最近、モルガン・スタンレーは考えさせられるレポートを発表し、意外な見解を示しました。ステーブルコインはドルの主導的地位に挑戦するどころか、その地位を強化するデジタル推進力となる可能性があるとしています。

この見解は主に3つの重要な要因に基づいています：

まず、ステーブルコインとドルの間には密接な関係があります。現在、市場に出回っているほとんどのステーブルコインはドルにペッグされており、その裏付け資産は主に米国債と現金で構成されています。これは、ステーブルコインを使用することが実際にはドル資産を間接的に保有することと同等であることを意味します。

次に、ステーブルコインはドルの使用範囲を拡大しました。それにより、従来の銀行口座を持たない人々もドルを使用できるようになり、ドルの影響力が従来の金融システムではカバーしきれない分野にまで及ぶようになりました。

第三に、規制措置はステーブルコインとドルの関係をさらに強化しました。アメリカはステーブルコインを厳格な規制フレームワークに組み込むことを推進しており、その準備資産はドルを主とすることを要求しています。これは間違いなくステーブルコインとドル体系の結びつきを強化しています。

ステーブルコイン市場の将来の規模について、モルガン・スタンレー内部では異なる見解があります。楽観派は市場規模が2兆ドルに達する可能性があると予測している一方、控えめな見解では5000億ドルに過ぎないと考えています。報告書では、2兆ドルの上限で推定した場合、2027年までに約1.4兆ドルの追加的なドル需要が生じる可能性があるとも述べています。

しかし、この予測の実現は二つの重要な要因に依存しています。一つは、これらの需要が新たにドルを保有することなのか、それとも単に銀行預金からの移転に過ぎないのかということです。もう一つは、他国の中央銀行デジタル通貨や自国通貨ステーブルコインがドルステーブルコインに対して実質的な挑戦を形成できるかどうかということです。

全体的に見て、ステーブルコインはドルの支配的地位を従来の金融分野からデジタル金融の世界に拡張しています。それはドルの地位への脅威ではなく、むしろデジタル時代におけるドルの新たな盾となる可能性があります。このトレンドは、私たちのグローバル金融システムに対する認識を再形成しており、注視する価値があります。