韓国株式市場は今日直接爆発しました——KOSPIは単日大きな下落4%、香港株と日経も逃れられず、共に下落近2%。この波の弱気相場で売るはウォール街からの夜間の伝達から来ており、アジア市場が開くとすぐに投げ売りが続きました。

しかし、本当に人を不安にさせるのは下落の大きさではなく、「あっさりと裏切る」ような速度感です。昨夜のS&P500は、取引中に3.6%まで反転しました——資金が秩序よく撤退したのではなく、感情が瞬時にパニックに陥ったのです。このような時には、ファンダメンタル分析は全く役に立たず、感情の動きこそが本当の殺し屋です：それは一瞬で点火し、一瞬で消火することができ、残されたのは一面の混乱です。

この反転の根底にある論理は実際には非常にシンプルで、4つの言葉で要約できます：

**貴** —— 価値が早く天に舞い上がった
**怖い** —— 高値で誰も最後のバトンを持ちたくない
**累** —— ずっと上昇し続けて、資金が疲れてしまった
**疑** —— AIはこんなに長い間取引をしてきましたが、果たして利益を実現できるのでしょうか？

この4つの感情が同時に膨らむと、市場は緊張したゴムバンドのようになり、ちょっとした波動でそれが切れてしまう。

昨晩の導火線は、連邦準備制度理事会のクック氏がジョージタウン大学で行った講演でした。彼女は率直に言いました。「株式、企業債、不動産、レバレッジローン……これらの資産価格は歴史的な高水準にあります。私は大幅な調整の可能性が高まっていると思います。」もちろん彼女は一言安心させました。「しかし、2008年のようなハードランディングが再現されることはありません。」

問題は、市場が後半の言葉を全く聞く気がないことだ。みんな心の中で「もう上がりすぎたのでは？」と呟いていて、ただずっと何もないふりをしていた。結果として、FRBの関係者が自ら「確かに少し高い」と認めた瞬間、全員がすぐに我慢できなくなった。「あなたたちがそう言うなら、私も先に撤退する。」

彼女の言葉が終わると、相場は崩れ始めた。この大きな下落は、実質的に市場がついに連邦準備制度の言わなかった潜在的なメッセージを理解したことを意味する。