最新公布の2025年9月連邦準備制度（FED）会議の議事録は、通貨政策の重大な転換を明らかにしました。現在、連邦準備制度（FED）はベンチマーク金利を4.00%-4.25%の範囲に調整しており、引き締めサイクルから慎重な利下げサイクルへの移行を示しています。

議事録によると、インフレ圧力は緩和されたものの、依然として2%の長期目標には達していない。一部の官員はインフレの反発の可能性について懸念を示している。同時に、雇用市場には冷却の兆しが見られ、経済成長のペースは鈍化しているが、急激な下落は見られない。

政策の方向性において、連邦準備制度（FED）内部には明らかな対立があります。ハト派のメンバーは利下げのペースを加速することを主張し、さらには一度に50ベンチマークの利下げを提案しています。一方、様子見派は主流を占めており、年内に再度利下げを行うことを好んでいます。対照的に、タカ派は現在の金利水準を維持することを主張しています。このような対立は、経済の見通しに対する判断の不確実性を反映しています。

政策ツールの面では、連邦準備制度（FED）は準備金の規模を2.8兆ドルに調整しました。これは一種の間接的な利下げ措置と見なすことができます。しかし、バランスシート拡大の可能性は低く、バランスシート縮小のプロセスは予定通り進むと予想されています。

注目すべきは、市場が金利引き下げの期待に対していくつかの異常な反応を示していることです。ドル指数は下がるどころか上昇し、97から99に上がり、米国債市場も異常な動きを見せています。この異常な動きは、投資家に警戒を保つ必要があることを示唆しています。

未来を見据えると、12月の利下げの可能性は10月よりも高く、年末までにベンチマーク金利が約3.75%に低下することが予想されます。市場参加者は、発表される10月の非農業雇用データとコアPCE物価指数に注目すべきであり、これらのデータは連邦準備制度（FED）の今後の政策の方向性に重要な影響を及ぼすでしょう。