最近この波の下落局面で、多くの人の第一反応は「また悪材料が出た？」—実はそうではありません。

チャートを見続けてきた中で、私は一つの細かい点に気づきました：下落幅と出来高の乖離が少し異常だと。後に財務省とFRBの報告書を調べてみて、問題は流動性にあることがわかりました。簡単に言えば、市場の資金が静かに吸い取られていて、その規模が想像以上だったのです。

具体的にはどういうことか？今回の米国短期国債（3ヶ月と6ヶ月）の入札では、計画額は1630億ドルでしたが、実際の落札額は1706.9億ドルに達しました。さらに重要なのは、FRBの再投資分を除いた部分で、金融システムから現金の硬い吸い上げが1630億ドルに相当することです。知っての通り、政府の停滞期間中、財務省の口座は本来逼迫していますし、その時期に債券市場が「吸水機」のように働いていると、流動性に問題は起きませんか？

暗号資産は流動性の変化に非常に敏感です。ビットコインはリスク資産の代表として、最初に反応することが多いです。市場のお金がなくなると、資金は自然と変動の激しい銘柄から引き上げられます—このロジックは実に単純です。だからあなたが見ているのは「ブラックスワン」ではなく、マクロ経済の資金絞り込みがチェーン上に伝わった結果です。

以前の市場はにぎやかな夜市のようでしたが、今は朝8時の市場のように感じられます—人はいるけれども買い気が明らかに不足しています。このような時に、K線を見て焦るよりも、米国債の発行ペースやFRBのバランスシートの変動に注目した方が良いでしょう。結局のところ、水道の蛇口がどこにあるか、その先に資金が流れるのです。