の評価

ウィリアムズによると、インフレの進展は停滞しており、現在のインフレ率は約2.75%とFRBの長期目標2%を大きく上回っている。一方、貿易関税が現在のインフレ率に0.5〜0.75ポイントほど寄与している可能性があるが、関税による二次効果や価格波及効果は見られず、基調インフレは引き続き低下傾向にあるとした。インフレは2027年に2%目標へ到達する見通しとしている。雇用面では、労働市場が軟化し、9月の失業率は4.4%に上昇するなど、雇用の下振れリスクが高まっていると指摘。FRBは持続可能な形でインフレを2%の長期目標に戻す必要があるが、最大雇用の目標を不必要に危険にさらしてはならないと強調した。

3. 市場への影響とFRB内部の対立

ウィリアムズの発言は即座に金融市場に影響を及ぼした。発言後、トレーダーの12月利下げへの期待が大きく上昇。12月利下げの織り込みは、発言前の約8ベーシスポイントから約14ベーシスポイントに拡大し、25ベーシスポイントの利下げ確率は約32%から約56%へ上昇。この期待変化を受けて米株主要3指数先物が短期急伸、米国債は上昇、現物金価格も一時10ドル近く上昇した。しかし、FRB内部では12月の追加利下げを巡り明確な意見の相違がある。10月に2会合連続で利下げした後、複数の高官が12月の3会合連続利下げに反対または不確定な姿勢を示しており、ウィリアムズ（FRB第3位）の発言は特に注目され、12月政策会合の不透明感を高めている。

4. 政策見通し

ウィリアムズの発言からは、インフレが目標を上回っているものの、労働市場の軟化やインフレ上昇リスクの後退を踏まえ、FRBが今後数回の会合で追加利下げを検討する可能性があることが示唆される。彼は、関税が来年も価格を押し上げると見込むが、インフレは2027年に2%への道を再びたどると予想。今後FRBは、インフレ抑制と雇用支援の間で微妙なバランスを模索する必要があり、政策判断は特にインフレ動向や労働市場の変化などデータ次第で大きく左右されるだろう。