#鲍威尔讲话 ディップを買う$BTC？先に待って、言わなければならないことがあります。

英語のコミュニティはここ数日盛り上がっていますが、中国語圏はまだその深刻さに気づいていないようです——世界の資産価格の背後にあるその目に見えない支柱が、亀裂を見せ始めています。それは：日本です。

過去30年間、なぜ世界の資産の上昇幅がこれほど夸張できたのか？本当にアメリカ経済が強力だからではなく、日本がずっと市場に"コストがほぼゼロの資金"を注入していたからです。この手法はキャリートレード(Carry Trade)と呼ばれます。
• ほとんどお金がかからない金利で円を借りる
• 世界中のさまざまな高利回りの対象を転売して購入する——アメリカ国債、テクノロジー株、不動産、さらにはBTC

この安価な円で構成された兆単位の資金流が、世界的なブルマーケットの真のエンジンです。

しかし、今年の11月からゲームのルールが変わりました。

日本の長期国債利回りは、数十年見られなかった急峻な曲線を描いています：20年物債券利回りは2.8%に迫り、40年物は3.7%に達しています。これは通常の金利調整ではなく、30年間抑圧されていたバネが瞬時に反発しているのです。

これはどんな結果をもたらすのでしょうか？

**まず、資金調達コストはもはや友好的ではありません。**
円借りのコストが急激に上昇し、アービトラージ取引の利益幅が直接消失した。

**次に、為替レートの変動がリスクを増大させる。**
円はもはや安定しておらず、世界の機関はマージンコールの圧力に直面し始めています。その結果、ポジションの強制決済を余儀なくされ、さまざまな市場から資金を撤退せざるを得なくなっています。

**最も重要なのは、金利差取引が「逆バースト」を起こしていることです。**
キャリー・トレードの逆流(アンワインド)は理論的な推演ではなく、今まさに進行中の万億の資金撤退です。
追い風の時代には、日本の緩和政策が世界市場を支えました。
逆風が吹き、世界の流動性が瞬時に奪われた。

再看看这几天$BTCの動き、あなたは次のことに気づくでしょう：
暗号市場の内部にあるすべてのストーリー、すべてのテクニカル分析は、このマクロの潮流の前ではあまりにも小さく見えます。

市場は常に「日本は変わらない」と賭けている。
しかし今、それは本当に変わった——そして根本的な変化の種類である。