周四深夜、一份9月非農報告が世界中の市場を揺るがし、2つの異なる世界を作り出した。米国株の主要3指数は狂ったように上昇し、テクノロジーセクターはさらに熱を帯びた。次に暗号市場を見ると？一瞬で5%下落し、金も同調して横たわった。このストーリーの逆転のスピードは、脚本家さえこんな展開を書かないだろう。

**データは良好だが、市場は本当に信じるのか？**

新規雇用者数は11.9万人で、予想の5.2万人のほぼ2倍以上。ホワイトハウスはすぐに出てきて存在感を示す——「すべて民間の雇用、すべて国内の労働者」と、この操作は少々力を入れすぎている感もある。

しかし、ゴールドマン・サックスの債券専門家ハイヘは全く納得していない：表面上は賑やかだが、労働市場の根底は依然として緩いまま。彼は12月の利下げも実現可能だと考えている。

CMEのデータはさらに面白い。12月に25ベーシスポイントの利下げ確率は29.8%にとどまる。しかし、来年1月の合計利下げ確率は49.5%まで跳ね上がる。この前後の期待値の振れ幅に、多くの人が混乱している。

**米連邦準備制度理事会（FRB）の一言で、市場は即座に顔を変える**

みんなが利下げを検討している最中、FRBの数人の大物が冷水を浴びせた。

パウエルは3%のインフレ率にはまだ不安を抱いていると述べ、ハマークはもっと直接的に——「利下げを続けると問題を引き起こす可能性がある」と言った。金利市場はこの発言を聞いてすぐに理解した：12月の利下げは望み薄だ。

結果はどうか？米国株はこの説明を全く無視し、オープン直後から上昇を続けた。