#比特币波动性 $BTC $ETH 11月21日、世界の資産市場では稀に見る集団暴落が発生した。

この日は多くのトレーダーによって「ブラックフライデー」と呼ばれるようになった——株式市場、暗号資産、コモディティのいずれもが例外なく下落した。さらに奇妙なことに、伝統的な安全資産である金さえも下支えを失った。

まずは数字を見てみよう。

米国株ナスダック100指数は1日で約5%暴落し、時価総額は2兆ドル以上消失、10月の高値からはすでに約8%下落している。エヌビディアの決算は予想を上回り、一時5%上昇したものの、その後急落してマイナスで引け、テクノロジーセクターの信頼が完全に揺らいだ。

アジア太平洋市場も同様に悲惨だった。ハンセン指数は2.3%下落し、上海総合指数は3900ポイントの大台を割り込んだ。

暗号資産市場はさらに血なまぐさい。ビットコインは10月につけた12.6万ドルの史上最高値から一気に30%以上暴落し、8.6万ドルを割り込んだ——これにより2025年のすべての上昇分が消し飛び、年初来でも9%のマイナスとなった。24時間以内に24.5万以上のアカウントが強制ロスカットされ、損失額は9.3億ドルに達した。

最も不安を覚えるディテールは、金価格が1オンスあたり4000ドルの防衛ラインに迫り、1日で0.5%下落したことだ。安全資産までもが値を下げ始めた時、市場のパニックの度合いは推して知るべしだ。

この暴落の引き金となったのは、FRB（米連邦準備制度理事会）の態度の急転換だった。

1か月前、CMEのデータでは12月の利下げ確率は93.7%にも達しており、市場は緩和政策の到来を広く織り込んでいた。だが最近、FRB高官が相次いで発言し、インフレは依然として鈍化が遅く、労働市場も強いままだと強調し、さらなる金融引き締めの可能性を示唆した。最新データでは、利下げの期待は42.9%に急落した。

期待の急激な反転が、高バリュエーション資産のバブルを直接的に引き起こした。

エヌビディアの「好材料出尽くし」は、まさに決定的な一撃となった。有名な空売り投資家バリーは公然と疑問を呈し、エヌビディアとAI企業の間に「循環融資ゲーム」が存在し、実際の需要は大幅に過大評価されていると指摘した。この発言は急速に波紋を広げ、テック株の一斉売りのきっかけとなった。

市場が今まさに直面しているのは、本質的には「流動性の幻想」への集団的な清算だ。緩和期待が崩壊し、高バリュエーション資産の価格付けロジックが崩れた時、投資家は理論上「価値が保たれる」はずの銘柄さえも無差別に売り始める。

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